【今世缘】十年连增按下暂停！今世缘二季度净利润罕见下滑37%，发生了什么？

　　上半年净收入同比减少9.46%，第贰季度单季净收入同比减少37.06%， 今世缘 的业绩增长势头，按下了暂停键。

　　值得注意的是，截至6月30日， 今世缘 上半年合同负债约6亿元人民币，同比减少62.35%，市场对其产品的期待或许其实不乐观。此番业绩拐点向下， 今世缘 短时间要想重回增长趋势，其实不是易事。

　　结束十年增长势头，二季度业绩第壹次大幅下滑

　　作为苏酒龙头之一， 今世缘 近年来一直维持着快速追赶 洋河股份 的势头，稳定的业绩表现正是支撑该公司股票价格于高位保持坚挺的最大底气。然而在今年二季度，公司业绩却遭遇“滑铁卢”，出现了大幅下滑。

　　8月25日晚间， 今世缘 公布了2025年中期业绩报告。根据中报，公司上半年实现营业收入69.5亿元人民币，同比减少4.84%；实现净收入为22.29亿元人民币，同比减少9.46%。其中，今年二季度， 今世缘 营业收入18.52亿元人民币，同比下降29.69%；实现净收入5.85亿元人民币，同比下降约37%。

　　《每日经济新闻·将进酒》记者了解到，虽然二季度是 白酒 行业传统淡季，但近十年， 今世缘 二季度业绩一直维持着稳定增长的态势——2018年、2019年、2021年和2023年的二季度单季净收入同比增幅均超过20%。2024年虽然增速放缓，单季净收入表现仍同比增长了16.86%。

　　2025年，受 白酒 行业竞争加剧和消费场景受限等原因影响，诸多酒企中期业绩均表现欠安，但经营一向稳定的 今世缘 二季度单季净收入同比减少37%，下滑幅度超出了市场预期。

　　另外值得注意的是，今年上半年， 今世缘 的合约负债约为6亿元人民币，同比减少62.35%。虽然公司称主要系季节性因素造成预收款项的减少，但这也从侧面反映出经销商办款意愿可能有所降低，市场对其产品的期待较为保守。

　　上半年业绩“不及格”，管理层早已透露灰心预期

　　其实，对于 今世缘 中期业绩欠安， 今世缘 管理层早已释放出信号。

　　今年7月， 广发证券 、易方达基金、博时基金、鹏华基金等30家机构调研了 今世缘 。彼时，该公司表示，5月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越明显。具体而言，“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。“对开”“单开”及“淡雅”系列受影响较小，甚至保持一定增长。据营销部门反馈，营业收入总体下降，但市场份额仍在提升。

　　另外， 今世缘 还表示，2025年6月及7月终端动销增速环比4月、5月出现下滑，主要是受政策因素和季节性影响，去年也是这种情景，只是今年的斜率更陡一些。目前公司除了对下半年的宣传活动有些调整外，还没有对费用预算进行大的调整。

　　有业内人士指出，走了多年顺境的 今世缘 ，正面临诸多经营挑战。五月下旬以来，消费环境变化明显，这对 今世缘 高端产品影响明显，给销售造成较大冲击。在市场布局方面， 今世缘 省外扩张速度依旧缓慢，省外营业收入占比提升艰难。尽管公司坚持深耕周围核心市场，如安徽、山东、上海、浙江等地，但要实现全国化布局，突破省外市场的困境，仍面临重重困难。

　　另外，在价格与销量的权衡上， 今世缘 需长短兼顾，短时间要保持并提升市场份额，长期则要维护价格体系稳定和品牌形象。但在现今竞争激烈且受政策波动的市场环境下，做到两者平衡其实不是易事。

　　值得注意的是，根据公司经营规划， 今世缘 2025年经营目标为营业总收入同比增长5%~12%，净收入增幅略低于收入增幅。从 今世缘 上半年的业绩“答卷”来看，营业收入同比下滑4.84%显然是“不及格”的。而下半年， 今世缘 能否打出“翻身仗”，《每日经济新闻·将进酒》也将持续予以关注。