【一季报】透视佛山上市公司一季报 - 高增长与不平衡共存 建材与家电-冷暖分化-

　　截至5月初，佛山54家A股上市公司一季度报告悉数出炉。

　　一季度，佛山A股上市公司营业总收入达2049.42亿元人民币，同比大增14.53%；实现归母净收入178.77亿元人民币，同比飙升28.90%。

　　虽然整体业绩表现不俗，但进一步分析发现，只有约半数（28家）佛山A股上市公司营业总收入实现增长，35家企业（占比64.81%）归母净收入实现同比增长。另有半数企业营业收入增长承压，超三分之一企业净收入增长乏力。

　　这背后，是上市公司业绩行业分化加剧，建材家电发展“冰火两重天”。家电行业是佛山经济的“扛把子”，一季度佛山8家A股上市家电企业营业总收入全线增长，狂揽1626.24亿元人民币，同比大增17.67%，占总营业收入比重高达79.37%；加权平均归母净收入增速更是达到了33.31%，成为佛山上市公司整体增长的绝对引擎。

　　与之相对的是，曾经的家居建材“明星企业”如今却深陷“寒冬”。在佛山家居建材类的10家上市公司中，7家企业营业收入下滑，6家企业归母净收入下滑，且其中3家企业归母净收入下跌幅度超过100%。照明企业*ST星光还因业绩惨淡被实施退市风险警示。

　　这一冷一热的强烈反差，反映出佛山在产业结构调整和转型升级进程中，行业转型不平衡的问题十分突出。未来，佛山在推动经济高质量发展的进程中，需进一步优化资源配置，强化政策引导，给予面临转型挑战的行业更多支持，以提升经济的整体稳定性和竞争力。

　　“两把火”推动家电高增长

　　一季度，佛山家电行业能实现高速增长，主要得益于内外“两把火”的助力。

　　在国内，自去年下半年国家启动家电以旧换新政策后，2025年该政策再“加码”，除继续支持冰箱、洗衣机、空调等8类产品以旧换新外，还将微波炉、净水器、洗碗机和电饭煲4类家电并入“国补”范畴。受政策带动，一季度我国限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长19.3%。

　　作为大小家电“通吃”的尖端玩家， 美的集团 是这一波消费热潮最大的受益者，企业营业收入规模与归母净收入双双创下当季历史新高。一季度， 美的集团 实现营业收入1284.28亿元人民币，同比增长20.6%；归母净收入124.22亿元人民币，同比增长38%，净利率9.9%，同比提升1.4个百分点。

　　值得强调的是，今年国家第壹次将微波炉、电饭煲等小家电产品并入以旧换新补助范围，有力带动小家电企业增长。以 小熊电器 为例，其一季度营业总收入达13.20亿元人民币，同比增长10.58%；扣非净收入为1.2亿元人民币，同比增长8.24%。

　　在国际上，全球关税冲击促使中国家电企业加速“抢出口”。 招商证券 发布研报指出，在国补托底内需，出口新兴市场爆发、北美抢出口助力下，家电一季报收入业绩表现可圈可点。海关总署数据也显示，一季度，我国家用电器出口额同比增长9.9%。

　　 美的集团 相关责任人告诉南方财经全媒体记者，1~3月，美的海外出口增长30%，其中对北美出口增长尤其明显。除此之外，同期， 新宝股份 海外营业收入29.72亿元人民币，同比增长约15.77%，出口区域以北美和欧洲为主，其中出口美国销售占公司总体销售收入的25%-30%。

　　值得强调的是，面对复杂的国际形势，佛山家电企业除了“抢出口”外，还在积极加快全球化布局，以降低关税风险。

　　2025年直到今天， 美的集团 已快马加鞭成立泰国亚太新总部、沙特中心；启动威灵汽车部件墨西哥基地建设；完成对Teka（除俄罗斯子公司）的收购，巩固在北美、欧洲、拉丁美洲等市场的地位。目前，美的在全球44个主要生产基地中有23个海外生产基地，遍布南美洲、北美洲、欧洲、亚洲、非洲等区域的十多个国家。

