【2025】IPO雷达 - 天辰生物冲击港股IPO 两年多累亏超3亿元 现金流量净额告负 前景依赖产品商业化

　　最近，天辰生物医药(苏州)股份有限公司（简称“天辰生物”）正式向港交所递交上市申请，由 国金证券 （香港）担任独家保荐人。

　　天辰生物建立于2020年，作为一家致力于 创新药 开发的临床阶段生物制药公司，主要专注于针对过敏性及自身免疫性疾病的生物药物的自主发现与开发，已构建针对鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科、肾脏科及其它自身免疫性疾病的综合性生物制剂产品管线。

　　天辰生物核心产品LP-003为下一代创新抗IgE抗体，关键产品LP-005是靶向C5及C3b补体的双功能抗体融合蛋白，均处于临床开发阶段。其商业模式是通过内部研发，借助专有技术平台发现和开发候选药物，研发中与第叁方合作进行临床前研究、临床试验支持和生产等环节，未来计划通过组建内部销售及营销团队或与CSO、知名制药公司合作推进管线商业化。

　　业绩方面，成立直到今天，天辰生物尚未发生营业收入。截至2023年及2024年12月31日止年度和截至2024年及2025年6月30日止六个月，天辰生物其它收入及收益分别约为223万元、307万元、137.8万元、87.9万元；全面亏损总额分别为9577.8万元、1.37亿元、5892.5万元及9420.8万元。近两年半里，天辰生物累计亏损超3亿元人民币。

　　天辰生物表示，展望未来，公司预计将持续录得亏损，且随着研发投入的加大和销售及营销活动的加强，预计亏损可能会增加。

　　值得注意的是，2023年至2025年上半年，天辰生物每一期内的研发费用占亏损总额比例均超70%。具体来看，公司2023研发费用7391.3万元人民币，净亏损9577.8万元人民币，研发费用占亏损比例77.2%；2024年研发费用9808.1万元人民币，净亏损13732.1万元人民币，研发费用占亏损比例71.4%；2025年上半年：研发费用6729.1万元人民币，净亏损9420.8万元人民币，研发费用占亏损比例71.2%。

　　天辰生物表示，2025年全年研发预算预计超1.5亿元人民币，主要用于LP-003的III期临床收尾及LP-005的适应症扩展。

　　除此之外，招股书显示，天辰生物经营活动所用资金流量净额显现净流出状态，2023年至2024年和2025年上半年分别为-6086.5万元、-1.04亿元、-4767.3万元。

　　天辰生物称，生物制药领域的投资在商业成功方面存在内在的不确定性，需要大量前期资本，且面临重大风险，包含候选药物可能无法获得监管批准或实现商业可行性。公司主要通过股权融资及债务融资为营运资金需求提供资金。管理层密切监控现金及现金等价物用途，力求为公司的经营维持稳健的流动资金。

　　记者了解到，天辰生物过去几年持续获得融资，其中，2023年12月完成B1轮融资1.12亿元人民币，估值为13.12亿元；2024年12月完成6000万元B2轮融资，投后估值为15.6亿元；2025年3月完成B3轮1600万元融资，投后估值为17.16亿元；2025年5月完成2.08亿元融资，投后估值为20亿元人民币。