【派林生物】血制品并购大变局 - 中国生物拟46亿元豪赌派林生物 新霸主能否解开同业竞争死结

　　在血制品行业浆站资源堪比“命门”，中国生物能否借 派林生物 破局同业竞争？

　　最近，派斯双林生物制药股份有限公司（下称“ 派林生物 ”）发布公告，中国生物技术股份有限公司（下称“中国生物”）与 派林生物 控股股东共青城胜帮英豪投资合伙公司（有限合伙）（下称“胜帮英豪”）签署收购框架协议，拟以约46亿元受让其持有的21.03%股份，交易价格按2023年胜帮英豪收购本金38.44亿元及年化9%单利利息计算。若交易完成， 派林生物 实控人将由 陕西省 国资委更改为 中国医药 集团。

　　这是 派林生物 上市以来第五次控制权更迭，也是我国生物在血制品领域的重要战略布局。此次收购引发行业对血制品格局重塑的关注：中国生物旗下 天坛生物 已是行业龙头，2024年采浆量占国内20%，而 派林生物 在东北、华南的浆站资源或与前者形成协同。

　　不过，也有业内人士指出， 派林生物 和 天坛生物 的产品结构与市场布局重叠或引发同业竞争，如何破局整合成为关键。对于相关问题，《华夏时报》记者向 派林生物 发送采访提纲，截至发稿未获回复。

　　作为资源稀缺型行业，血制品企业近年频现并购潮。华润医药等巨头已布局收购扩张，中国生物此次动作被视为加速行业集中度提升的重要信号，其对 派林生物 的整合路径，或将影响整个血制品赛道的竞争逻辑。

　　控制权更迭背后

　　 派林生物 的前身为宜春工程机械股份有限公司，1996年在深交所上市， 派林生物 五次变更实控人的历程，折射出血制品行业二十多年的资本混战。

　　从早期三九系、振兴集团的产业布局，到浙民投以38亿元“蛇吞象”拿下控制权，2019年之前， 派林生物 一度深陷股权争夺的泥沼，浙民投、佳兆业等多方势力围绕公司控制权展开激烈角逐，期间董事会频繁变动，高管任免纷争不断，公司发展战略也因控制权的不稳定而摇摆不定。直到2019年1月底，浙民投方面增持 派林生物 股份，持股比例达30%，这场持续已久的控制权争斗才暂告一段落，浙民投开始主导公司的发展方向。

　　2020年浙民投主导收购东北血制品龙头派斯菲科，推动公司形成“广东双林+哈尔滨派斯菲科”的南北布局，并于2021年更名为 派林生物 ，主要业务聚焦于血液制品的研究、生产和销售，派斯菲科实控人、老总付绍兰进入 派林生物 ，并随后被推举为上市公司的老总， 派林生物 也随之进入“付绍兰时代”并进入高速发展时期。

　　然而，好景不长，2023年，付绍兰与浙民投在公司发展战略上发生了严重分歧。浙民投着力于更广泛的资本运作和多元化布局，而付绍兰则更倾向于聚焦血制品主业，加大在研发和浆站建设方面的投入。双方矛盾不断升级，最终浙民投选择将所持 派林生物 股权受让给胜帮英豪从而退出，双方纷争就此告一段落。

　　胜帮英豪背后是 陕西煤业 化工集团有限责任公司（下称“陕煤集团”），而陕煤集团为 陕西省 国资委100%持股的企业，所以 派林生物 实际控制人相应更改为 陕西省 国资委。拥有陕煤集团背景的李昊被选举为 派林生物 新一任老总，公司发展战略再次面临调整。

　　胜帮英豪入主后，对 派林生物 董事会进行“换血”，试图根据自身战略规划重塑公司治理结构，这一举措再次引发与付绍兰等原董事会成员的争端。后经多方协调， 派林生物 在去年12月发布公告称前老总付绍兰以联席老总的身份再次回到了董事会，这场历时近一年的股东纷争才暂时得以平息。

　　但对于 派林生物 “老总+联席老总”的模式，彼时就有业内人士指出其虽暂时缓解了股东纷争，但从公司内控层面看，这种架构可能因权责界限模糊而埋下多重隐患。如今，中国生物拟收购胜帮英豪所持股份，若交易完成， 派林生物 的控制权面临再次易主。

　　扩产阵痛业绩承压

　　 派林生物 的业绩表现如同其控制权变迁一样，布满了挫折。

　　自2020年收购东北血液制品龙头派斯菲科后， 派林生物 借助双方资源整合的优势，当年便实现了营业收入10.50亿元人民币，同比增长14.67%；净收入达到1.86亿元人民币，同比增长15.90%，业绩实现了稳健增长。

　　尔后，在2021年和2022年， 派林生物 继续维持良好发展势头，主要业务持续拓展，市场份额逐步扩大，公司分别实现净收入3.91亿元、5.87亿元人民币，这一时期的业绩增长，得益于公司在产品研发上的持续投入，不断丰富产品线，满足市场多样化需求；同时在市场拓展方面积极布局，强化与医疗机构的合作，提升产品的市场覆盖率。

