【2024】中诚信国际 - 国铁集团具有较强偿债能力

　　全国铁路客流在2024年以来持续增长，货物运量稳步提升，预计未来随着人员加速流动，铁路客运或将维持高位运行；货运需求在经济总体显现“弱复苏”和“公转铁”政策持续落地的环境下，仍将保持低速增长势头。最近，中诚信国际信用评级有限公司（以下简称“中诚信国际”）在《中国国家铁路集团有限公司2025年度跟踪评级报告》（以下简称“《报告》”）中发布上述信息。

　　《报告》认为，2024年以来随着出行需求持续释放，铁路客运量延续增长势头，货运量稳步增长，行业整体情况向好。

　　国铁集团盈利水平或提升

　　《报告》称，国铁集团在铁路运输行业仍具有极强的垄断地位，2024年以来经营业绩延续增长势头，其中铁路完成旅客发送量40.85亿人次，增速超过10%；货运方面，2024年货物发送量39.85亿吨，连续8年实现增长。

　　2024年全年铁路旅客发送量和周转量分别同比增长11.9%和7.3%。不过，同期受公路及民航客运周转量大幅增长影响，2024年铁路客运周转量占全国客运总周转量的比重有所下降，但其在国内运输市场中仍保持很强的竞争力。货运亦如此，《报告》称，受益于水路运输运量大、成本低等优势，水运依旧是货运最主要的形式，随着民航货运逐步回暖，近年来铁路运输周转量占比有所下降。

　　2024年铁路客运业绩增长带动全年营业收入同比增长3.02%至12830.38亿元人民币，但由于目前铁路客货运价水平总体较低，人工成本、铁路折旧及财务费用较大，营业毛利率仍处于较低水平，国铁集团盈利能力有待进一步改善。盈利规模方面，国铁集团利润总额仍来自经营性业务利润，2024年受益于收入增加及财务费用降低，公司利润总额大幅增长。

　　多元化业务方面，中诚信国际方面称，国铁集团依托铁路运输业务，利用土地、设备、信息等资源，通过扩展客运服务功能，推进车站商业和旅行服务市场、广告、旅游、车站商业网络和连锁经营，通过大力发展物流和其它经营业务增加铁路经营效益。随着铁路企业市场化水平的提高，未来多元化业务规模和盈利水平有望提升。

　　国铁集团偿债能力极强

　　就偿债能力，中诚信国际方面认为，受益于铁路客运业绩增长，国铁集团盈利能力稳步提升，总债务规模及财务杠杆亦有所下降。“国铁集团很强的钱财调配能力和政府有力的政策支持为其债务偿还提供了有效保障，国铁集团具有极强的偿债能力。”中诚信国际在《报告》中指出。

　　国铁集团《2024年年度报告》显示，截至2024年12月31日，国铁集团负债6.20万亿元人民币，较上年同期6.13万亿元人民币，增加1.14%；国铁集团总资产9.76万亿元人民币，同比增加4.39%。由于国铁集团总资产增幅大幅跑赢总负债增幅，使得国铁集团负债率由2023年的65.56%回落到当前的63.52%。目前国铁集团负债率已经降至12年前水平。

　　《中国经营报》记者统计，2013年上半年，国铁集团前身中国铁路总部（以下简称“中铁总”）负债率为62.66%，全年即达到了63.96%。随后更是一路高升，2015—2019年中铁总及国铁集团负债率均维持在65%的水平，2020年国铁集团负债率更是达到66%以上。

　　国铁集团人士对《中国经营报》记者称，国铁集团通过实施资产资本化和股权多元化的战略，已构建起运输主业提质+多元经营创收的营利模式。2025年，国铁集团将继续深化高铁网络资产证券化、推动混合所有制改革。“预计到2025年年末，国铁集团总资产规模有望突破10万亿元人民币，2026年年初，负债率有望回落至63%以下。”他说。