【2024】超八成业务来自美国市场 - 中源家居如何分散关税风险？

　　在美国近期宣布对华实施所谓“对等关税”政策环境下，东南亚转口贸易或将成为家居企业的出海新路径。

　　4月10日—11日和14 日， 中源家居 股份有限公司（以下简称“ 中源家居 ”，603709.SH）连续三个交易日收盘价格上涨幅度偏离值累计超过20%，并因此两度收到股票交易异常波动问询函。4月16日下午， 中源家居 股票价格盘中跌停。

　　 中源家居 股票价格近日出现较大起伏的原因何在？记者了解到， 中源家居 主要业务为沙发的研发、设计、生产和销售，主要业务聚焦在美国市场。进入4月以来，美国宣布对华征收“对等关税”，将对包含 中源家居 在内的家居企业出口美国造成一定影响。

　　在此环境下，家居企业选择通过转口贸易降低成本，在东南亚地区或毗邻美国的墨西哥建设工厂。对于“对等关税”造成的影响和应对情况，《中国经营报》记者日前以投资者身份致电 中源家居 方面，该公司董秘办一位职员表示，早在2023年下半年，公司已在越南布局了产能，甭管是产业链还是成本都更具优势。

　　不过，复旦大学管理学院EMBA项目授课教授邵宇对记者说，对于美方而言，转口贸易存在比较大的漏洞，未来可能会对其进行限制。“如果‘对等关税’持续太久，企业和行业的竞争格局会面临重大洗牌。”

　　 跨境电商 业务利润下降

　　4月10日直到今天， 中源家居 已经连续两次因为股票交易异常波动收到上海证交所的问询函。对此， 中源家居 方面也两度做出回应：“经公司自查，公司目前日常经营活动正常，未发生重大变化，市场环境、行业政策等未发生重大调整，生产成本和销售情况未出现大幅波动。公司将持续关注并评估关税事项对公司经营业绩的具体影响。”

　　记者了解到，美国市场是 中源家居 的主要业务来源地之一。在2024年12月举行的2024年第叁季度业绩说明会上， 中源家居 老总、总经理曹勇表示，公司业务80%以上来自美国市场。 中源家居 2024年半年报也显示，公司的主要客户为国外大中型家居批发商和零售商。

　　“针对关税问题，公司将持续高度关注市场动态与业务发展需求，基于市场变化和业务情况，适时做出调整。” 中源家居 方面表示，“在业务布局上，目前公司传统业务渠道在欧洲市场、亚中非市场份额占比呈上升趋势，未来将继续加大欧洲市场、亚中非市场的拓展力度，以分散风险并寻找新的增长点。”

　　 中源家居 业绩还面临“增收不增利”问题。财报数据显示，2024年上半年， 中源家居 营业收入较2023年同期增长55.87%，销售费用同比增长75.66%，但同期归母净收入大幅下滑，仅为307.5万元人民币，同比下降82.63%。

　　2024年全年， 中源家居 业绩表现则出现归母净收入负增长情况。在 中源家居 此前发布的2024年业绩预告中，公司预计2024年归母净收入亏损将在2960万元至4400万元之间。

　　对此， 中源家居 方面表示，2024年，海运费维持高位，公司 跨境电商 业务成本上升，毛利下降，进而影响了利润。

　　进入4月以来，美国开始对其与其贸易逆差较大的经济体征收额外“对等关税”，4月9日进一步宣布对我国产品加税至125%。在此环境下，外界担忧类似 中源家居 这样的企业出口至美国市场的产品或将面临涨价压力，进而失去价格优势，并进一步影响业绩表现。

　　邵宇对记者说，在美国“对等关税”冲击之下，部分企业可能会选择涨价。在这一轮“关税战”中，人民币汇率较为坚挺，“（关税）成本可能将由美国消费者承担”。

　　“企业是否涨价决定于行业竞争格局，而这会受企业与供货商、美国经销商之间谈判机制的影响。”邵宇表示，“具体来看，竞争相对充分的产品可替代性较多，除非形成行业共识都涨价，不然总会有较低价格的产品与之竞争，低价竞争会压缩企业利润，这意味着规模更大或成本管控表现更好的厂商在竞争中会更具优势；而对于垄断类产品而言，如果企业对供货商和采购商有更大的话语权，就可以将成本转嫁给终端消费者。”

　　越南转口贸易风险待考

　　官方网站资料显示， 中源家居 主营现代沙发、软床、单椅沙发、板式家具进出口业务，客户遍及美国、加拿大、日本、澳大利亚、南非等120多个国家，覆盖1000多个地区。

　　为提升国际化发展水平， 中源家居 早在2021年就计划出资2000万美元在墨西哥设立子公司，投资建设墨西哥生产基地。 中源家居 方面表示，此举是为了“加快生产、研发、市场的全球化布局，有效规避国际贸易壁垒，进一步完善公司战略发展布局，提高公司核心竞争力，符合公司长远发展战略，为股东创造更大的价值，增进公司长期持续发展”。

　　不过，2024年12月7日， 中源家居 方面发布公告称，将终止在墨西哥的投资项目。彼时，公司实际投资2217.38万元人民币，主要为厂房租赁、购买原材料、购买设备等，公司将积极处置回笼资金，减少对公司业绩的影响。

　　“鉴于当前外部环境复杂多变，诸多潜在变动使得继续投资存在较大的不确定性和风险，这时，公司已将战略重心调整至品牌 新零售 领域。” 中源家居 方面表示，经审慎研究，公司认为现阶段原投资项目的可行性和必要性已发生本质变化，为优化资源配置，确保战略目标顺畅实现，公司拟终止投资墨西哥生产基地项目。

　　对于终止墨西哥投资项目的具体原因，上述 中源家居 董秘办职员对记者说：“自2018年以来，中美贸易摩擦不断升级，公司出于关税、运费成本等考虑计划在2021年前往墨西哥投资建厂。但基于业务实际情况和存在产业链、外部环境不确定性等诸多问题，公司决定终止了墨西哥投资项目。”

　　这时， 中源家居 在2023年选择在越南开展转口贸易。“在越南，公司不仅有自己的产能，而且可以整合当地较为丰富的供应链资源，以满足公司业务发展需求。”

　　邵宇分析认为，此前中国企业尝试进入到一些和美国相对友好的国家及地区投资布局产能，但在此次“关税战”中也会受到一定影响。“如果美国对越南转口贸易进行‘堵截’，就意味着中国企业在当地布局的产能会受到较大影响，生产环节也面临供应链问题。”

　　 中源家居 方面对记者说，为提升公司的整体抗风险能力和市场竞争力，公司已将战略重心调整至品牌 新零售 领域，通过品牌化转型，增强品牌影响力和认可度，实现品牌溢价，从而为公司造成稳定的 利润。在 跨境电商 领域，公司正提升数字化能力，以此识别薄弱环节，实现降本增效。