【三季报】A股三季报密集披露 市场-逐优-特征凸显

　　步入十月下旬，A股市场迎来2025年三季报的密集披露期。数据显示，截至10月22日记者发稿，A股共有221家公司披露三季报，其中148家公司净收入同比增长，占比超六成。另有160家公司披露前三季度业绩预告，其中113家公司预增，11家公司扭亏，同样传递出积极信号。从已披露的财务数据及业绩预告来看，“绩优股”主要聚焦在电子、基础化工、电力设备等行业。一方面，受益于价格上行周期的传统行业（如黄金）盈利能力大幅攀升；另一方面，以半导体为代表的科技创新领域，在需求复苏和新动能（如AI）的驱动下，展现出强劲的增长韧性。另外，很多上市公司在发布三季度亮眼业绩后，不仅机构调研接连不断，二级市场股票价格也应声大涨。

　　黄金板块景气高涨

　　量价齐升增厚利润

　　2025年以来，国际金价的涨势成为全球资本市场最受瞩目的焦点之一。在黄金价格持续高位运行的“超级周期”环境下，A股黄金采掘及冶炼类上市公司的业绩迎来了爆发式增长。行业内多家公司三季度业绩纷纷“报喜”，盈利能力明显增强。

　　最近， 山东黄金 发布的业绩预告显示，经初步测算，公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净收入为38.0亿元至41.0亿元人民币，与上年同期相比增加17.3亿元到20.3亿元人民币，同比增加83.9%到98.5%。

　　 山东黄金 称，2025年前三季度，公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平，在科学匹配项目建设的同时，明显提升运营效能，实现生产效率与资源运用率、项目建设速度的协同提升，同时叠加黄金价格上行因素，公司利润同比上涨幅度较大。

　　 紫金矿业 10月18日披露的三季报显示，前三季度实现营业收入2542亿元人民币，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的净收入378.64亿元人民币，同比增长55.45%；其中，2025年第叁季度归母净收入同比增长57.14%。民生证券研报分析认为， 紫金矿业 利润增长主要得益于黄金量价齐升，公司黄金板块盈利大幅增长。从利润占比来看，矿产金表现最好，第叁季度黄金毛利占比已经达到45.7%，与矿产铜板块36.2%的占比相比，矿产金板块毛利占比进一步提高，为公司利润最高的板块。

　　半导体行业复苏强劲

　　AI赋能打开增长空间

　　在科技领域，半导体行业在2025年展现了强劲的复苏态势。经历前期的周期性调整，随着下游需求回暖，尤其是汽车电子、 人工智能 （AI）等领域的爆发，行业景气度持续攀升，相关上市公司业绩表现亮眼。

　　国产 AI芯片 领域的领军企业寒武纪近日披露的三季报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入46.07亿元人民币，同比增长2386.38%，实现归属于上市公司股东的净收入16.05亿元人民币，上年同期亏损7.24亿元人民币。寒武纪称，前三季度营业收入变动主要系公司持续拓展市场，积极助力 人工智能 应用落地，使得报告期内收入较上年同期大幅增长。

　　今年前三季度，功率半导体龙头公司 扬杰科技 实现营业收入53.48亿元人民币，同比增长20.89%；归属于上市公司股东的净收入9.74亿元人民币，同比增长45.51%。第叁季度营业收入18.93亿元人民币，同比增长21.47%；归属于上市公司股东的净收入3.72亿元人民币，同比增长52.40%。

　　“报告期内，半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、 人工智能 、消费类电子等领域显现强劲增长势头，带动公司主要业务实现明显增长。” 扬杰科技 表示，报告期内，公司毛利率显现逐季提升的良好态势，为利润增长奠基了坚实基础。

　　另从业绩预告来看，多家半导体行业公司前三季度业绩表现良好。其中， 长川科技 预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净收入为8.27亿元至8.77亿元人民币，同比增长131.39%至145.38%。公司称，报告期内，半导体行业市场需求持续增长，公司客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长，使得利润同比大幅上升。

　　2025年前三季度， 泰凌微 预计营业收入约为7.66亿元人民币，收入同比增幅约30%；实现归属于母公司所有者的净收入约为1.4亿元人民币，净收入的增速为118%；净利率预计为18.3%，较2024年同期的10.94%和2024年全年的11.54%，均有明显提高。

　　 泰凌微 表示，业绩变化主要受以下三方面原因影响：一是新品增速明显，端侧AI产品在客户侧实现爆发增长；二是研发投入继续加大，在客户侧不断完成产品导入，积累业绩增长势能；三是销售规模效应已经形成，成本持续优化提升了产品竞争力。

　　“绩优股”获追捧

　　市场投资主线渐明

　　记者了解到，一批业绩亮眼的企业，在发布业绩预告或三季报后，迅速成了市场资金追捧的“香饽饽”，甭管是重视基本面研究的机构投资者，还是反应迅速的二级市场，都给予了积极反馈。

　　一方面，机构调研热情高涨。 兄弟科技 、 中泰股份 、 藏格矿业 等许多家上市公司在发布三季度业绩相关公告后，迎来了机构投资人的密集调研。以 兄弟科技 为例，公司9月22日披露的投资者关系活动记录表显示，公司迎来上海海能投资、胜达资本、 国信证券 等许多家投资机构调研。投资者主要关注公司三季度业绩向好的具体原因、 维生素 产品价格变动的主要因素等多个问题。 兄弟科技 表示，三季度业绩变动主要系公司 维生素 B1价格上涨，苯二酚项目整体产能利用率提升、产品销量增加，同时部分产品成本下降、整体毛利率提升所致。

　　另一方面，二级市场股票价格反应直接。很多公司在发布相关业绩公告的次一交易日，股票价格便大幅上涨甚至涨停。例如， 星网宇达 10月19日发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入2.66亿元人民币，同比增长14.97%；归属于上市公司股东的净收入为3837.49万元人民币，同比增长260%。10月20日， 星网宇达 涨停。另外， 兄弟科技 、穗恒运A、 通达股份 等许多家公司在发布业绩预告后的次日，股票价格均大幅上涨。

　　展望后市，多家券商研究机构对三季报行情保持乐观态度。“三季度A股盈利同比增速可能较二季度提升”。 中金公司 研报建议，结合三季报业绩，关注三条投资主线：一是三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT（科技、媒体和通信）板块、非银金融等；二是与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，和面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备等；三是温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包含工业金属、 锂电池 、 创新药 、商用车、轨交设备和铁路公路等。

　　基于中观数据与盈利预测分别寻找三季报潜在的景气方向，作为参考印证，国盛证券研报分析认为，中观景气视角下，潜在景气方向主要分布于大金融、上游资源、中游制造和科技TMT方向。其中，科技TMT板块中，硬件层面有半导体与通信设备，前者对应DRAM（动态随机存取存储器）现货平均价迅速拉高，后者对应移动通信基站设备产量增速提升；软件层面，游戏的国产游戏版号发放数量持续上行。