【沐曦股份】科创板迎硬核玩家 - 沐曦IPO获受理 ，国产GPU上市提速

　　寒武纪之后，更多国产 AI芯片 企业加速奔赴资本市场。

　　6月30日晚间，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（下称“沐曦”）的科创板IPO获受理，A股的GPU赛道将迎来新秀。

　　根据招股书透露，沐曦拟募资39.04亿元人民币，主要将资金用于新一代通用GPU、AI推理芯片及前沿异构计算架构的研发与产业化。

　　这家成立仅五年的芯片企业，被视作国产算力挑战国际巨头的生力军之一。尽管目前仍处于亏损状态，沐曦能否借助上市，在资本、技术与生态之间找到平衡点？其招股书提供了诸多信号。

　　沐曦的招股书指出，近年来我国本土品牌 人工智能 芯片的市场渗透率已呈明显上升趋势，但总体上仍处于发展相对早期阶段，尚未形成较明朗的竞争格局。

　　按不同技术路径划分，沐曦的主要国内竞争对手包含以 海光信息 、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为代表的通用型计算架构（GPU）芯片设计企业，和以华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技等为代表的专用型计算架构（ASIC/DSA）芯片设计企业，显现百花齐放态势。随着 人工智能 芯片领域国产进程的不断加速，未来或将有更多国内厂商进入到该市场参与竞争。

冲刺科创板

　　在近年GPU的创业浪潮中，涌现出了“国产GPU四小龙”——摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技。

　　沐曦是其中之一，它建立于2020年，开创人陈维良曾任AMD高管。团队中，还有一众来自AMD、华为海思等大厂的技术大牛。科技光环加上国产进程加速的背景， AI芯片 赛道吸引了诸多投资人的目光。

　　沐曦的投资阵容亦堪称豪华，其官方信息显示，自成立以来，公司累计经历8轮融资，金额达到数十亿元人民币。其投资机构包含国调基金、中网投、上海科创基金、浦东 创投 集团、经纬中国、和利资本、红杉中国、光速中国、国创中鼎、智慧互联产业基金、湘江国投、联想 创投 、启夏资本、招商金台、复星锐正、东方富海、创徒投资等。

　　此前，沐曦的估值已超过210亿元人民币，进入“ 独角兽 ”之列。去年以来，GPU企业就密集启动上市进程，融资的同时也加速争夺算力市场的份额。

　　从产品层面看，沐曦的GPU目前主要面向 数据中心 市场，而 数据中心 也是近两年AI增长最快的领域。沐曦的核心产品包含通用GPU产品“曦云C系列”、推理GPU“曦思N系列”、用于图形渲染的“曦彩G系列”。

　　招股书显示，沐曦的旗舰产品“曦云C系列”训推一体GPU芯片基于全自研的GPU IP、指令集和架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面均达到国内领先水平，具备较强的综合竞争力；截至报告期末，沐曦的GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家 人工智能 公共算力平台和商业化智算中心实现规模化应用。

　　另外，沐曦还构建MXMACA软件生态，兼容主流标准。更自主，也意味着更高的投入，沐曦最近3年累计研发投入占营业收入比例也高达282.11%，累计研发投入金额为22亿元人民币。不过，公司目前尚未盈利。

　　财务数据显示，2022年—2024年，沐曦营业收入分别为42.6万元、5302.1万元和7.43亿元人民币，增速明显；但同期净亏损7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元人民币，三年总亏30.6亿元人民币。

　　沐曦解释称，亏损起因是多方面的，包含 国产芯片 渗透率低，面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍，生态建设需突破，市场拓展呈渐进式发展；公司销售规模处于快速爬坡阶段，目前收入规模仍然难以覆盖成本费用支出；另外还有大额研发投入和股份支付费用等。

　　而此次IPO冲刺背后，也离不开政策东风的加持。今年科创板深化改革“1+6”政策措施正式落地，为尚未盈利但具有关键核心技术、行业竞争力强的“硬科技”企业打开绿灯。

　　对沐曦这样处于投入高峰、尚未盈利但拥有技术壁垒、存在市场空间的集成电路企业而言，资本市场正释放出更加包容和精准的信号。

三大派系突围 AI芯片

　　过去三年，GPU在算力市场的地位快速上升，而GPU国产也成为科技自主的关键领域之一。

　　一方面，国内受AI大模型兴起、“ 东数西算 ”工程推进和 信创 政策持续引导；另一方面，美国对 AI芯片 的管制，反而推动着中国GPU国产化进程。

　　目前，国内已经有沐曦、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、燧原科技等厂商发布GPU产品。沐曦之外，好比摩尔线程聚焦全功能GPU，建立于2020年10月，开创团队来自GPU巨头英伟达；壁仞科技官方网站显示，首代壁仞科技通用GPU产品基于原创训推一体芯片架构，已在多地智算中心落地，壁仞科技实现中国首个四种及以上异构芯片混训技术落地，突破了算力孤岛难题。

　　尽管与英伟达在制程工艺、CUDA生态、驱动优化等方面尚有差距，但国产厂商在软硬协同、自主IP等方面取得本质进步，国产GPU的“可用性”逐步显现。

　　纵览国内的 AI芯片 市场，可以大致分为三个派系。其一是科技巨头阵营，华为、阿里、百度、腾讯均已布局自研 AI芯片 。

　　其中， 华为昇腾 进展飞速，能够训练出千亿级大模型。最新的昇腾CloudMatrix 384超节点面世，欲对标英伟达产品GB200 NVL72；同时，百度自研的昆仑芯也屡次迭代，日前百度智能云点亮昆仑芯P800万卡集群，并宣布将进一步点亮3万卡集群。

　　多位业内专家向21世纪经济报道记者指出，这些企业既有大模型，也有芯片，两者的紧密合作协同，能够相互增进。大模型对算力提出更高需求，算力的更新又可以推动模型升级，所以两者的配合，是科技巨头的优势。

　　其二是AI和GPU的纯芯片厂商，既有寒武纪、 景嘉微 、 海光信息 等已经上市的企业，也包含燧原科技、沐曦、壁仞科技、摩尔线程、天数智芯等。他们主要面向GPU的核心市场，包含图形渲染、 数据中心 ...。接着，上市企业的名单将增加。

　　其三是面向细分市场的企业，好比在车载AI领域，有地平线、 黑芝麻 等创新企业。

　　眼下，各个派系的企业代表都在奔跑中，昇腾的突破、GPU公司冲刺IPO，也标志着国产GPU生态迈入体系化、工程化建设新阶段。从研制一颗芯，到打通一条链，再到支撑一个生态，这是一场“十年磨一剑”的技术耐力赛。

　　而在中国市场上， 国产芯片 占比正在上升。TrendForce集邦咨询研究经理龚明德向21世纪经济报道记者表示，2025年中国AI服务器市场的 AI芯片 供应中，国内 AI芯片 的比率将增至40%，英伟达等企业的供应占比估计会降到41.5%。

　　现在GPU市场仍然是英伟达、AMD等巨头称霸，可是我国市场上，今年H20芯片受美国新出口禁令影响，占比下修。政策和技术的变迁下，新的市场空间正在显现，且看谁能够傲视群雄。