【创新药板块】跌了4年 - 这个长坡厚雪赛道终于熬出来了！

　　 创新药 板块逆势反弹。

　　近期， 人工智能 、人形 机器人 、深海科技等热门板块集体回调，已经连跌4年的 创新药 板块再度爆发。A股 创新药 指数单日上涨3.06%、港股生物科技指数大涨5.28%，其中创新医药股扎堆的很多港股公司股票价格纷纷创出新高。

　　值得注意的是，港股 创新药 指数年内上涨幅度超过恒生科技指数，成为港股市场表现最好板块之一。很多机构人士认为，在政策红利释放与技术创新共振下，港股 创新药 板块已经显现出转暖迹象，板块估值有望迎来扩张。

　　 创新药 板块大幅反弹

　　3月27日，医药生物板块强势拉升， 创新药 板块上涨幅度居前，其中 荣昌生物 、 迈威生物-U 、信达生物等涨超10%。截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨5%，中证 创新药 产业指数上涨3.6%，港股 创新药 指数上涨5.67%，恒生生物科技指数上涨5.28%。

　　值得注意的是，港股 创新药 指数年内上涨幅度已经扩大至26.28%，超过恒生科技指数25.09%的表现。

　　该指数成份股中的三生制药、 昭衍新药 、药明生物、 荣昌生物 等年内上涨幅度分别高达97.37%、71.12%、58.03%、54.51%，表现抢眼。

　　在此轮医药反弹行情中，平安医疗健康基金经理周思聪分析，一方面得益于市场投资情绪的带动，另一方面也是宏观因素对医药行业的持续改善。2025年 创新药 凭借高景气度出圈。相较于AI制药的主题投资，众多A股、H股的 创新药 企业或将在2025年步入产品放量期，在历经多年的艰苦研发之后，中国 创新药 企业终于有机会迎来报表端收入的爆发式增长，这极大地有益于2025年 创新药 行业的行情演绎。

　　消息层面上，除诺和诺德和联邦制药的 减肥药 合作外，近期国产 创新药 频繁放出对外授权交易公告，也对 创新药 板块股票价格反弹有催化作用。

　　3月21日，和铂医药宣布与阿斯利康达成战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其它多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。

　　3月25日，默沙东以最高17.7亿美元的里程碑付款买下 恒瑞医药 的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。

　　2025年以来国产 创新药 出海授权全球占比高达50%，体现我国 创新药 行业全球认可度。

　　医药基金经理扬眉吐气

　　3月27日，平安医药精选基金、长城医药产业精选基金、中银 创新医疗 、永赢医药创新智选、华宝大健康基金等数十只医药主题基金单日上涨幅度超过了5%，其中多数基金净值不仅创下年内新高，还抹平了2024年基金净值下跌幅度。

　　其实，医药生物板块近年来表现欠安，持续低迷，以申万医药生物指数为例，该指数在2021年至2024年间连续4年下跌，被认为是A股市场表现最差板块之一。

　　随着今年医药主题基金净值反弹，被投资者疑问了四年的医药基金经理终于扬眉吐气。

　　以ETF为例，港股 创新药 主题ETF年内上涨幅度均超过20%，仅次于港股科技主题ETF的表现。

　　在主动权益基金方面，多数医药主题基金的年内净值上涨幅度普遍超过了20%，成为仅次于 机器人 主题、港股科技主题基金的又一热门赛道。

　　随同医药主题基金的反弹，部分医药主题基金近3年收益开始逐渐转正。

　　需要引起注意的是，同为医药主题行业，港股 创新药 、A股 创新药 、中药等细分领域表现不同较大。如港股 创新药 主题ETF、中证 创新药 主题ETF、中证中药主题ETF的平均涨下跌幅度分别为25%、7%和-3%。

　　 创新药 行业有望步入收入放量周期

　　 创新药 行业基本面的逆转是该板块股票价格反弹的重要支撑因素。

　　近几日多家 创新药 企发布2024年财报，板块总体业绩显现高增长趋势。

　　多家公司营业收入实现了高速增长。2024年，信达生物实现营业收入94.2亿元人民币，同比增长51.8%，再创新高，上市以来第壹次实现了Non-IFRS利润和EBITDA转正的突破。百利天恒实现了营业收入端936.3%高增速。

　　从利润端看，包含神州细胞、百利天恒、 科兴制药 等 创新药 企实现了扭亏， 荣昌生物 、百济神州、诺诚健华、康宁杰瑞制药、再鼎医药、君实生物等均实现亏损收窄。

　　中邮证券分析，叠加技术驱动行业繁华发展，AI辅助药物研发有望使新药管线占比提升、成本降低，随着ADC、双抗、CAR-T等技术趋向成熟，相关产品销量表现亮眼。和老龄化、慢性病负担加重，促使国内 创新药 市场规模持续扩大。

　　“走过研发周期，迎来产品周期， 创新药 行业有望在2025年步入收入放量周期，预计2025年 创新药 行业的行情会明显好于2024年。”周思聪指出，商保推进造成的支付端的改善和去年底大批国产 创新药 并入医保造成的 创新药 企国内医保市场的放量，将成为2025年 创新药 行业发展新的重要影响因素。整体来看，2025年三分之一的 创新药 公司有望开始盈利，在大品种并入医保实现放量后，进入业绩释放大年。

　　尔后，周思聪预计2026年将有七成 创新药 企业盈亏平衡，2027年预计绝大部分 创新药 企业都将步入盈利期，可以投资 创新药 的钱财范围大幅度拓展，边际增量资金逐步增加，将极大的改善创新的投资主体。

　　“从短时间看毛利率有望修复，长期营业收入将改善。” 国金证券 指出，驱动逻辑有三点：一是AI 赋能缩短研发周期、降低成本、提升效率，提振 创新药 企 IRR 水平；二是全球医药产业投融资活动回暖，2025 年美债利率中枢大概率下移，利于 创新药 企融资，改善资金流，如 2019 - 2021 年表现出色；三是财政发力，“丙类目录” 等政策发布、“社保注资” 减轻医保支付压力，推动 创新药 营业收入增速向上，毛利率修复。