【涨跌幅限制】侃股 - 10%，沪深主板-ST-股更加理性

　　最近，沪深交易所同步发布《关于调整主板风险警示股票价格涨下跌幅度限制比例及有关事项的公告（征求建议稿）》，拟将主板ST、* ST股 票的涨下跌幅度限制由5%调整至10%，与一般股票保持一致。

　　沪深主板 ST股 票和* ST股 票将与沪深主板股票涨下跌幅度限制相同，统一调整成10%，将有效减少问题股票连续涨跌停板的数量，减少资金堆积，降低投资潜在风险，有益于投资者进出，更好保护中小投资者权益。

　　改革直指A股市场长期存在的制度性槽点，通过统一规则提升定价效率、优化资源配置，为市场注入理性基因，堪称注册制深化进程中的关键一环。

　　现行5%的涨下跌幅度限制源于2012年沪深交易所对风险警示股票的特殊管制，初衷是维护投资者免受极端波动冲击。然而，这一制度在实践中的副作用日益显现。

　　以2025年4月至6月为例，* ST宇顺 、*ST亚振等个股连续涨停，股票价格在三个月内上涨幅度超过300%，但同期公司基本面并无实质改善。5%的上涨幅度限制造成市场情绪无法充分消化，资金通过连板接力制造虚假繁华，形成涨停板陷阱，这是5%上涨幅度限制的毛病之一。

　　另外，普通股票10%的波动空间与“ST”股5%的波动空间形成制度套利空间。游资利用这一不同，在普通股与“ST”股间快速切换，加剧市场波动。有统计数据显示，调整前“ST”板块日均涨停数超30家，远高于主板整体比例，流动性却显现冰火两重天，热门“ST”股换手率超20%，而冷门股日成交量不足百万。

　　面值退市规则下，5%的下跌幅度限制延长了劣质公司存活周期。如果一家“ST”公司从股票价格2元下跌到1元之下，在5%的涨下跌幅度度时所期望的时间大约是10%的两倍，涨跌停板幅度调整为10%，能够更有效率地实现“ST”公司股票价格与内在价值实现接轨。

　　科创板、创业板风险警示股票均实行20%涨下跌幅度限制，运行实践表明，其价格波动更趋理性，连续涨跌停现象减少。

　　在此次调整早期，不排除部分“ST”股票出现地天板或天地板极端行情的可能，短时间内振幅加剧波动。但中长远来看，“ST”股的市场价值会更加趋向于合理，且定价效率变得更高。如果一只垃圾股出现重大利空，股票价格可能会更加快速地下跌，更快地触发退市机制，退出A股市场。

　　当然，对于市值小、交投清淡的“ST”股，10%的波动空间可能加剧流动性风险。由于部分 ST股 票流动性不足，买盘卖盘稀少，一旦遇到数量较大的买入卖出委托，股票价格的异常波动可能会更大。

　　总之，本次涨下跌幅度限制调整绝非容易的数字变化，而是A股迈向成熟市场的又一大步，更好地增进A股市场实现优胜劣汰、价值回归。