【神州泰岳】游戏等业务收入下滑 - 神州泰岳前三季净利降34% - 第三季度净利腰斩

　　目前，神州泰岳(300002)公布2025年三季报，公司营业收入为40.68亿元人民币，同比下降9.86%；归母净收入为7.24亿元人民币，同比下降33.77%；扣非归母净收入为6.96亿元人民币，同比下降16.42%；经营资金流净额为6.49亿元人民币，同比下降47.57%。

神州泰岳三季报主要会计数据

　　其中第叁季度，公司营业收入为13.84亿元人民币，同比下降5.29%；归母净收入为2.15亿元人民币，同比下降53.55%；扣非归母净收入为2.08亿元人民币，同比下降3.20%。

　　公开资料显示，神州泰岳主要业务是软件与信息技术服务和游戏业务，公司的主要产品是AI/ICT运营管理、游戏、 物联网 /通讯、创新服务。

　　在三季报中，神州泰岳对公司部分财务指标发生变动的情景及原因作了说明。

　　公司归属于上市公司股东的净收入减少33.77%，主要系上期收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备，和本期业务收入有所下降所致；存货增加95.53%，主要系在执行合同增加及库存备货增加所致；在建工程大增826.98%，主要系固定资产装修及建设增加所致；开发支增加189.61%，主要系本期在研项目投入增加所致；短时间借款增加49.06%，主要系银行借款增加所致；资产减值损失增加96.88%，主要系本期非流动资产减值减少所致；营业外支出大增478.55%，主要系本期滞纳金及预计未决诉讼损失增加所致；经营活动引发的钱财流量净额减少47.57%，主要系本期收到的销售回款减少，支付的上年度职工奖励增加，和上期收回大额诉讼款项所致。

　　值得注意的是，尽管三季报业绩欠安，很多券商仍看好神州泰岳后市。

　　 太平洋 证券10月31日发布的最新研报给予神州泰岳“增持”评级。该研报称，公司2025年前三季度公司营业收入同比下降，主要系两款主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》从高速增长阶段进入稳定阶段，流水同比下滑；归母净收入同比下降，主要系2024年Q3收回诉讼应收款2.45亿元并冲减以前年度计提的坏账准备，使得去年同期高基数。其中，2025年Q3归母净收入环比下降20.63%，主要系营业收入环比小幅增长下，营业成本、管理费用及财务费用环比增加。盈利预测及评级方面，研报称，公司核心游戏持续贡献流水基本盘，两款SLG新游Stellar Sanctuary》和《Next Agers》上线有望较先贡献增量。另外，三大AI垂类产品不断发展，有望推动软件和信息技术服务业务发展。预计公司2025-2027年营业收入分别为56.5/70.4/74.9亿元人民币，对应增速-12.5%/24.7%/6.37%，归母净收入分别为10.9/13.5/14.4亿元人民币，对应增速-24.0%/24.1%/7.24%。给予公司“增持”评级。

　　 中国银河 证券10月31日发布的最新研报给予神州泰岳“推荐”评级。评级理由主要包含：1）老游长线运营稳健，关注新游上线进度；2）AI与ICT技术深度融合，构建数字化能力体系。投资建议方面，研报认为，公司存量手游长线运营趋稳，且后续储蓄产品上线进程不断推进。同时，公司深度融合AI和ICT技术，产品性能表现良好，应用场景广阔，看好后续ICT业务的前景。预计公司2025-2027年归母净收入分别为10.59/13.82/15.63亿元人民币，对应PE为22x/17x/15x，维持“推荐”评级。