【2025】泉果基金调研晶晨股份，W系列产品第二季度单季度销量突破500万颗

　　根据披露的机构调研信息2025年9月1日至2025年9月5日，泉果基金对上市公司 晶晨股份 进行了调研。

　　附调研内容：

　　泉果基金Q1、请介绍一下2025年上半年公司整体经营情况

　　答:2025年上半年,公司产品销售持续向好,一批新产品上市后迅速打开市场,产品销售规模不断提升。2025年上半年实现营业收入33.30亿元,同比增长10.42%,创历史同期新高;实现归属于母公司所有者的净收入4.97亿元,同比增长37.12%。

　　2025年第贰季度,公司实现营业收入18.01亿元,同比增长9.94%,环比增长17.72%,创单季度营业收入历史新高。

　　2025年第贰季度,公司实现归属于母公司所有者的净收入3.08亿元,同比增长31.46%,环比增长63.90%。

　　出货量方面,2025年第贰季度公司出货量接近5000万颗,创单季度出货量历史新高,其中系统级SoC芯片出货量将近4400万颗,Wi-Fi芯片出货量接近540万颗。

　　2025年上半年,公司经营创下多项历史新高:(1)上半年营业收入,创历史同期新高;(2)第贰季度营业收入,创单季度营业收入历史新高;(3)第贰季度出货量,创单季度出货量历史新高。

　　泉果基金Q2、上半年公司毛利率持续改善,具体是啥原因?未来毛利率趋势如何展望?

　　答:上半年公司毛利率改善主要源于以下几方面原因:

　　1.产品结构优化:公司高附加值、高毛利的产品销售占比提升,增进了综合毛利率提升。

　　2.运营效率提升:在2024年“运营效率提升年”基础上,2025年公司继续围绕运营效率提升进行持续改进。通过精细化供应链管理和流程改进,降低了单位产品成本。运营成本的有效控制增进了毛利率提升。

　　3.规模效应显现:2025年第贰季度公司实现单季度出货量接近5千万颗,创单季度历史出货量新高。大规模出货摊薄了产品的间接成本,提升了毛利率。

　　展望未来,公司毛利率有望继续保持稳定增长势头:一方面,公司持续在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域保持高强度研发投入,未来将有更多具备高附加值的新产品推出,进一步优化产品结构,支撑毛利率提升。另一方面,公司运营效率提升的行动项还将持续落地,成本控制措施将不断深化,规模效应也会随着市场份额扩大和销售规模增长而更加明显,这些因素都将为公司毛利率稳定增长提供有力保障。

　　泉果基金Q3、上半年公司存货金额较大,可否详细研究一下原因?

　　答:上半年公司存货金额增长,截至2025年上半年末,存货账面价值为18.53亿元,较上年末增加4.43亿元,主要基于订单驱动备货:公司2025年上半年订单明显增加,第贰季度实现单季度出货量接近5千万颗,创单季度历史出货量新高。随着出货量快速增长,公司务必提前筹备充分的原材料、在产品和库存商品,以保障订单的按时交付。公司对未来市场发展持积极预期,综合考虑行业趋势和自身业务拓展规划,通过正确的库存安排,保障生产与销售环节的高效衔接。

　　泉果基金Q4、 目前公司在AI技术方面有哪些具体的成果应用在产品中?

　　答:截至2025年上半年末,公司目前各产品线已经有19款商用芯片携带自研的智能端侧算力单元。受益于 智能家居 市场需求快速增长和端侧智能技术渗透率的进一步提高,2025年上半年及第贰季度,公司的 智能家居 类产品销量同比增长均超过50%。2025年上半年,携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超过900万颗,已超过2024年全年该类芯片的销售总量。这些芯片在 智能家居 等领域已得到广泛应用。

　　泉果基金Q5、 公司的AI技术当前已实现哪些功能?

　　答:翻译与记录功能:能实现本地字幕翻译、实时翻译和实时会议记录等功能,例如公司的6nm商用芯片可在本地高效执行这些推理任务,为用户提供便利的语言交流和会议记录体验。

　　识别功能:具备人脸识别、手势识别、体态识别和游戏体感识别等功能,可应用于 智能家居 、 智能电视 等多种终端设备,提升用户与设备的交互体验。

　　画质处理功能:可以实现画质增强功能,通过AI技术对视频图像进行优化处理,提高视频的清晰度、色彩还原度等,为用户造成更好的视觉体验。

　　场景识别与语音交互功能:支持复杂的场景识别和语音交互功能,满足 智能家居 及OTT平台的多样化需求,例如用户可以通过语音指令控制设备,设备能够根据不同场景自动调整设置。

　　泉果基金Q6、 公司未来在AI技术研发上有怎样的投入计划?对公司未来业务增长会发生怎样的影响?

