【富祥药业】瞄准C端市场，富祥药业为何开始做-仿真肉-？

　　在5月25日举行的第贰届全国微生物蛋白技术创新及产业发展大会上， 富祥药业 （300497）副老总李惠跃展示公司新质蛋白成果——基于微生物发酵技术开发的“类肉”产品，其纤维感、弹嫩度及外观均迫近真肉。

　　李惠跃透露，公司计划通过自主研发与外部合作，推出涵盖 人造肉 、蛋白饮品等10余款C端产品，并已建成国内首条千吨级微生物蛋白生产线，同时正加速投建年产2万吨的规模化产线，旨在替代蛋白蓝海市场。

　　资料显示， 富祥药业 主营抗感染药物原料药、中间体的研发、生产和销售，同时包含 锂电池 电解液添加剂业务。公司为何开始做“仿真肉”？

　　主要业务承压，净收入连亏三年

　　作为以高端抗生素原料药为主业的生物医药企业， 富祥药业 近年陷入增长困境。

　　《财中社》注意到，2015年上市以来，公司在2020年达到盈利最高点3.19亿元人民币，尔后一路下滑。2021年至2024年，公司营业收入分别为14.3亿元、16.47亿元、16.1亿元、11.78亿元人民币，净收入对应为0.49亿元、-1.41亿元、-2.01亿元、-2.72亿元人民币，亏损逐步扩大。

　　分行业来看，2024年医药制造业、CDMO、 锂电池 电解液添加剂全面下滑，降幅分别达30.52%、46%、8.16%。海外销售占比进一步缩小至31.1%，收入下滑44.38%至3.66亿元人民币。

　　核心医药板块中，原料药收入3.03亿元人民币，同比下滑23.25%；中间体收入5.9亿元人民币，同比下滑33.19%；制剂类收入1604万元人民币，同比下滑35.14%。值得注意的是，2024年度 锂电池 电解液业务毛利率为-8.39%，同比下滑1.43个百分点，尚未形成盈利支撑。

　　微生物蛋白能成“第贰曲线”么？

　　为破局， 富祥药业 做起了微生物蛋白生意。

　　2024年财报显示，公司主营替代蛋白领域的微生物蛋白业务，聚焦丝状真菌蛋白品类，其生产具备高效、可持续且无抗生素添加的优势，产品兼具高蛋白、高膳食纤维、低糖低脂、零胆固醇等特性，氨基酸组成贴近人体需求，可广泛应用于 人造肉 、蛋白饮品、休闲食品、保健品及宠物食品等场景。

　　该业务为直销模式，即公司产品直接销售给终端客户，主要包含肉制品生产厂商、休闲食品生产厂商等。根据BCG报告，到2035年，替代蛋白市场规模将有望达到2900亿美元，发展空间广阔。

　　目前，公司已推进年产20万吨微生物蛋白及其资源综合利用项目（一期）的投资建设，该项目建成投入生产后可形成年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥。

　　微生物蛋白行业兼具高成长性与不确定性， 富祥药业 凭借技术先发优势、产能布局和政策支持，有望在替代蛋白赛道占据重要地位，但其需警惕技术迭代风险、市场竞争加剧及市场教育成本。

　　从行业风险来看，其一，微生物蛋白的生产依赖合成生物学和精密发酵技术，技术门槛较高，且替代蛋白领域技术迭代迅速；其二，主要原料为葡萄糖等生物质资源，价格受粮食市场波动影响较大；其三，消费者对微生物蛋白的认知度和接受度尚处于早期阶段。

　　这时，欧美市场已经有Nature's Fynd、Meati Foods等微生物蛋白企业占据先发优势，且传统食品巨头（如雀巢、泰森）通过投资或自研加速布局。

　　 富祥药业 的“三驾马车”战略能否奏效，决定于微生物蛋白商业化速度与医药主业成本控制能力。若新质蛋白能复制其在电解液添加剂领域的增速，或可改写“增收不增利”困局，但眼下，投资者更期待一份结束亏损实现盈利的财报。

　　2025年一季度，公司营业收入下滑31.35%至2.34亿元人民币，仅盈利224万元。二级市场上，5月26日公司收盘报8.53元/股，单日下下跌幅度度2.51%，总市值46.92亿元人民币。