【阳光电源】阳光电源携726亿元负债赴港上市，储能营收首超逆变器，实控人曾28次质押股权

　　近期， 阳光电源 （300274.SZ）宣布赴港IPO，拟布局“A+H”。公司老总曹仁贤目前直接和间接持有 阳光电源 30.64%的股份，他表示此次赴港上市将全方位推进全球化战略升级。

　　今年上半年， 阳光电源 营业收入达435.33亿元人民币，同比增长40.34%；净收入77.35亿元人民币，同比增幅55.97%。公司将其归因于市场界限的持续拓宽与销售体量的快速扩张。其中海外业务（含港澳台）表现尤为亮眼，营业收入规模达253.79亿元人民币，同比激增88.32%，贡献了整体收入的58.3%。目前公司产品已成功进入全球150多个国家和地区，在欧美澳等高附加值市场建立起了明显竞争优势。

　　值得强调的是， 阳光电源 的业务结构发生重大变化， 储能 营业收入第壹次超过了逆变器。

　　半年报显示， 阳光电源 光伏逆变器等电力电子转换设备业务营业收入153.27亿元人民币，同比增长17.06%，占总营业收入比重约35.21%； 储能 系统营业收入达178.03亿元人民币，同比增长127.78%，占总营业收入比重约40.89%。

　　2024年年报中，前者的营业收入比重约四成， 储能 系统营业收入比重约32%。去年上半年， 储能 系统占总营业收入的比重仅25.2%，光伏逆变器营业收入占比约42.21%。

　　同时，公司的财务健康度也引发了一定关注。截直到今天年6月，该公司负债总额726.12亿元人民币，资产负债率61.33%，虽然相较于去年末降低了近4个百分点，但仍有相应的负债压力。应收票据及应收账款进一步增至291.01亿元人民币，回款难题仍未得到有效缓解。

　　资本运作层面，自2011年A股上市以来， 阳光电源 累计募资超183亿元人民币。其中直接融资81.54亿元人民币，占比44.51%，除2011年公司A股上市时的首发募资13.66亿元人民币，公司在2015年—2021年还发行过2次短时间融资券、2次定向增发。公司间接融资达101.65亿元人民币，占总募资比例的55.49%。

　　另据天眼查信息显示，2013年至2025年7月，公司老总、实控人曹仁贤共实施了51次股权质押操作，仅近五年（2020年9月16日直到今天）即达28次。尽管单笔质押比例均控制在3%以内且18笔已完成解押，但持续高频的质押行为仍被市场解读为控股股东存在连续性资金需求。曹仁贤当前10次未达预警线的质押，累计占其总持股的比率为4.2%，质押股份市值达117.85亿元人民币。

　　此次港股IPO被视为 阳光电源 应对全球化竞争、优化资本结构的关键举措。通过构建国际资本平台，公司将进一步强化技术研发投入与全球产能布局，持续领跑 新能源 赛道。