【中信证券】高盛一篇研报引发大跌?券商分析师 - 短期调整不妨碍人形机器人远期前景

　　2月28日，今年A股最火赛道之一的人形 机器人 概念突然遭遇重挫，很多投资人将矛头指向了高盛日前发布的一篇宇树科技调研报告。报告指出，目前 机器人 能力有限，预计未来几年全球人形 机器人 放量步伐慢于市场预期。

　　虽然报告中描述的相关内容与近期市场的乐观情绪有些背离，不过多位券商分析师向记者表示，研报中的内容其实并没有超出预期。谈及这篇报告，一位分析师指出，“只是市场需要一个下跌的理由罢了，大伙都明白人形 机器人 短时间内实现2C不会，但这并无妨碍远期前景。”

　　另外，目前市场上对高盛研报中预测未来几年人形 机器人 的出货数据也有不同声音，有市场人士认为，高盛的预测可能低估了人形 机器人 行业将快速发展的大势。

　　人形 机器人 板块遭空头突袭

　　此前持续强势的人形 机器人 概念2月28日突然出现狂跌，全天板块指数下下跌幅度度超过7%。概念股掀起跌停潮， 埃夫特-U 、 汉威科技 等20多只概念股下下跌幅度度很多于10%。

　　值得强调的是，市场将此次人形 机器人 板块的大跌与高盛日前发布的一篇研报联系在一起。

图片来源：高盛研报截图

　　这篇研报基于高盛最近对宇树科技进行的实地调研，与近期国内机构对于人形 机器人 赛道的乐观情绪有所不同 的是，高盛的这篇研报显得颇为谨慎。报告指出，目前 机器人 尚不能处理多种通用任务，需要更长时间才能迎来由AI赋能的 机器人 ，预计未来几年全球人形 机器人 的放量步伐将慢于市场预期。

　　对于这份研报中对于人形 机器人 实际能力的疑惑，一些券商分析师认为并没有超出预期。某券商科技行业首席表示，“宇树 机器人 原本强的也不是大脑，而是步态控制技术。”

　　其实，在上述调研报告中，宇树科技也坦言，未来2-3年人形 机器人 难以达到与人类工人相同的效率，预计5-十年后可能会出现具有实际意义的应用。

　　上述券商科技行业首席表示，要让 机器人 能完全像人那样工作还有比较长的路要走，但前景可期。

　　对于本周五人形 机器人 板块的大跌与高盛研报之间的关联，在某券商策略分析师看来，“只是需要一个下跌的理由罢了，大伙都明白人形 机器人 短时间内实现2C不会，目前就是2G 、2B，今年 特斯拉 机器人 量产也没多少，但这无妨碍远期前景。”

　　另外，记者了解到，目前市场上对高盛研报中提及的数据“预计到2027/2032年全球人形 机器人 出货量为7.6万/50.2万台”也存在疑问，有市场人士认为，2027年全球仅7.6万台的出货数据可能低估了人形 机器人 行业将快速发展的大势。记者了解到，针对目前市场对人形 机器人 板块出现的分歧，民生证券等券商将在今天晚间举行专题电话会进行探讨。

　　券商：短时间调整更健康

　　人形 机器人 无疑是近阶段A股市场最火爆的题材之一，概念股 长盛轴承 一度走出近十倍行情。另外，还有万达轴承、 中大力德 、 新时达 等多只翻倍牛股涌现。

　　随着行情的持续走强，近期，人形 机器人 主题研讨基本是各大券商举办策略会的标配。目前，记者在国联民生项目合作大会的人形 机器人 分会场看到，现场投资者热情高涨。接着，还将有其它券商举办 机器人 专题会议，例如，记者了解到，3月12日 申万宏源 将在北京举行“AI× 机器人 ”研讨会等。

　　但在产业发展方兴未已之际，也需要看到A股市场人形 机器人 产业链的大幅上涨已经积累了一定的危险因素。

　　据 西部证券 策略团队统计，2月以来 机器人 /算力链条个股普遍获得杠杆资金大额买入，个股层面，2月以来， 机器人 链杠杆资金流入较多的 机器人 概念个股有 埃斯顿 （3.36亿）、 鸣志电器 （2.15亿）、奥比中光（1.67亿）等。而这些个股本周五都出现了大幅调整。

　　对于此次科技股的高位大跌， 兴业证券 策略团队发布最新观点称，在战略上，相信“革新巳火”，要勇于拥抱AI和新消费时代的贝塔；在战术上，2025年行情节奏将是“蛇形斗折”布满挫折的。近期A股的 机器人 、AI和港股的互联网等板块，迅速拉高之后，拥挤度偏高、情绪偏高，后期出现阶段性的振荡休整或在所难免。

　　尽管短时间有挫折，不过这轮AI科技浪潮驱动行情的可连续性仍然被各大机构所期待。 兴业证券 策略团队称，从历史经验来看，牛市主升浪往往容易 造成大跌，就像熊市主跌浪时容易 造成长阳线一样。此轮牛市主升浪确立之后，面对一定来临的挫折，每一次挫折都是逢低买入“科技核心资产”的好时机。尤其是港股以互联网平台为代表的民企科技龙头的估值开始反转性重构，短时间调整更健康，振荡调整后更适合布局。