【华利集团】新工厂爬坡期致毛利率承压，华利集团上半年营收破126亿元增10%但净利下滑11%

　　深圳商报·读创客户端记者穆砚

　　最近，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称“ 华利集团 ”或“公司”）发布2025年半年度报告。公司2025年上半年销售运动鞋1.15亿双，同比增长6.14%；营业收入约126.61亿元人民币，同比增加10.36%；归属于上市公司股东的净收入约16.71亿元人民币，同比减少11.06%；基本每股收益1.43元，同比减少11.18%。 华利集团 称，今年上半年，由于较多新工厂处于爬坡阶段和产能调配安排，公司整体毛利率较去年同期有所下滑。尽管净利承压，公司仍拟每10股派发现金红利10元。

　　 华利集团 在半年报中称，2025年上半年，全球运动鞋行业在宏观经济压力加剧、国际贸易政策不确定性上升的环境下运行，运动鞋品和制造商普遍面临挑战，包含潜在的消费需求下滑风险、贸易争端和地缘政治动荡等引发的成本上升风险等。运动鞋品牌全球竞争比较激烈，受经济环境和消费者需求的多元化和个性化等原因的影响，主要的运动鞋品牌公司如Nike、Adidas、安踏等的运动鞋销售收入、库存水平等运营情况出现分化。

　　2025年上半年，公司客户订单同表现分化，部分老客户订单有所下滑，但新客户订单量同比大幅增长。与去年同期相比，On和New Balance跻身公司前五大客户行列，并且前五大客户收入占比由去年同期的76.61%下降为71.88%。这种适度多元化的顾客结构，增强了公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧性。

　　 华利集团 称，当前全球运动鞋产业已形成高度专业化的分工体系，运动品牌商与制造商在产业链中构建起清晰的职能界限，各运动品牌商建立了比较稳定的供应链体系。近年来国际政治经济环境的不确定性和波动加剧，运动品牌商更倾向于优先选择与具备全球化布局的头部制造商建立长期战略合作，以降低供应链管理的复杂度，提高供应链韧性。同时随着近年来地缘政治风险加剧，国际贸易环境不确定性增加，运动鞋品牌运营商和大型运动鞋制造商加快了分散制造基地的步伐。

　　 华利集团 8月25日公布的投资者关系活动中，有投资者询问，美国新的关税政策下，客户是否要求制造商分担关税成本?对公司的经营情况有何影响？ 华利集团 答复称，美国是运动鞋重要的消费市场，预估美国市场约占公司销售收入的4成左右。美国进口关税税率上调，会增加客户销往美国市场的关税成本，可是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担，关税成本最终会传导至消费者。若客户判断零售端价格上涨对产品竞争力造成较大影响，通常会从营销、研发、原材料采购、制造工艺等多环节、多维度评估成本费用的优化方案。目前有部分客户在与公司商讨关税造成的成本问题，部分客户还没有与公司讨论关税造成的成本问题。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题，公司将高度关注关税政策划态，并与客户、供货商保持紧密沟通。

　　在半年报中， 华利集团 透露，自2024年下半年与Adidas展开合作以来，公司根据其产能布局规划开设新工厂。2025年上半年，在越南、印度尼西亚及中国三大产能区的工厂均实现量产出货。本站告期，越南新工厂出货量达373万双，印度尼西亚新工厂出货量达199万双，中国新工厂出货量达67万双，新工厂整体爬坡进度符合公司预设规划。投资者关心，新工厂产能爬坡进度与客户下单趋势，今年第叁季度、第四季度及明年公司毛利率是否会逐步恢复？ 华利集团 表示，今年上半年，由于较多新工厂处于爬坡阶段和产能调配安排，公司整体毛利率较去年同期有所下滑。通常一家成品鞋工厂投入生产后实现盈亏平衡需要10-12个月左右，新工厂经过3年左右的运营，效率才能达到比较好的状态。今年二季度已经有一家新工厂实现盈利，新工厂整体毛利率也较第壹季度有所改善。今年新老品牌的订单增速不同，对于工厂的产能协调造成挑战，公司也根据订单情况、上半年的运营情况，制定了降本增效措施。当前是阶段性的效率波动，随着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，如订单稳健，公司预计集团的运营效率将逐步提升。

　　 华利集团 表示，鞋履制造属于劳动密集型产业，人力成本是生产成本的重要组成部分。公司主要生产基地位于越南，越南劳动力充分，人力成本相对较低，但随着越南经济的不断发展，和更多企业将生产制造环节转移至越南，越南的劳动力成本不断上升。如果公司不能有效应对劳动力成本上升造成的挑战，合理规划和布局，将对公司经营获取利益发生不利影响。针对该风险，公司将不断扩大自动化设备的投入、工具夹具的改善和工艺技术的优化，从而提升生产效率，降低劳动力成本上升的影响。

　　值得强调的是，尽管净利下滑， 华利集团 仍拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税)。

　　 华利集团 表示，公司重视股东投资回报，2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度)，现金分红合计占全年净收入比例约89%；2022年年度现金分红金额占净收入比例达43%；2023年年度现金分红金额占净收入比例约44%；2024年年度现金分红金额占净收入比例约70%；2025年半年度，董事会审议通过的收益分配预案，现金分红金额占当期净收入比例约70%.公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需求，未来几年还是资金开支的高峰期，可是公司已经积累了较高的未分配利润(2025年6月末合并报表未分配利润金额约94亿人民币)，公司资金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。