【金花股份】金花股份董事长再遭立案背后 - 主业造血枯竭，净利润被非经常性损益-操控-

　　 金花股份 （600080.SH）正面临着空前绝后的考验。

　　最近，一则公司老总邢雅江因涉嫌公司持股变动信息披露等非法被中国证券监督管理委员会立案侦查的公告，让这家拥有29年历史的西北药企再次成为市场焦点。

　　其实，这已经是邢雅江在半年内第贰次遭到立案侦查，而这只是 金花股份 诸多困境的冰山一角。在老总频繁被查的阴影下，公司业绩的起伏波动和潜藏的危险，都为其未来发展蒙上了厚重的阴霾。《华夏时报》记者致函 金花股份 ，采访公司老总被立案侦查和经营业绩等诸多问题，截至发稿未收到回复。

　　信披违规频发

　　邢雅江的监察管理处罚记录，堪称A股公司治理的反面教材。

　　 金花股份 表示，本次立案仅针对老总个人，不会对公司日常生产经营活动发生影响，目前，公司日常经营运作正常。立案侦查期间，公司老总将积极配合中国中国证券监督管理委员会的调查工作。

　　5月23日，邢雅江收到陕西证监局《行政处理事先告知书》，经查明，邢雅江因涉嫌犯罪于2024年4月至7月被公安机关采取取保候审，邢雅江作为公司老总，未及时将前述事项报告 金花股份 ，并及时履行信披义务，直至2024年8月23日，才向公司报告相关事项并对外披露。陕西证监局拟决定对邢雅江给予警告，并处以350万元罚款。

　　其实，这已是其半年内第贰次被立案——2024年12月，邢雅江因涉嫌信息披露非法被调查。值得玩味的是，两次调查均指向信息披露违规，袒露出公司治理存在系统性缺陷。

　　Wind数据显示，2020年至2025年期间， 金花股份 对外披露的漠视党纪国法公告次数超20次。2025年1月份， 金花股份 还因为2023年半年报、三季报财务信息披露不准确、未及时披露关联方期间资金占用情形、闲置募集资金临时补充流动资金使用不规范先后被相关部门出具警示函、责令整改和内部通报批判。

　　盘古智库顶级研究员江翰告诉《华夏时报》记者，“老总邢雅江半年内两次因信息披露违规被立案，表明公司在合规管理和内部控制方面存在严重不足。该类事件直接损害了公司的信誉和透明度，可能造成监管机构对公司采取更严格的审查措施。潜在影响包含可能面临行政处理、法律诉讼风险增加和公司内部管理结构需要重新审视和调整。”他进一步强调，“老总频繁被立案侦查还会极大削弱投资者对公司的信任，尤其是对于那些依赖管理层诚信的长期投资者来说。其次，负面新闻往往会引发市场的恐慌性抛售，造成股票价格短时间内出现大幅波动。如果此类事件持续发生，可能会造成机构投资者撤资，进一步加剧股票价格下跌的压力。”

　　资产处置撑起的“扭亏”假面

　　与治理乱象并行的，是公司经营数据的异常波动。

　　 金花股份 主要业务为药品的研发、生产及销售，产品线涵盖化学药品、中成药、原料药和保健品。依据特性和经营模式，产品分为骨科类、免疫类、儿童类和普药类等四个系列。回溯 金花股份 近五年经营轨迹，宛如坐上“业绩过山车”，显现出极具戏剧性的“盈亏交替”怪圈——2020年至2024年，公司归母净收入分别为3,773.80万元、-1,816.05万元、3,345.95万元、-4,289.06万元、7,461.13万元。这种一年盈利一年亏损的规律性波动，袒露出公司核心业务缺乏稳定造血能力的深层危机。

　　从2024年年报数据来看， 金花股份 看似走出了泥潭，实则隐藏隐忧。公司当年实现营业收入5.85亿元人民币，同比上升3.55%；净收入7,461.13万元人民币，成功实现同比扭亏。然而，这一净收入增长的关键其实不是来自主要业务的强劲增长，而是资产处置收益在背后“撑腰”。当年， 金花股份 处置了金花国际大酒店100%股权，确认投资收益3,432.99万元。这一资产处置行为对净收入的影响不容小觑，几乎成为结束亏损实现盈利的“救命稻草”，却也在一定水平上遮掩了公司主要业务的真实经营状况。

　　具体来看，2024年公司扣非后净收入为1,377.49万元人民币，较上年同期增长358.44%。虽然有增长，但与归母净收入的大幅增长相比，增幅明显较小，这清晰地表明公司主要业务的收益能力虽有提升，但远未达到能够支撑净收入大幅增长的水平。资产处置收益如同短效兴奋剂，虽然造成了一时的“繁华”，却很难构建公司稳定盈利的长效机制。

　　（截图来自2024年年报）

　　其实，这其实不是偶然现象。纵览 金花股份 近年财务数据，依靠非我们时常性损益 “粉饰” 业绩已成常态，折射出公司主业造血能力持续衰退的困境。如在过去盈利的2022年，虽然当年公司归母净收入为3,345.95 万元人民币，同比扭亏，但扣非净收入却仅有381.30万元人民币，利润增长仍然是得益于非我们时常性损益项目的“贡献”，这其中光“除上述各项之外的其它营业外收入和支出”一项就高达2,719.90万元。2020年也同样如此。

　　（截图来自2022年年报）

　　成也萧何败也萧何，进入2025年一季度，由于公司非我们时常性损益大幅减少进一步拖累利润表现， 金花股份 业绩难言起色。一季度，公司实现营业收入1.07亿元人民币，同比下降7.31%；归母净收入121.53万元人民币，同比减少94.93%；而扣非后净收入高达1,067.46万元人民币，同比增长了151.79%。值得强调的是，从公司2021年和2023年归母净收入与扣非净收入走势背离的表现来看，也都是因为非我们时常性损益项目损失拖累了业绩。

　　对此，江翰表示，“依靠非我们时常性损益（如资产处置收益）实现扭亏其实不意味着核心业务能力的增强，反而袒露出主要业务盈利能力的薄弱。2025年一季度业绩再次下滑，说明公司尚未找到稳定盈利的增长点。”

　　（截图来自2025年一季报）

　　从业务板块拆解，医药工业作为核心业务，实现收入5.85亿元人民币，较上年同期增长4.43%。其中骨科类收入增长9.11%，成为医药工业板块增长的主要动力。医药商业实现收入82.31万元人民币，较上年同期增长28.04%，但由于体量相对较小，对整体营业收入的贡献较为有限。而酒店业收入19.18万元人民币，较上年大幅减少96.01%，起因是当年处置了金花国际大酒店有限公司，1月份后不再并入合并范围。

　　“从长远来看，若不能有效改善主要业务表现并解决现有的治理问题， 金花股份 的发展前景将布满不确定性。”江翰认为。