【江苏省】机器人IPO，在港股扎堆

　　港股正加速成为国内 机器人 企业融资的宝地。

　　根据21世纪记者不完全统计，今年以来，已经有10家 机器人 和相关产业链企业选择在香港联交所披露了招股书。

　　这些企业也其实不是“无名之辈”，其中不乏业内响当当的新锐 独角兽 ，如仓储物流 机器人 AGV/AMR的国内龙头企业极智嘉；国内酒店 机器人 的龙头企业云迹科技等。

　　而如工业 机器人 知名企业 埃斯顿 （002747.SZ）， 机器人 关节企业 兆威机电 （003021.SZ），知名海外人形 机器人 厂商配套企业 三花智控 （002050.SZ），家庭清扫 机器人 头部企业 石头科技 （688169.SH）则在A股 机器人 板块“成名已久”，并纷纷致力缔造A/H双上市平台。

　　其中， 三花智控 作为近期最受关注的A+H 机器人 企业，已经率先于6月23日完成IPO，其IPO后股票价格一度冲击26.90港元/股，H/A折价更一度接近消失，可见 机器人 行业在港股之火爆。

　　 机器人 企业在港股“扎堆”上市，与当前国内企业IPO生态，和 机器人 企业的发展阶段心心相印。

　　市场人士指出，港股成为 机器人 企业上市宝地，主要得益于香港市场融资环境相对宽松，包含对新兴科技企业接受度较高，上市门槛较低等。但另一方面， 机器人 企业扎堆上市也折射相关公司处于行业发展关键期，需要通过资本市场加速商业化进程等。

　　纷纷卡位细分“第壹股”

　　值得注意的是，虽然 机器人 企业在短短两个月中扎堆冲刺上市，但每家企业都在尝试切分自己在资本市场的专属“蛋糕”。

　　如极智嘉、斯坦德 机器人 、仙工 机器人 均属于移动 机器人 赛道。但细分来看，极智嘉为AMR（自主移动 机器人 ）领域的全球性龙头企业，为“AMR第壹股”。根据灼识咨询的资料，按2024年的收入计，极智嘉已成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，且已连续六年保持这一领先地位；其客户包含806家全球不同企业，交付数量累计达到56000台。

　　另一家移动 机器人 企业斯坦德 机器人 则聚焦3C、汽车制造、半导体等场景，致力成为“工业具身智能第壹股”。灼识咨询数据显示，按销量计算，截至2024年，斯坦德 机器人 为全球第五大工业智能移动 机器人 解决方案提供商（市场份额3.2%）及第四大工业具身智能 机器人 解决方案提供商。

　　而与斯坦德赛道相似的仙工智能，虽然也聚焦移动 机器人 板块，但使用场景更偏向重型制造业，其品类聚焦智能叉车，顶升 机器人 等。

　　在产业链环节上，仙工智能更聚焦 机器人 控制系统软硬件开发领域。根据灼识咨询，公司2023年-2024年为全球 机器人 控制器销量第壹，控制器适配300+种零部件，服务1500+集成商与终端客户等，可谓“ 机器人 控制器第壹股”。

　　而在服务 机器人 赛道，云迹科技， 石头科技 均为行业翘楚。

　　其中，云迹科技深耕酒店场景，以酒店送餐 机器人 打开市场，并通过场景深挖，场景延伸等接入清扫等场景。根据弗若斯特沙利文数据，2023年其 机器人 智能体的收入为1.38亿元人民币，市场占有率为9%，其在酒店场景的 机器人 智能体市场及智能体市场均排名全球第壹。

　　不过，云迹科技显然不满足于这个细分赛道。在招股书中，云迹科技披露，2024年，公司在 机器人 智能体市场拥有可适应三维多层空间的 机器人 参与者中、在线 机器人 数量及服务消费者数量排名全球第壹，其同时在线 机器人 数量单日高峰超过3.6万台。

　　除以上“第壹股”外， 机器人 配套企业也均为各细分赛道的第壹股。如 埃斯顿 为重负载工业 机器人 第壹股； 三花智控 为 机器人 热管理赛道第壹股； 兆威机电 为一体化微型传动系统第壹股， 石头科技 为扫地 机器人 “A+H”第壹股...。

　　打响港股IPO翻身仗

　　从以上企业的经营情况来看，由于处于高研发投入和高竞争环境之下， 机器人 企业短时间的经营状况其实不理想。

　　根据Choice数据显示，在以上10家于近期申请IPO的企业中，多达七家企业当前处于亏损状态，仅 三花智控 ， 兆威机电 ， 石头科技 三家公司2024年处于盈利状态。

　　具体来看，极智嘉、 埃斯顿 2024年亏损均超8亿元人民币，主要因素是移动仓储，制造业行业终端 机器人 需求有限，行业竞争加剧；而云迹科技2024年亏损超1.8亿元人民币，主要因高研发投入尚未完全转化为公司业务。

　　其它拟港股IPO企业中，乐动 机器人 、卧安 机器人 、斯坦德、仙工智能也均在2024财年出现亏损，原因也与行业竞争加剧有关。

　　根据高工咨询，2024年中国工业 机器人 销量约30万台，同比下滑5%，主要受下游光伏、锂电等行业投资收缩拖累。另外，2024年6kg负载六轴 机器人 降价明显。同时，大量企业开始尝试跳脱国内存量博弈市场，并探索在海外扩张的可能。

　　从资本化节奏来看，港股IPO也是这些企业在竞争中增厚商业化资本，增加海外知名度，以期获得未来具身智能时代获得长足发展的关键。

　　港股100强研究中心专家余丰慧认为，从企业自身经营角度来审视，上市可以为 机器人 企业提供必要的钱财以加速技术研发、市场扩展及品牌建设等多方面的投入。另外，公开上市也能增强企业的透明度和权威，吸引更多的合作伙伴和客户。对于一些依赖重资本投入的 机器人 企业而言，通过港股上市筹集的钱财可以助推它们缓解财务压力，优化资本结构，从而更加稳健地推动业务发展。因此，选择在港股上市是这些企业发展战略中的重要一步。

　　萨摩耶云科技集团经济学家郑磊则指出，港股对未盈利企业的包容性较强，部分板块允许未盈利企业上市。 机器人 企业前期需要大量金额投入研发和市场拓展，尚未实现盈利，港股的这一政策为它们提供了上市融资的机会。

　　他还表示，目前港股 机器人 板块的估值水平显现出一定的分化态势。部分头部企业由于其在细分领域的领先地位、强大的技术研发能力和良好的市场前景，获得了较高的估值。从行业整体来看， 机器人 行业仍处于快速发展阶段，市场对其未来发展潜力有较高的向往，这在一定水平上支撑了企业的估值。

　　香港上市流程短也是吸引内地 机器人 企业赴港上市的一个主要因素，众多 机器人 公司去香港上市，更容易形成完整的 机器人 板块，获得投资者关注，得到合理估值。