【投资者】天顺股份 - 2025年上半年亏损634.9万元

　　中证智能财讯天顺股份（002800）8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入5.06亿元人民币，同比增长2.51%；归母净收入亏损634.9万元人民币，上年同期盈利791.09万元；扣非净收入亏损398.33万元人民币，上年同期盈利981.71万元；经营活动引发的钱财流量净额为1.56亿元人民币，上年同期为-1.64亿元；报告期内，天顺股份基本每股收益为-0.0417元，加权平均净资产收益率为-1.23%。

　　报告期内，公司合计非我们时常性损益为-236.57万元人民币，其中其它符合非我们时常性损益定义的损益项目为162.61万元。

　　以8月21日收盘价计算，天顺股份目前PE（TTM）约为-443.95倍，市净率（LF）约4.67倍，市销率（TTM）约1.54倍。

　　资料显示，公司主要从事大宗货物和大件货物的第叁方物流和供应链管理业务，公司现已形成了为客户提供包含供应链设计、供应链管理、仓储、采购、分销在内的一条龙与专业化供应链服务模式。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.23%，同比下降2.76个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为-0.09%，较上年同期下降1.67个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动资金流净额为1.56亿元人民币，同比增加3.19亿元；筹资活动资金流净额-6940.02万元人民币，同比减少1.86亿元；投资活动资金流净额-91.38万元人民币，上年同期为-85.64万元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司应收票据及应收账款较上年末减少37.72%，占公司总资产比重下降14.16个百分点；货币资金较上年末增加59.16%，占公司总资产比重上升9.42个百分点；应收款项融资较上年末增加36.03%，占公司总资产比重上升2.14个百分点；存货较上年末增加22.22%，占公司总资产比重上升2.1个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司短时间借款较上年末减少13.42%，占公司总资产比重下降1.5个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少45.05%，占公司总资产比重下降1.45个百分点；预计负债较上年末增加18.61%，占公司总资产比重上升1.36个百分点；合同负债较上年末减少69.64%，占公司总资产比重下降1.27个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为8389.14万元人民币，占净资产的16.51%，较上年末增加1525.38万元。其中，存货降价准备为1791.55万元人民币，计提比例为17.6%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.89，速动比率为1.69。

　　半年报显示，2025年上半年末的企业十大流通股东中，新进股东为叶进聪、中国国际金融香港资产管理有限公司-ICCFT10(Q)、王雨凝、谢同宝、赵井树，取代了一季度末的马永强、王普宇、MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.、中信保诚多策略灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、卢立文。在具体持股比例上，王治星、陆春雷持股有所上升，陈惜如持股有所下降。

股东名称持流通股数(万股)占总股本比例(%)变动比例(百分点)舟山天顺股权投资有限公司6585.643.2543不变王治星254.851.6738720.028陆春雷151.660.9961360.164肖瑶1000.656801不变陈惜如900.591121-0.105叶进聪87.410.574136新进中国国际金融香港资产管理有限公司-ICCFT10(Q)80.080.525957新进王雨凝54.040.354935新进谢同宝36.790.241637新进赵井树31.320.20571新进

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　PE=总市值/净收入。当公司亏损时PE为负，此时用PE估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的企业。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通经常使用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中PE和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　PE、市净率为负时，不显示当期分位数，会造成折线图中断。