【长裕集团】长裕集团招股书数据-打架-，主产品价格与毛利逐年走低，子公司存被处罚风险

　　上海证交所官方网站显示，上海证交所上市审核委员会定于 2025 年 12 月 19 日召开 2025 年第 66 次上市审核委员会会议，审议长裕控股集团股份有限公司（简称“长裕集团”）在上海证交所主板上市事宜。作为全球最大的氧氯化锆生产企业，长裕集团此次IPO拟募资7.13亿元用于4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工、年产1万吨高性能尼龙弹性体制品等项目。

　　据招股书，长裕集团系行业颇有知名度的锆类产品及特种尼龙产品供货商，氧氯化锆产能规模全球最大，特种尼龙产能规模及品种丰富度国内领先。公司长期致力于锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售。经过多年发展，公司已形成无机产品由氧氯化锆延伸发展纳米复合氧化锆等系列高端锆制品及有机产品由长碳链二元酸延伸发展特种尼龙等 新材料 产品的“双链”一体化发展格局。

　　今年5月21日，长裕集团IPO获受理，保荐机构为 西南证券 。值得强调的是，在获受理近两个月，即今年7月，该公司被抽中现场检查。与今年5月21日递交的招股书相比，公司9月30日更新的招股书中，包含历史数据在内，其营业收入、净利、资产总额等关键财务指标均发生了变化。

　　最新版本的招股书显示，2022年至2025年1~6月（下称“报告期”），长裕集团经营业绩显现明显波动态势，营业收入与净收入经历了先降后升的调整过程。报告期各期，公司分别实现营业收入16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元和8.97亿元人民币，归母净收入分别为2.63亿元、1.95亿元、2.12亿元和1.13亿元人民币。

　　报告期各期，锆类产品收入占公司主要业务收入比例为 76.17%、72.43%、70.85%、69.78%，为公司营业收入及利润的主要来源，系发行人核心业务板块。氧氯化锆是下游众多锆类产品的核心原材料，系发展锆产业链的重要基石。报告期内，公司锆类产品毛利率分别为 30.79%、23.36%、22.74%及 21.91%，销售平均价格分别为2.40万元/吨、2.02万元/吨、1.80万元/吨和1.78万元/吨，整体呈逐年走低的 势头。

　　长裕集团表示，如果宏观经济运行情况及国际局势未能好转或发生不利变化，公司锆类产品毛利率存在持续小幅下降的可能，进而对公司的经营业绩造成一定不良影响。

　　值得注意的是，同行业可比公司 东方锆业 （002167.SZ）、 三祥新材 （603663.SH）等锆类产品的毛利率均值分别约为35.76%、31.74%、30.48%和27.44%，相较而言，长裕集团的毛利率不仅连续三年半低于行业平均，且在2024年差距水平扩大至8.07个百分点，隐现成本控制和产品附加值提升短板。

　　长裕集团的关联交易问题引发注意。2022-2024年，公司向第壹稀元素化学工业股份有限公司我们时常性关联销售商品金额分别为1.56亿元、1.16亿元、1.5亿元人民币，占营业收入的比重分别为9.37%、7.22%、9.17%。第壹稀元素系长裕集团孙公司参股股东，与公司构成关联关系。长裕集团2024年向上述关联方销售金额相比上年增加3411万元人民币，而同年公司总营业收入仅增长2973万元人民币，这意味着其营业收入回升完全依赖该关联方的采购增加。

　　招股书提示，报告期内，长裕集团子公司广通 新材料 在向日本地区出口氧氯化锆的进程中，存在未根据《中华人民共和国海上交通安全法》《船舶载运危险货物安全监督管理规定》等有关规定使用经鉴定的包装容器、设置明显的危险货物标签及向海事主管部门报告的情景，可能存在被政府主管部门处以罚款等处罚的危险。