【债券市场】引导长期资本精准投向硬科技 债券市场-科技板-落地满月 发行超4000亿元

　　6月7日，债券市场“科技板”落地实施满月。自5月7日以来，科技创新债券（下称“科创债”）发行规模持续提升，金融机构、 创投 机构、科技型公司等密集发行。

　　Wind数据显示，截至6月6日，全市场发行科创债216只，累计发行规模4012.98亿元人民币。另外，相关公告显示，还有7只科创债待发行，计划发行规模为152.5亿元人民币。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受证券时报记者采访时表示，作为中国金融支持科技创新的重要工具，债券市场“科技板”落地以来成效明显，通过债券市场引导长期资本精准投向硬科技领域，与银行信贷、股权融资形成互补，完善了科技企业全生命周期融资体系。

　　科创债新规提出，在持续支持科技创新类、科创升级类、科 创投 资类和科创孵化类发行人发行科创债的条件上，拟进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，扩大科技金融服务覆盖面。

　　其中，新规新增了“支持金融机构发行科技创新债券”相关条款，将商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构并入科创债发行主体范围。

　　从发行人所处行业看，目前，银行业是科创债发行的绝对主力。新规实施以来，累计已经有16家银行发行了首期科创债，发行规模达到2010亿元人民币。其中， 建设银行 的发行规模达300亿元人民币，为单笔发行规模最大者；国家开发银行、 交通银行 、 工商银行 等发行规模均为200亿元人民币，另外， 浦发银行 、 兴业银行 、 中信银行 也发行了不同规模的科创债。

　　另外，建筑、非银金融领域的科创债发行规模均很多于300亿元人民币。建筑行业方面，包含 中国中铁 、北京建工、 中国铁建 等公司均发行了相关产品，其中， 中国中铁 以50亿元的发行规模居于首位。非银金融领域方面， 招商证券 、国泰 海通证券 、 中信证券 、 东吴证券 等成功发行， 招商证券 以50亿元发行规模居于首位。

　　“科创债新增商业银行、券商等金融机构发行资格，形成‘产业+金融’双轮驱动模式，扩容了主体，激活和扩展了市场。”田利辉表示，科创债的推出是落实“科技—产业—金融”良性循环的核心抓手，政策意义是构建科技金融新生态，主体扩容激活市场，更好服务新质生产力。

　　记者梳理发现，银行主体已发行的科创债募集资金用途主要为发放科创领域贷款，少部分用于投资科创企业债券或科创企业日常经营周转。华源证券固收廖志明团队认为，银行作为金融资源配置的国家栋梁，在引导市场资金流向实体经济的进程中承担了关键作用。允许金融机构尤其是银行主体发行科创债，且银行通过发放科技领域贷款等方式使用募集资金，有助于进一步引导社保基金、保险资金等长期资金进入科技创新的实体领域。

　　田利辉认为，央行与中国证券监督管理委员会联合发文明确“科技板”定位，要求募集资金70%以上投向科技创新，直接服务新质生产力发展。这样，通过债券市场精准对接科技创新企业的融资需求，政策第壹次系统性构建了“长期资金支持硬科技”的制度框架，标志着我国金融体系从“规模扩张”向“质量优先”转型的深化。

　　从发行情况来看，科创债期限和产业等结构持续优化也反映了市场的认可。

　　目前，全市场已发行的216只科创债，以中长期债券为主。统计显示，1年期至3年期的债券有115只，占比53.24%；5年期至十年期的债券有54只，占比25%；十年期以上的债券有4只，占比1.9%。这时，科创债的发行利率普遍较低，十年期债券发行利率的中位数为2.21%，5年期债券发行利率的中位数为2.06%，3年期债券发行利率的中位数为1.90%。

　　银行、券商等金融机构加入后，科创债发行人的信用评级普遍较高。Wind数据显示，目前已发行的216只科创债中，AAA级的债券有171只，占比79.17%。高评级特征吸引了资金的关注，多只债券获逾额认购。其中， 东方证券 在上海证交所成功发行10亿元科创债，获得投资者广泛参与，全场认购倍数超8倍，为认购倍数最高的科创债。

　　田利辉表示，科创债的快速扩容标志着我国科技金融体系迈入新阶段，未来需通过政策精细化设计和市场化机制完善。可通过风险分担机制或财税优惠，提升农商行、城商行参与积极性，实行不同化政策来激励中小机构；应该细化资金用途追踪，防止套利或挪用，保证资金真正流向科技创新，切实强化穿透式监管；需推动做市商制度，吸引保险、 养老金 等长期投资者入市，完善二级市场流动性。