【开源证券】上市银行密集增资 - 板块或迎估值重构

　　长期处于低估值状态的上市银行获得重要股东增持。继泸州银行之后，近日 青岛银行 发布公告称，其股东青岛国信发展（集团）有限责任公司（以下简称“青岛国信集团”）拟通过子公司增持该行股份。今年以来，包含 中国银行 、 交通银行 、 光大银行 、 华夏银行 、张家口银行等在内的多家商业银行纷纷采取增资举措。其中，参与上述银行增持的股东大多为国资和部分董监高人员。对此，业内专家表示，上市银行被增持，反映出股东对公司未来发展的信心，向市场释放积极信号。随着相关政策出台，银行板块有望迎来估值重构。

　　 青岛银行 大股东或变更

　　 青岛银行 日前公告称，增持后青岛国信集团合计持股数量占该行股份总额的比率预计不高于19.99%，该增持事项尚需经银行业监督管理机构核准后实施。

　　根据最新 青岛银行 2025年一季报，香港中央结算（代理人）有限公司（即北向资金）的持股比例为21.87%。可是该公司主要是作为香港投资人的持股平台，其实不是由特定的实体组成。另外， 青岛银行 的另一大股东是海尔集团，后者通过下属3家企业合计持股17.25%；而意大利联合圣保罗银行，持有 青岛银行 约17.5%的股份；第叁大股东为青岛国信集团，其通过3家子公司合计持股11.25%。

　　说白了，若上述计划顶格落地，青岛国信集团或将超越海尔集团公司、意大利联合圣保罗银行，跃升为 青岛银行 第壹大股东。

　　青岛国信集团是 青岛市 人民政府授权 青岛市 国资委履行出资人职责的国有独资公司，源于1988年建立的 青岛市 能源投资公司。2008年， 青岛市 政府以国信实业有限公司为主，整建制划转地下铁道公司、华青发展公司组建成立青岛国信集团，注册资金30亿元人民币。

　　 青岛银行 表示，此次增资源于股东对其长期投资价值的认可。但数据也显示，该行资本充分率略有下滑，截至2025年一季度末， 青岛银行 资本充分率为13.51%，较上年末的13.8%有所下降。

　　其实， 青岛银行 寻求股东增持的意愿在今年一季度已经有端倪。今年3月， 青岛银行 发布了估值提升计划，并表示综合考虑当前发展阶段及各项市值管理措施的可行性，和对未来高质量发展前景和长期投资价值提升的信心，该行将与各方股东积极沟通，鼓励股东增持股份。

　　“此次青岛国信集团对 青岛银行 的增资，侧面反映出地方国资对 青岛银行 未来发展的信心。”有业内分析人士表示。

　　多家银行密集获得增持

　　今年以来，上市银行纷纷发布估值提升计划，并释放寻求股东增持的信号。之后，很多银行在公告中表示，出于对“发展前景的信心”及“长期投资价值的认可”，股东均表态将增持股份。

　　国有大行方面，6月13日晚间， 中国银行 、 交通银行 发布向特定对象发行A股股票发行情况报告书，公布了定向增发A股股票的发行工作进展。 中国银行 在发行情况报告书中介绍说，截至2025年6月13日11时， 中银证券 指定的认购资金专用账户已收到参与本次发行的投资者缴付的认购资金合计人民币1650亿元人民币。而 交通银行 已收到本次发行的认购对象缴付的认购资金人民币1200亿元人民币。另外， 邮储银行 的控股股东邮政集团于4月8日增持该行0.02%的股份，并计划在未来12个月内继续增持。

　　股份行中， 光大银行 的控股股东光大集团自4月8日起12个月内增持该行A股股份，此次增持计划实施期限不高于12个月且增持比例合计不高于2%。此前，光大集团曾于2024年3月底启动过一轮增持计划。

　　城商行方面，6月12日，河北金融监管局发布一则公告称，同意张家口银行变更注册资金方案，募集国有股份不高于18亿股。 成都银行 于4月8日发布公告称，该行实际控制人 成都市 国资委拟鼓励旗下两家实控企业未来6个月增持 成都银行 股份，此次增持价格不高于 成都银行 除权除息后的历史最高股票价格17.59元/股。在这个增持价格上限范围内，两家增持主体拟增持的股份比例不高于1.878%，很多于0.939%。

　　值得注意的是，在息差收窄、资产质量承压的环境下，今年以来，包含张家口银行、廊坊银行、日照银行、保定银行等在内的多家城商行纷纷采取增资举措。与青岛国信集团、 泸州老窖 等企业类似，参与这些银行定增或增持的股东大多为地方国资。

　　在增持方式上，除了定增外，今年以来有的银行股东还通过配股、优先股、“二永债”和转股型资本债券等其它方式增持股份。5月底， 兴业银行 公告称， 福建省 财政厅于当月将其持有的合计8600万余张“兴业转债”转为 兴业银行 普通股，转股涉及资金约86.44亿元人民币，成功转股后的持股比例也从19.09%增至20.57%。

　　“银行股整体处于破净状态，估值较低，对部分长线投资者具有吸引力。大股东等长期资金往往更重视稳定性和分红收益率，银行股的防御性特征符合其投资偏好。” 中国银行 研究院研究员杜阳在接受《经济参考报》记者采访时表示，大股东或高管增持往往被视为对企业未来发展布满信心的信号，有助于稳定市场预期，防止股票价格过度波动，是进行市值管理的重要策略之一。

　　银行板块或迎估值调整

　　作为长期 破净股 票扎堆的行业，鼓励股东增持成为今年银行业机构估值提升计划中的重要部分。在年初银行密集公布的估值提升计划中，多家银行提及了稳定分红预期、增强股东回报、鼓励股东增持银行股份等措施。

　　其实，自2025年以来，银行股表现强劲，展现出明显的估值修复和高股息配置价值。银行股的强势表现主要得益于高股息红利属性、宏观政策支持和板块估值修复等原因的推动。从基本面来看，虽然一季度银行业净息差进一步收窄至1.43%，但部分银行的净息差已出现企稳现象。

　　在受访的专家们看来，当前银行股的市净率水平仍然偏低，具备一定的估值提升空间。同时，增持行为增强了市场对银行股的信心，有助于稳定股票价格。尽管净利差承压，但银行整体盈利能力仍然保持增长，政策的支持和经济复苏的期待也为其将来的信贷需求和利息收入提供了增长动力。

　　“银行业是顺周期行业，随着宏观经济稳步向好，上市银行有望实现高质量发展，银行板块估值调整具备扎实的经济基本面的支撑。同时，相关政策的出台为银行业估值调整指明方向，将通过更加多元化的行径进行市值管理。一系列支持地方化解债务风险、通过发行特别国债为国有大型商业银行补充核心一级资本等政策的相继发布，进一步对银行板块构成本质利好。”杜阳分析称。

　　杜阳表示，大股东或管理层增持释放了行业发展稳步向好的积极信号，但仍需注意几方面问题。一是尽管银行业整体资产质量有所改善，但部分中小银行或区域性银行的危险仍需关注。二是实体经济复苏需要银行业的大力支持，融资成本仍存在进一步下调可能，银行息差收窄压力犹存，或对银行盈利能力发生一定影响。三是部分银行尤其是中小银行的资本充分率较低，增资扩股手段可以在短时间内有效缓解这一问题，但长远来看，仍需要完善以市场化方式进行资本补充的路径。四是区域性银行虽然业务扎根本地，但在资金和人才等资源上面临全国性银行的竞争压力，需要持续提升自身不同化服务能力。