【克明食品】克明食品被-猪-绊倒！面条卖不动，二季度净利暴跌七成，资产负债率持续攀升

　　挂面行业龙头 克明食品 （002661） 8月28日晚间发布2025年半年报，公司上半年实现营业收入21.38亿元人民币，同比下滑10.85%；归母净收入1.00亿元人民币，同比下滑2.34%；扣非归母净收入9303.87万元人民币，同比下滑3.92%。其中，第贰季度营业收入10.17亿元人民币，同比减少7.68%；归母净收入1453.14万元人民币，同比减少73.04%。

　　 克明食品 从事的主要业务包含食品和生猪两大板块。报告期内，影响经营业绩的主要因素包含两个方面：一是公司食品业务板块销量下滑造成营业收入同比下降；营业利润同比增加主要系原材料的成本下降，使得产品毛利率有所提高。二是生猪板块成本管控有所改善，使得养殖成本有所下降。

　　2023年， 克明食品 增加生猪业务板块，控股子公司兴疆牧歌主营生猪养殖和销售、生猪屠宰，对外销售的主要产品包含生猪（商品猪、仔猪、种猪等）、生鲜猪肉（主要为白条猪肉）和猪副产品等。

　　分产品看，作为公司核心业务的挂面增长乏力。2025年上半年，公司面条产品收入11.48亿元人民币，同比下滑12.44%，占比53.70%。外销面粉收入1.59亿元人民币，同比下滑16.28%；方便食品收入1.53亿元人民币，同比微增0.23%。而屠宰收入同比下降18.93%至2.01亿元；生猪养殖收入增长18.73%至2.45亿元人民币，但成本飙升41.68%，毛利率狂跌12.74%。

　　 克明食品 近日披露的2025年7月生猪销售简报显示，兴疆牧歌7月份销售生猪4.19万头，销量环比下降28.78%，同比增长73.88%；销售收入3558.39万元人民币，销售收入环比下降38.92%，同比增长6.08%。2025年1~7月，公司累计销售生猪33.92万头，较去年同期增长31.50%；累计销售收入约3.65亿元人民币，较去年同期增长17.43%。

　　读创财经注意到，上半年 克明食品 的经销商数量减少50家，渠道收缩。面条库存量13,529.55吨，同比激增94.78%。方便食品库存量945.54吨，同比增长31.06%。

　　值得注意的是， 克明食品 的资产负债率自2021年的33.33%逐年攀升。截至2025年6月末，公司短时间借款10.52亿元人民币，长期借款8.86亿元人民币，公司资产负债率已升至56.42%。

　　回顾近几年数据，公司营业收入从2022年60.58亿元的峰值持续回落，2023年、2024年营业收入分别为51.84亿元、45.67亿元人民币，同比分别下降14.42%、11.91%。2025年上半年延续了这一下滑趋势。