【可转债市场】银行股价屡创新高 - 又有转债触及强赎

　　由于银行股票价格迭创新高，可转债市场又传来好消息。

　　21世纪经济报道记者了解到，5月26日， 杭州银行 发布关于提前赎回“杭银转债”的公告称，该行股票自今年4月29日直到今天年5月26日期间已经有15个交易日的收盘价很多于“杭银转债”当期转股票价格格11.35元/股的130%（含130%，即很多于14.76元/股），根据《 杭州银行 股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书》的相关约定，已触发“杭银转债”的有条件赎回条款。

　　转债触发强赎再现

　　 杭州银行 表示，决定行使“杭银转债”的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“杭银转债”按债券面值加当期应计利息的价钱全部赎回。投资者所持“杭银转债”除在规按时限内通过二级市场继续交易或按11.35元/股的转股票价格格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资亏损。

　　这是今年第贰家触发强赎的银行。今年首只触及强赎的银行转债为苏行转债。1月21日晚间， 苏州银行 公告称，自2024年12月12日至2025年1月21日，该行股票价格已经有15个交易日的收盘价很多于“苏行转债”当期转股票价格格6.19元／股的130%（含130%，即8.05元／股），根据《 苏州银行 股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书》的相关约定，已触发“苏行转债”的有条件赎回条款。2025年1月21日，该行第五届董事会第贰十次会议审议通过了《关于提前赎回“苏行转债”的议案》，决定行使本行可转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“苏行转债”全部赎回。

　　据披露，苏行转债赎回价格为101.35元／张（含息税，当期年化率为1.50%），自2025年3月7日起停止转股，2025年3月7日为“苏行转债”赎回日， 苏州银行 将全额赎回截至赎回登记日（2025年3月6日）收市后在中登公司登记在册的苏行转债。本次赎回完成后，苏行转债将在深交所摘牌。根据结算公司提供的数据，截至2025年3月6日（最后一个转股日）收市后，苏行转债尚有35391张未转股，本次赎回数量为35391张，赎回价格为101.35元/张（含当期应计利息，当期年化率为1.50%，且当期利息含税），扣税后的赎回价格以结算公司核准的价钱为准。本次赎回合计支付赎回款358.69万元。

　　 苏州银行 表示，该行本次赎回苏行转债的面值总额为353.91万元人民币，占发行总额的0.07%，不会对该行的财务情况、经营成果及资金流量等发生重大影响，亦不会影响本次可转债募集资金的正常使用。

　　3月4日，发行规模400亿元的中信转债也正式摘牌。这也是迄今为止发行规模最大的摘牌可转债。 同花顺 数据显示，中信转债的未转股率仅有0.14%。去年3月29日，中信金控通过上海证交所交易系统，将其持有的263.88亿元中信转债全部转换为 中信银行 A股普通股。2024年4月1日，中信金控收到确认信息，此次转股数量合计43.26亿股。完成转股后，中信金控及其一致行动人共持有 中信银行 366.10亿股，占公司总股本的68.70%。这一举措大幅提升了中信转债的转股率。

　　随着银行转债的逐步退出，转债市场中高评级优质转债的规模将不断减少。根据 同花顺 统计，直到今天，市场上存续的银行可转债仅剩10只。另外，随着杭银转债即将退市，和10月28日浦发转债到期，银行可转债市场将面临进一步缩水，显现出“青黄不接”的格局。

　　有业内分析人士向记者透露，目前银行可转债的存续规模约为2000亿元人民币，占整个可转债市场规模的27%。然而，银行可转债规模预计将在2025年迅速缩减。从供给端来看，自2023年以来，市场上再无新的银行可转债发行。

　　部分转 债转股 率不高

　　银行转债一直是固收类产品的“国家栋梁”。然而，今年以来，随着银行可转债数量的持续减少，固收类基金和理财产品在资产配置上可能面临更加严峻的“资产荒”。公开数据显示，目前市场上仍在交易的10只银行可转债中，剩余期限超过三年的仅有2只。有业内人士向记者指出，未来一年，随着银行可转债逐渐到期，市场将进入供给收缩阶段，这将进一步凸显此类资产的稀缺性，同时推动优质可转债估值上行，成为一种不可忽视的 势头。

　　 天风证券 固收首席分析师孙彬彬指出，预计2025年转债市场规模或延续缩量。除了一级市场审核节奏放缓，临期转债增多的因素，更要关注发行人“化债”意愿的发酵，及其对转债供给结构、转债条款意愿所造成的长期影响。

　　由于银行可转债具备高信用评级、优异流动性和红利资产属性，市场需求仍然旺盛，市场一直期盼有新的血液注入其中。

　　一个值得注意的现象是，近年来银行推动可转 债转股 的意愿明显增强，但受市场持续调整的影响，目前存续的多只银行可转 债转股 率仍然偏低。 同花顺 数据显示，有5只银行可转债的未转股比例超过99%。

　　优美利投资总经理贺金龙在接受采访时表示，银行发行可转债的规模通常较大，转股能够有效缓解和补充银行的一级资本压力。然而，转股率低则无法有效缓解这种压力，同时在较大的存续规模影响下，偿付压力也会相应增加。

　　不过，贺金龙认为无需过度担忧银行转股率低的问题。他指出，根据历史经验，银行可转债在面临退市或到期问题时，往往可以通过引入其它战略投资者增持可转债并转股，从而有效缓解到期兑付压力。