　　 万和电气 在泰国子公司去年收入1.05亿元、埃及子公司今年1月试产的条件上，继续加速推进泰国工厂二期建设及后续增资扩产计划；近年来， 新宝股份 也不断扩大在印度尼西亚的产能布局，印尼和声东菱有限公司去年销售金额约6.7亿元人民币，新建的印尼东菱科技有限公司预期今年二季度量产，近期 新宝股份 还将对其增资 5000万美元，注册资金增至1.5亿美元等值印尼盾。

　　不过，值得注意的是，整个佛山A股上市公司增长及总额过于依赖家电行业，而且特别依赖于几家“巨无霸”企业。一季度， 美的集团 和 海信家电 两家龙头企业，其营业总收入和归母净收入之和分别占54家上市公司营业总收入和归母净收入的74.78%和75.78%。

　　家居建材企业承压前行

　　与家电行业的火热不同，佛山家居建材类上市公司如今正深陷“下行”困境，一片惨淡。

　　根据数据，佛山家居建材类十家上市公司中，有7家企业营业收入下滑，其中 中旗新材 下滑最严重，达39.40%；6家企业归母净收入下滑，且3家下跌幅度超过100%，其中 蒙娜丽莎 下滑幅度最大。

　　一季度， 蒙娜丽莎 营业总收入6.86亿元人民币，同比下降16.12%；归母净收入亏损5928.14万元人民币，同比骤降715.27%。企业坦言，2025 年，陶瓷行业仍面临着市场需求减弱，“双碳”能耗政策进一步落地实施，贸易环境变化等不利因素的影响。

　　受地产下行影响，近年来，陶瓷行业面临需求减弱+坏账的双重冲击。2024年， 蒙娜丽莎 又计提了1.47亿元的资产减值损失，占利润总额的90%，主要为应收坏账准备、存货降价准备和工抵房减值准备。这已经是 蒙娜丽莎 连续第四年大幅度计提资产减值损失，四年下来合计提减值近10亿元人民币。

　　另外，南方财经全媒体记者观察发现，在营业收入下滑的同时，很多上市公司成本却没有同步下降，这进一步挤压了利润空间。

　　业内人士指出，对于大型传统企业而言，生产规模的扩大往往随同着固定成本的增加，如设备采购、厂房租赁等。然而，当市场需求下降或产品价格受到压缩时，这些固定成本却无法迅速削减，从而给企业利润空间造成了更大压力。

　　以 佛山照明 为例，在一季度营业总收入同比下滑14.78%的条件上，企业管理费用基本保持不变，而营销费用不降反增，从上年同期的8009.07万元增至8633.86万元。

　　其子公司 国星光电 也面临类似困境。一季度， 国星光电 总营业收入7.67亿元人民币，同比减少18.48%；归母净收入0.17亿元人民币，同比减少40.25%。然而，管理费用却同比增长9.40%至3665.52万元。

　　拉长时间来看，这个问题更加凸显。2022年~2024年， 国星光电 归母净收入从1.21亿元跌至5153.01万元人民币，而销售费用却从3982.49万元升至5071.13万元；管理费用增长更多，从1.33亿元升至1.50亿元；另外，公司董监高酬劳也从1142.14万元升至1186.80万元。

　　面对困难和挑战，佛山上市公司也在积极求变，探索跨界转型，但转型风险较高，收益难以保证。

　　一季度，*ST星光实现归母净收入-0.01亿元人民币，同比减少313.61%。近两年，*ST星光频繁跨界转型，涉足量子信息、 大数据 等产业。2024年，公司先后增资收购广东星光神州量子信息技术有限公司和广州元生信息技术有限公司51%股权，并设立星光 大数据 有限公司、星光 云计算 有限公司等一大批公司。然而，两起跨界并购未造成实质业绩提升，反而造成商誉减值。数据显示，并表后2024年星光量子、元生信息仅实现营业收入1.23万元、297.93万元。

　　在当下市场环境中，佛山家居建材类上市公司的确面临着诸多严峻挑战，业绩下滑、成本控制难题和转型风险等诸多问题交织在一起。未来，这些企业能否成功突破困境，实现新的发展，仍存在诸多不确定性，还需持续观察其战略调整与市场应变能力。