　　答:公司一直以来高度重视研发,连续多年研发费用每年超过10亿元以上,2025年上半年,公司研发费用为7.35亿元,相较去年同期增加0.61亿元人民币。未来公司还将在端侧智能等AI相关重点领域长期保持高强度研发投入。随着AI技术的持续研发与突破,公司将逐渐推出更多具备AI功能的高性能新产品,进一步拓展市场份额,带动整体销售规模进一步增长。 智能家居 类产品已经因AI技术渗透率提升而销量大增,未来其它产品线也将因AI技术赋能实现新的突破,成为公司业绩增长的 新动力 。

　　泉果基金Q7、 与同行业其它公司相比,公司在 AI芯片 技术方面的竞争优势体现在哪里?

　　答:公司在AI领域的竞争优势是技术、规模、市场、客户群的多维度协同,具体如下:

　　1.技术护城河坚实:公司多年前已布局端侧AI研发,拥有多项自主研发的核心技术,当前公司已经有19款商用芯片搭载自研智能端侧算力单元,公司的6nm AI芯片 为业界首款集成4K与AI功能的商用产品。另一方面,公司持续高强度研发投入,连续多年每年研发费用10亿元以上,截至2025年上半年,公司研发人员数量为1564人,研发人员数量占员工总数的86.55%,高强度研发投入能保障技术的不断创新,构建了坚实的技术护城河。

　　2.规模效应明显:公司AI技术已实现规模化商用落地,当前各产品线已经有19款商用芯片携带自研智能端侧算力单元。2025年上半年携带自研算力单元的芯片出货量超900万颗,超过2024年全年该类芯片的销量总和。大规模出货可降低单位成本,并积累产品应用经验,进一步推动产品性价比提升及产品研发迭代。

　　3.全球化市场行销体系和优质客户群:公司产品行销全球,积累了全球头部客户群体,同时服务遍及全球各地区的主流运营商和国内外头部智能终端客户。与这些优质客户的长期合作,一方面能及时获取市场需求信息和最新的智能应用技术与应用方向,指导公司研发方向;另一方面,知名客户的采用是对公司芯片技术和质量的认可和背书,有助于公司在市场上拓展更多客户,进一步提高品牌影响力,在市场竞争中形成不同化优势,防止陷入价格战。另外,全球化市场战略还能让公司把握全球不同区域的市场需求,分散单一市场风险。

　　未来,公司将持续以高研发投入推动AI技术迭代,同时依托市场与客户优势不断释放增长潜力。一方面,通过AI技术升级,进一步拓展 智能家居 、智能汽车、智能影像等新兴应用场景;另一方面,依托全球稳定优质的顾客群,公司AI新品能快速切入国内外头部终端客户与运营商供应链,结合全球化市场布局实现销量快速增长,如当前Wi-Fi6芯片、6nm AI芯片 已在全球市场实现销量突破,未来有望复制该路径,推动整体营业收入规模持续扩大,成为业绩增长的核心驱动力。

　　泉果基金Q8、 公司W系列产品2025年上半年销售情况如何?Wi-Fi6芯片后续表现和规划怎样?

　　答:2025年上半年公司W系列产品实现销量超800万颗,第贰季度单季度销量突破500万颗。其中Wi-Fi6芯片销量加速提升,第贰季度Wi-Fi6芯片销量超过150万颗,超过了2024年全年的Wi-Fi6芯片销量总和,第贰季度Wi-Fi6芯片销量环比第壹季度增长120%以上。

　　占例如面,2025年第贰季度Wi-Fi6芯片销量占比在W产品线进一步提高至接近30%(去年同期不足5%)。

　　后续W系列还会继续推出新产品拓展产品应用场景与产品矩阵,总体销售规模和Wi-Fi6产品的销量和占比均会继续保持上升趋势。

　　泉果基金Q9、公司6nm芯片商用情况如何?2025年全年销量预期如何?

　　答:公司6nm芯片自2024年下半年商用上市后,销售不断加速,在2025年第壹季度单季度突破100万颗规模商用门槛后,2025年第贰季度单季度再次突破250万颗,2025年上半年累计销量超400万颗,预计2025年全年销量有望达到千万颗以上。

　　泉果基金Q10、公司将来的研发战略重点聚焦在哪些领域?

　　答:公司未来将在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域长期保持高强度研发投入与市场开拓力度,持续推出新产品,进一步驱动公司业绩增长。

　　泉果基金Q11、公司对第叁季度及全年经营业绩有怎样的期待?

　　答:预计2025年第叁季度及2025年全年,公司经营业绩将同比进一步增长,具体业绩存在一定不确定性。