　　（ 派林生物 2020年至2024年业绩）

　　然而，2023年公司陷入股权争夺的漩涡，内部纷争不断，这对公司的正常经营发生了一定冲击。尽管在这一年公司营业收入出现小幅下降，同比上年下滑3.18%，净收入虽然仍保持了一定的增长，可是增速大大放缓。

　　在股权纷争暂时平息后的2024年， 派林生物 业绩重拾升势，实现营业收入26.55亿元人民币，同比增长14.00%；归母净收入为7.45亿元人民币，同比增长21.76%。这主要受益于公司采浆量的快速提升和血液制品市场销售需求的景气。

　　随着老龄化进程的加快，国内在心血管疾病、免疫性疾病等领域治疗需求不断增加，静注人免疫球蛋白、白蛋白等核心产品需求刚性。同时，血液制品在基因治疗、细胞治疗等新兴领域的应用不断拓展和国产替代加速，为 派林生物 造成了良好的市场机遇。公司抓住时机，加大采浆站建设力度，提高采浆量，从而保障了生产所需原料，满足了市场对产品的切实需求，推动业绩增长。

　　但进入2025年， 派林生物 业绩面临新的挑战。2025年第壹季度，公司营业收入和归属于上市公司股东的净收入分别下滑14.00%和26.95%。公司将业绩下滑原因归结为产能扩增停产造成产品供应量同比下降。

　　（来源： 派林生物 2025年一季度报告）

　　近年来，随着公司采浆量持续增长，原有产能已无法满足经营发展需要，公司下属两家全资子公司广东双林生物制药有限公司和哈尔滨派斯菲科生物制药有限公司均在推动二期产能扩增。派斯菲科利用2025年春节前后停产完成二期产能扩增，年产能提升至1600吨并已顺畅投入生产；广东双林二期产能扩增预计将于2025年中进行投入生产，年产能将提升至1500吨，公司年产能合计将超3000吨。

　　医健管理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表示，虽然从长远来看，产能扩增将有效保障 派林生物 未来经营业绩实现较好增长，满足长期可持续发展需要，但在产能扩增的过渡时期，公司仍需面对产品供应不足、业绩下滑等诸多问题，如何平稳渡过这一阶段，对管理层的运营能力提出了严峻考验。

　　并购能否破解困局？

　　血液制品行业对于资源稀缺和持续增长的矛盾与困境，本质是由行业特殊的原料依赖属性、政策监管壁垒与市场需求爆发式增长共同作用形成的结构性难题。

　　中国生物作为 中国医药 集团旗下核心生物制药企业，在血制品板块占据重要地位，其入主 派林生物 背后有着更深条理的战略意图。中国生物旗下的 天坛生物 是A股血制品领域龙头企业，2024年， 天坛生物 营业收入达60.31亿元人民币，远超 派林生物 的26.55亿元人民币，采浆量约占国内行业总采浆量的20%，血浆站数量和采浆量在同行业中处于领先位置。

　　“此次收购 派林生物 ，中国生物将进一步整合资源，扩大市场份额，提升在血制品行业的话语权。”一位长期关注医药股的投资人向《华夏时报》记者表示，这次并购也将对血液行业竞争格局发生重大影响。

　　血制品行业具有较高的特殊性，行业壁垒高、浆站资源稀缺且受到政策严格监管。我国自2001年起不再批准新的血液制品生产企业，现存正常经营的企业数量不足30家。单采血浆站的设立规定极为严格，只能由血液制品企业“一对一”设立供浆，且一个采浆区域内只能设置一个单采血浆站，这使得浆站资源成为企业发展的关键制约因素。

　　近年来，血制品头部企业纷纷通过并购整合来扩大规模、提升竞争力，行业并购不断风起云涌。2021年，华润医药控股了 博雅生物 ；2024年，海尔集团并购了 上海莱士 控制权；国药集团拟控股 卫光生物 ；同年， 博雅生物 收购绿十字中国，新增4个浆站及重组凝血因子技术， 天坛生物 以1.85亿美元收购中原瑞德，新增5个浆站，不断扩大浆站网络优势。今年3月， 上海莱士 发布公告，拟以42亿元现金收购南岳生物100%股权，推进“拓浆”和“脱浆”齐步走战略。

　　根据上述投资人的分析， 派林生物 在东北、华南的浆站资源可补足 天坛生物 的布局短板，未来不排除双方进行整合的存在性，若整合成功，有望缔造一个在规模、技术、市场份额等方面更具优势的行业巨擘，进一步提高国药集团在血制品行业的话语权。

　　曹宁认为，中国生物旗下的 天坛生物 与 派林生物 可能面临同业竞争问题，二者在产品结构、市场布局等方面存在一定重叠，后续如何进行业务整合与协同发展成为关键。另外，这一收购行动也将促使行业内其它企业重新审视自身战略布局，加速行业整合的进程，推动整个行业向更高条理发展。