【2024】深度 -A+H-势不可挡！三大特征剖析A股公司赴港上市潮

　　随着4月24日又一家A股公司——和辉光电递表港交所，2025年以来已经有17家A股公司正式递表，开启赴港上市之旅。

　　证券时报记者通过梳理这些赴港上市的沪深A股公司招股书和各家公司情况，发现它们目前显现出三大特征：行业集中度高，消费与科技企业主导；“国际大行+国内大行”成标配；国际化需求迫在眉睫。

行业集中度高：消费与科技企业主导

　　2024年以来，随着内地和香港两地监管职能部门不断推出利好“A+H”新政策，尤其是在2024年4月，中国中国证券监督管理委员会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。当年10月，香港中国证券监督管理委员会和港交所发布联合声明，其中一条即是针对A股公司赴港上市——针对符合资格的沪深A股公司推出快速审批时间表。

　　在这一环境下，A股公司赴港上市的热情被完全点燃，2025年更是迎来“井喷”。Wind数据显示，2022年至2024年，赴港上市的沪深A股公司分别仅有4家、1家和3家，但在2025年，已正式递表港交所的沪深A股公司就已达到17家，同时还有超过10家A股公司已宣布正在规画赴港上市。

　　而从2025年已递表的17家公司来看，一个明显的特征是，消费品公司和科技企业是主导。如 海天味业 、 东鹏饮料 、 安井食品 都是国内颇有知名度的消费品公司，而 宁德时代 、 蓝思科技 、 三花智控 、 江波龙 则主要是科技类公司，涉及 新能源 、手机、芯片等众多新兴产业。

　　且这17家公司大部分都是A股中的“大块头”，总市值低于200亿元的仅有2家，总市值超过千亿元的则达到6家，绝大部分公司都是行业中的领头羊。

　　除 宁德时代 、 恒瑞医药 、 海天味业 、 东鹏饮料 这些知名公司之外，很多个股在其行业中都有着极其重要的地位。

　　好比4月22日刚刚递表的 中伟股份 ，其自主研发的 新能源 材料进入中国、欧美、日韩地区多家世界500强企业高端供应链，被广泛应用于3C、动力及 储能 领域。核心产品三元前驱体、四氧化三钴连续多年出货量稳居全球首位，磷酸铁材料跻身行业第壹阵营。

“国际大行+国内大行”成标配

　　在这些A股龙头公司不断赴港上市之际，他们最新的招股说明书中也有一定特点，尤其是在选择投行时，更是兼具“国际大行+国内大行”的特点。

　　Wind数据显示，2025年递表港交所的沪深A股公司中，在选择保荐机构时，绝大部分公司都是境内、境外机构都有选择。好比 恒瑞医药 既有选择内资背景的华泰国际，同时也有选择外资背景的摩根士丹利和花旗。

　　对此，分析人士指出，内资券商（如中金、 中信证券 等）对境内企业的业务模式、财务结构及政策环境更为了解，能够高效对接企业需求，快速完成合规性调整。例如，中资券商在保荐进程中更擅长处理涉及A股市场的历史遗留问题或行业监管要求。

　　而外资投行（如高盛、摩根士丹利等）拥有广泛的国际投资者网络，尤其在欧美、中东等地区的机构投资者中具备影响力。例如，中东主权基金阿布扎比投资局（ADIA）参与港股IPO时，多由外资券商牵头对接。这种组合能明显扩大企业的投资者覆盖范围，提升发行成功概率。

　　A股赴港上市时的这种选择不失为明智之举。此前一位香港资本市场人士就告诉证券时报记者：“港股上市难度相对A股会小一些，但港股作为更市场化的市场，其发行成功需要获得更多外资机构资金的认可，而这方面外资投行更有优势。”

　　另外，一个值得注意的信息是，有很多A股公司赴港上市时，选择的内资背景券商都是其在A股上市时保荐机构的子公司。

国际化需求迫在眉睫

　　在这一批17家公司中，证券时报记者了解到，根据Wind数据统计，很多公司在境外收入方面的占比都已极高，如百利天恒甚至占到90%以上。因此，赴港上市或许是其业务不断国际化下的一个迫切需求。

　　而其它一些公司，如 宁德时代 虽然境外收入占比仅有30.48%，但绝对值已超过1100亿元； 蓝思科技 、 均胜电子 的境外收入也都超过400亿元；同时还有 三花智控 、 江波龙 、 中伟股份 三家公司在境外收入也都超过百亿元人民币。

　　因此，上述公司选择赴港上市也其实不令市场感到意外。很多公司也都在宣布赴港上市时提到了国际化的切实需求。

　　汇生国际资本总裁黄立冲表示，对于那些业务国际化的企业，港股市场提供了一个更加适合其发展的平台，因为这些企业的商业模式和增长潜力往往更受国际投资者青睐。“当下出海寻找蓝海市场成为一种趋势。海外融资不仅为企业的国际扩张提供了资金，而且在监管层面，对于企业的国际化战略通常有更为宽松的态度。因此，尽管H股上市可能存在一定的折扣，但香港市场机构投资者居多，会更多基于公司的基本面进行长期投资，可能使得香港市场的估值更加稳定和理性。”另外，相比A股，H股上市公司可以更便利地进行跨境资金的筹集和运用，这对于寻求国际化发展的企业来说是一个明显的优势。

　　对于为何赴港上市， 蓝思科技 此前就表示，公司董事会经过深思熟虑，做出在香港发行H股的重要战略决策，主要是为了扩大全球业务布局（越南、泰国、墨西哥等地），增强全球交付能力，更好地服务客户，进一步巩固公司的全球领先地位。募集资金主要用于折叠屏、智能汽车外观结构件的开发、智能 机器人 的产能配套及研究开发、AI眼镜/XR头显等 智能穿戴 设备的产能建设，和提升垂直整合智造能力及其它一般营运资金。

　　而对于一些目前境外收入较少的企业而言，赴港上市或许正是其启动海外市场布局的开始。

　　好比对于 东鹏饮料 赴港上市， 东吴证券 分析认为，港股上市着力于国际化战略，持续巩固龙头地位。公司登陆香港资本市场，有助于连接国际投资者、建立跨国品牌认知，为东南亚等海外市场扩张铺路，进一步提高综合竞争力。海外业务进展方面，目前公司已在印度尼西亚和越南设立子公司，预计2026—2027年产能将逐步释放，看好本土化运营能力打磨打开中长期海外业务增长空间。