商业洞察

【三只松鼠】零售赛道赚不够？三只松鼠冲刺港交所一季度净利回落拟-跨界-卫生巾生意

【查看信息来源】 5-26 16:01:35

K图 300783_0

　　5月26日，三只松鼠 (300783)发布公告称，公司已于4月25日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。公司根据有关规定已向中国中国证券监督管理委员会报送了本次发行上市的备案申请材料并于近日获中国中国证券监督管理委员会接收。

　　公开资料显示，三只松鼠于2012年建立于安徽芜湖，主营产品覆盖了坚果、果干、烘焙、肉制品等全品类的休闲零食。2019年7月12日，三只松鼠成功上市，被媒体誉为“国民零食第壹股”。值得强调的是，若此次三只松鼠能够成功在港上市，将成为国内首个实现“A+H”双上市的零食品牌。

一季度净利回落遭投资者叩问

销售费用增加过亿元

　　三只松鼠在去年营业收入重回百亿，净利同比大增八成，但今年一季度净利回落，显现出与2023年一季度、2024年一季度净利稳步增长完全不同的态势，引发众多投资人的注意。

　　2025年一季度，三只松鼠实现营业收入约为37.23亿元人民币，同比微增2.13%；归母净收入约为2.39亿元人民币，同比下降22.46%；扣非净收入约为1.62亿元人民币，同比下降38.31%。

　　有投资者提出，公司一季度在销售收入增长2%的条件下销售费用增长近20%，能说明这两者增长不成比例的原因么？销售收入的大幅增加主要是哪方面的支动身生？三只松鼠仅表示，详见公司披露的一季度报告全文。

　　一季报显示，三只松鼠销售费用达6.95亿元人民币，较上年同期的5.93亿元增长17.24%，增加了1亿元；管理费用为6559.65万元人民币，较上年同期的4841.48万元增长35.49%；财务费用为107.29万元人民币，较上年同期的205.53万元下降47.80%。

　　三只松鼠一季度经营资金流大幅下降也受到关注。2025年第壹季度，公司经营活动引发的钱财流量净额为1.08亿元人民币，较上年同期的2.91亿元减少62.96%，主要因本期采购支出增加。

　　还有人指出，三只松鼠近三年第贰季度净收入都为负，言下之意公司的半年报将是负增长，三只松鼠回应称，过去公司核心坚果品类销售占相当高，而坚果品类存在较为明显的季节性不同，从而对淡季销售及利润发生影响。目前公司已基本形成“全品类+全渠道”经营模式，未来将持续通过品类结构优化及日销渠道建设，平抑季节波动造成的影响。

食品安全问题被屡次点名

拟“跨界”卫生巾等多品类

　　记者查询发现，三只松鼠近年来屡次因食品安全问题被点名，今年3月再次因面包发霉事件登上微博热搜。

　　据媒体透露，有消费者买到三只松鼠发霉面包。消费者称面包从三只松鼠电商旗舰店购得，入口后闻到臭味，发现面包发霉，要求三只松鼠品牌方依法赔偿并书面道歉，却遭拒绝。三只松鼠客服当时答复称，可依照法律规定赔偿消费者2000元再额外补发一份坚果礼，道歉信则无法支持。

　　记者通过“黑猫投诉”平台检索发现，直到今天，关于三只松鼠的投诉已累计超过2500条，其中大多数涉及食品安全问题，如“网购到发霉食品”“吃出异物”等。