【CVC】鼓励企业风投更好支持科创

　　企业风险投资（CVC）在增进科技创新和产业升级等方面施展了积极作用。相关部门应进一步完善对上市公司CVC业务的监察管理制度，引导上市公司就CVC的独立性作出更为严密的设计和安排。

　　近年来，CVC（企业风险投资，Corporate Venture Capital）在我国股权投资市场愈加活跃，对于增进科技创新和产业升级施展了积极作用。国务院办公厅近日印发的《增进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台机构等参与创业投资。在发展新质生产力的环境下，CVC凭借多方面特性，有望在 创投 市场担任更为重要的角色。

　　CVC是符合“耐心资本”的 创投 组织形式。CVC是指实体企业通过设立战投部门、投资子公司、投资基金等方式，围绕产业链上下游开展投资孵化或兼并收购行为。相较专注于财务回报的传统VC，CVC更加重视财务回报和战略回报之间的平衡，考虑的是怎样既帮助被投企业成长，也完成自身产业链布置或跨行业的体系布局，实现母公司发展战略规划。这意味着，CVC陪伴被投企业长跑发展的意愿更足。

　　CVC对“失败”有着较高的包容度。要实现技术突破，企业一定要经历试错的过程。传统VC的有限合伙人资金有存续期要求，一旦到期且被投企业没有明显的成果显现，投资就可能中止。而CVC所投资金退出压力相对较低，有条件允许被投企业试错，让被投企业敢于去研发具有创新潜力但风险较高的项目。

　　CVC具有“培养” 新产业 、新业态、新技术的能力。CVC的母公司通常为行业骨干企业，它们较强的前沿技术理解能力、市场洞察力和丰富的实践经验，使其具有敏锐的“嗅觉”去捕捉具有创新潜力和市场前景的项目。同时，凭借母公司的资源优势，CVC在投后管理增值服务上也更为全面，可以提供成熟的管理理念、市场方案等，帮助被投企业加速成长。

　　近年来，CVC凭借较强的适应能力和韧性，已展现出较大的发展潜力。有机构数据显示，2023年我国CVC平均单笔投资3.7亿元人民币。按投资阶段划分，CVC比传统VC投资更靠前端，2023年CVC投资事件早期占比高达69.1%，“投早投小”特征明显。但这时，有关CVC定义定位、分类标准及监管界限不明确，尤其是上市公司对外投资受到诸多限制等诸多问题，仍然困惑着CVC可持续发展。好比，投资者可能因为标的定价问题对上市公司CVC的投资是否物有所值、是否存在关联交易等发生疑问。因此，相关部门应进一步完善对上市公司CVC业务的监察管理制度，建立详细的监察管理原则、披露要求和财务报告标准，引导上市公司就CVC的独立性作出更为严密的设计和安排。