【可转债】声迅转债被列入信用评级观察名单 - 今年以来16只转债评级遭下调

　　财联社5月16日讯 最近，中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）将北京声迅电子股份有限公司（简称“ 声迅股份 ”）及其发行的声迅转债列入信用评级观察名单，并继续保持公司主体及债项信用等级为A+。

　　对于列入观察名单的原因，中证鹏元表示，受毛利下降、费用增加和回款不理想等原因，2024年 声迅股份 出现大额亏损，多项盈利指标、偿债指标明显下滑，盈利存在进一步下降风险。公司募投项目延期交付亦对公司生产、经营发生一定影响，目前公司被实施退市风险警示。鉴于上述原因，中证鹏元将公司主体及相关债项列入信用评级观察名单。

　　根据 声迅股份 近期披露的财务报告，2024年公司实现营业收入3.02亿元人民币，同比增长7.85%；归母净亏损5119.57万元人民币，同比下滑304.23%。2025年一季度公司净亏损1421万元人民币，延续此前亏损状态。

　　企业预警通数据显示，声讯股份目前有存续债券1只，即声迅转债，存量规模2.79亿元人民币，剩余期限3.63年。

　　根据公开资料， 声迅股份 建立于1994年,是一家拥有核心技术和关键产品的综合安防解决方案和运营服务提供商,为用户提供智能化、数字化的综合安防解决方案和安防运营服务，业务覆盖轨道交通、金融领域、智慧医疗等多个领域。公司于2020年在深交所主板上市。

　　今年以来10多只转债评级遭下调，4只转债被列入评级观察名单

　　随着4月份年报季收官，国内评级机构开启披露发行人跟踪评级报告。财联社根据企业预警通数据统计，今年以来多数可转债评级被评级机构维持不变，无可转债评级被上调。值得注意的是，今年以来已经有16只转债评级遭到下调，涉及公司主体10家，其中普利转退、东时转债评级遭屡次下调。另外，今年以来有4只转债被列入评级观察名单。

（数据来源，企业预警通，财联社整理）

　　转债评级遭下调原因包含公司业绩亏损、股票退市、征信状况恶化等，评级机构据此下调相关公司可转债信用等级。

　　例如，大公国际4月29日发布江苏 富淼科技 股份有限公司跟踪评级报告，将 富淼科技 及其发行的富淼转债信用等级由A+下调至A。大公国际对此解释称，2024年 富淼科技 主要产品利润空间收窄，净收入出现亏损，盈利能力下滑，另外可转债未转股规模仍很大，存在一定债务压力，大公国际决定下调公司及其发行的富淼转债信用等级。根据 富淼科技 财务报告，公司2024年实现归母净亏损500万元人民币，同比下滑117%。

　　也有公司因财务做假被交易所终止上市，评级机构下调了其主体及可转债信用等级。4月27日，中证鹏元将 普利制药 及其发行的普利转退信用等级由BB下调至B+，评级展望维持负面。评级调整原因包含公司财务做假被强制退市，流动性压力大，存在兑付风险。

　　中国证券监督管理委员会今年3月份披露的行政处理决定书显示， 普利制药 2021年、2022年虚假记载的收益总额金额合计达6.69亿元人民币。据此，深交所对 普利制药 及普利转退作出终止上市决定。

　　另外， 东方时尚 驾驶学校股份有限公司因存在征信状况恶化等情形，被联合资信下调了公司主体及可转债信用等级。

　　业绩下滑是转债评级被下调主因

　　据 华安证券 统计，近期转债评级下调的原因主要有经营风险、流动性风险、公司治理风险、行业风险。其中经营风险占比最高，其次是流动性风险，公司治理风险与行业风险占比依次减少。具体来看，业绩亏损占比超过一半，资金流周转压力、资产减值风险、偿债压力大占比超过35%。

图：转债评级调整原因整理

（数据来源， 华安证券 ，财联社整理）

　　华福固收研报指出，近期部分投资者关注转债评级调整的扰动，需要区分评级调整和信用风险，评级的高低用于衡量债券的信用风险，若极端情境下，评级调整的转债其实不意味着该标的会比调整到新级别的转债有更大的信用风险，若转债此时因流动性风险造成其价格明显低于同评级其它转债的价钱，那么或意味着市场存在错误定价，建议投资者积极关注相关的投资机会。

　　 华安证券 建议近期转债投资以防守为主，同时提出五个关注方向，即扩内需政策支持、景气度较高的板块；部分顺周期板块，如消费电子、家电、商贸零售等板块；中长期可关注科技板块；低价、高YTM、高评级、基本面稳健的品种；高股息方向。