【上半年】券商资管半年考-上- 规模与净收入小幅下滑 16家券商逆势增长

　　券商公募化转型持续推进，券商资管业务在今年上半年出现整体收入下滑。

　　从中证协的统计口径来看，150家证券公司今年上半年资管业务净收入同比下滑了5.57亿元人民币。已披露的上市公司半年报，也显现出券商资管业务的下滑。

　　Choice数据显示，42家上市券商今年上半年实现资管业务净收入合计211.95亿元人民币，同比减少5.93亿元人民币，即小幅下滑2.72%。

　　变动之下，头部机构表现仍具有韧性，资管业务净收入排名前十的券商合计值达到166.5亿元人民币，占比达到78.56%；16家出现资管业务净收入逆势上涨的券商中，7家为前十的券商机构。

　　也有中小券商通过加深公司业务协同、受托规模的扩展，实现了资管业务净收入的逆势增长。

　　头部机构表现较强韧性

　　虽然行业整体资管业务净收入下滑，但头部机构表现仍具韧性，去年同期排名前十的机构中，过半数今年实现同比正增长。

　　 中信证券 依旧占据行业首位，今年上半年实现了资管业务净收入54.44亿元人民币，同比增长5.3亿元人民币。

　　私募资管业务或是该公司上半年的重要发力点。 中信证券 半年报提到，私募资管业务构建“客群×区域”的顾客营销服务新体系，实现各客群规模全面增长，策略谱系不断丰富。

　　另外，公司的养老业务管理规模保持稳定增长，国际化方面则是加强全球资管业务垂直管理，境外客群扩展与产品策略创新成效明显。

　　公司资产管理规模（包含公司及其资管子公司）也较去年底增长，至1.56万亿元人民币，主要源于集合资管规模的上涨（较去年底增长176.56亿元至3608.99亿元）。私募资产管理业务市场份额12.83%，排名行业第壹，但较去年同期市占比稍有下滑。

　　由于公司在资管业务的营业成本也有所增加，今年上半年营业利润率为22.32%，较去年同期减少了0.66个百分点。

　　跟随其后的 广发证券 ，也在今年上半年实现资管业务净收入同比8.44%的增长，至36.69亿元人民币。

　　不同于 中信证券 ， 广发证券 资管的管理规模出现缩水，主要是集合资产管理计划的净值规模年内下降8.85%至1407.22亿元人民币。而单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较2024年末分别增长4.56%、39.49%，合计规模较2024年末下降1.13%至2506.45亿元人民币。

　　集合资管计划净值规模下滑的背后，中国证券监督管理委员会此前公示信息显示， 广发证券 资管退出了公募基金管理业务资格审批名单。而广发资管旗下的集合资管计划也因存续期限将至，在今年上半年出现变更管理人至广发基金的情景。

　　资管业务收入同比增长34%的国泰海通，在今年上半年实现资管业务净收入25.78亿元人民币，同比增幅在行业前十机构中最为明显。国泰海通半年报提到，以模拟合并海通资管的业务数据来看，国泰海通资产管理业务规模年内仍增长了97.81亿元人民币，至7051.93亿元人民币。

　　在上半年，除了境内市场，该公司境外客户资产管理规模稳步增长，报告期末，海通国际互认基金产品海通亚洲总收益债券基金规模突破20亿港元，较2024年末规模增长超9倍。

　　12家券商资管业务净收入超4亿

　　而资管业务净收入位列第4至第10的券商则分别是 中泰证券 （10.78亿元）、 华泰证券 （8.93亿元）、 中金公司 （6.8亿元）、 中信建投 （6.61亿元）、 财通证券 （6.07亿元）、 东方证券 （6.01亿元）、 招商证券 （4.4亿元）。

　　其中， 招商证券 、 中金公司 的资管业务净收入同比增幅均超过20%。

　　 华泰证券 的资管业务净收入出现较明显下滑，上半年资管业务净收入同比下滑了59.8%。数据显示， 华泰证券 资管管理总规模稳步增长，华泰资管公司资产管理规模人民币6270.32亿元人民币，同比增加23.92%。 财通证券 、 东方证券 也出现资管业务净收入的同比下滑。

　　除了排名前十的券商以外，第壹创业、 光大证券 今年上半年的资管业务净收入也超过4亿元人民币。

　　净收入增减分化

　　整体来看，仅有16家券商在今年上半年实现了资管业务的同比正增长，占比不到四成。

　　其中，同比增量靠前的券商聚焦在头部机构，5家资管业务净收入同比增长超过1亿元的券商，去年同期排名均在前二十。

　　 中泰证券 年内的资管业务净收入也分别同比增长了0.78亿元人民币。不过， 华泰证券 、 首创证券 、 财通证券 、 东方证券 成为同比下滑最多的券商。

　　从增幅来看， 长城证券 资管业务手续费净收入增幅最高，达79.27%，至2517.93万元。今年上半年，长城资管正式展业，同时，公司资产管理业务通过拓展代销渠道与委外业务，构建了稳定、可持续的业务增长模式。报告期内，长城资管共发行17只私募资管计划、2只资产证券化产品。

　　 国金证券 也实现了同比45.16%的资管业务净收入增幅。半年报显示，截直到今天年6月底，国金资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划均实现了产品数和管理份额规模的双增长，其中单一资产管理计划管理的份额规模增量最大，上半年增加55.19亿元人民币，至246.43亿元人民币。

　　至于新三板上市的券商，粤开证券的资管业务净收入翻倍增长。这与公司受托资产管理规模的增加有关，半年报显示，上半年公司顺畅募集设立开发区主题、公募REITs增强、指数灵活对冲三大特色策略产品，推动产品结构持续优化；推动销售渠道拓展，有效突破大客户、机构客户合作，资管规模获得较快增长。