【上半年】半年报看板 - 153家产业债发债主体披露半年报，合计营收超2.6万亿元

　　新华财经上海8月29日电（张天源） 据新华财经数据，截至8月29日，已累计有153家产业债发债主体披露2025年半年报，其中117家盈利，36家亏损，合计营业收入超2.6万亿元人民币，合计净收入为1553.93亿元人民币。从净收入变动幅度来看，77家公司净收入同比增加，76家公司净收入同比下降。

　　整体来看，2025年上半年，产业债发行主体中实现盈利的企业占比约为78%。与去年同期相比，产业债发行主体整体盈利能力小幅下滑，营业收入和净收入的绝对规模均同比下降约3%。

　　细分来看，29家产业债主体净收入超10亿元人民币， 宁德时代 、国家管网、 牧原股份 排名居前，上半年净收入分别为304.85亿元、185.35亿元、105.30亿元人民币。

数据来源：新华财经

　　从净亏损来看，只有1家主体的净亏损超10亿元人民币， 通威股份 、 天山股份 、 赣锋锂业 亏损额居前，上半年净亏损金额分别为49.55亿元、9.22亿元、5.31亿元人民币。

数据来源：新华财经

　　据新华财经统计，合计27家公司净收入增幅超50%， 翰宇药业 、 牧原股份 和步步高排名居前，上半年净收入增幅分别为1504.30%、1169.77%和357.71%。从降幅来看，湖南华侨城、 西部建设 和 重庆建工 下跌幅度居前，上半年净收入降幅分别达3347.08%、1810.39%和1221.41%。

　　信用评级机构YY的数据分析师向新华财经表示，从细分行业来看，煤炭行业盈利降幅较明显，主要受期内煤炭价格大幅下跌的影响；互联网、轻工制造、交运服务及医药等行业盈利也出现不同水平收缩。相比之下，食品农业板块在牧原等龙头企业的成本压降驱动下，盈利改善幅度居前；具备强资源属性的有色金属行业盈利能力则延续升势。

　　从发行角度来审视，2025上半年产业债发行规模和净融资均明显增加，据新华财经统计，发行规模为4.12万亿元人民币，同比增长12.27%；净融资为12081.16亿元人民币，同比增加2202.98亿元人民币。产业债中科技创新债券发行6905.01亿元人民币，同比增长43.21%。从发行主体来看，所处行业分布较分散，公用事业和综合行业增幅明显，石油石化行业大幅增长98.61%。从区域分布来看，产业债发行人主要分布于北京、广东、上海、山东、浙江和江苏，并且六个地区的发行规模同比均有所增长。

　　中诚信国际研究院院长袁海霞团队表示，2024年以来，受国际环境复杂多变等原因影响，产业债发行人整体盈利能力显现弱修复态势。从变动趋势看，去年三季度以来净收入同比改善的发行人逐季增多，净收入增幅在0-20%区间的发行人增加至近三成，盈利稳定性持续上升。

　　展望未来， 浙商银行 认为，2025年民企产业债融资已进入“政策驱动型”顺风阶段，供给端上，审核提速、产品创新与增信机制优化，提升了民企产业债供给量；需求端上，估值优化、风险分担，叠加“债市科技板”引流，有效扩大投资者基础。

　　 华泰证券 固收团队则表示，自去年以来产业债成为信用供给主力，2025年上半年增速略有放缓，2-3月受市场调整影响，产业债供给放缓，4月初有监管等方面扰动，但实际执行未明显收紧。市场振荡时可适当对央国企拉长久期配置并加强对优质民企中短久期和优质主体品种的进一步发掘。