【今世缘】今世缘净利润下滑超17%，高端酒降速，江苏大本营-失守- 三季报观察

　　红星资本局11月7日消息最近， 今世缘 （603369.SH）发布2025年第叁季度报告。

　　业绩方面， 今世缘 第叁季度营业收入19.3亿元人民币，同比下降26.78%；归母净收入3.2亿元人民币，同比下降48.69%。前三季度营业收入88.81亿元人民币，同比下降10.66%；归母净收入25.49亿元人民币，同比下降17.39%。

　　红星资本局注意到， 今世缘 2024年的营业收入、归母净收入均同比上升10%左右，但从今年年中起，其业绩同比由增转降。第叁季度的业绩滑坡速度，相比上半年仍在加快。

　　高端产品营业收入较上年同期减少超10亿元

　　从品牌来看， 今世缘 的国缘、 今世缘 、高沟三个品牌，分别定位次高端、高端商务宴请，中高端的宴席市场和中低端的日常消费。

　　今年前三季度， 今世缘 主营 白酒 中的“特A+”类产品（出厂指导价300 元（含税）以上）的营业收入在总营业收入中占比超六成，为54.35亿元人民币，同比下降15.97%，相较去年同期减少超10亿元人民币。

　　红星资本局注意到，今年7月， 今世缘 曾回复投资者称，5月以来高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越明显。具体而言：“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降。

　　 今世缘 前三季度经营情况图源公司公告

　　大本营“失守”，省内营业收入同比下降12.4%

　　 江苏省 外营业收入增0.06%

　　2024年底， 今世缘 老总顾祥悦曾表示，2025年 今世缘 酒业的主要预期目标包含确保省外市场增速明显高于省内市场增速。

　　今年前三季度， 今世缘 来自 江苏省 内营业收入占比超九成，为79.55亿元人民币，同比下降12.4%。其中贡献最大的南京大区、淮安大区，营业收入均同比减少超13%。

　　 今世缘 加大了 江苏省 外的投入，今年前三季度， 江苏省 外经销商净增加80家，总数达695家。 江苏省 外市场营业收入8.04亿元人民币，同比微增0.06%。

　　对于 江苏省 内外市场情况， 今世缘 在今年8月的投资者调研中称， 江苏省 内市场仍有广阔空间，在产品和区域维度上都存在发展不均衡性。省外市场也受政策波动，但影响比省内稍好一些。

　　 今世缘 前三季度经营情况图源公司公告

　　短时间重视市场份额

　　长期维护价格体系稳定

　　 今世缘 曾定下的目标——2025年营业收入150亿。在今年8月的投资者调研中， 今世缘 称，年初提出的增速目标仅为经营计划，其实不是业绩承诺，会尊重市场环境的变化。

　　对于当前的实际经营情况，公司管理层表示，2025年四季度环比降幅或可改善，尽管去年同期基数较低，但同比能否持平仍难预判。

　　经营方面， 今世缘 称短时间重视市场份额保持并争取有所提升，长期则维护价格体系的稳定和品牌形象的提升。

　　对于和江苏 白酒 龙头 洋河股份 （002304.SZ）的竞争， 今世缘 表示，2024年双方促销力度都有提升，产品价格略有下滑。双方高层决策通常理性，但中下层在市场竞争进程中难免会出现一些非理性行为，造成最终结果略逊于预期，这会让2025年的表现更为理性。