【开源证券】辅导工作进展报告更新 银行IPO-马拉松-何时冲线

　　最近， 东方证券 发布江苏如皋农村商业银行股份有限公司IPO辅导工作进展情况报告（第28期），其股权结构中存在一定比例的质押与冻结问题。该行自2018年底进入辅导期以来已连续多年更新报告，却仍然未能正式递交IPO申请。

　　上述披露再次将公众视线引向银行IPO的漫长征程。目前，银行上市“预备役”队伍仍然庞大，除如皋农商行外，还有北京农商行、成都农商行、汉口银行、徽商银行、温州银行等10余家银行处于上市辅导备案阶段，辅导期短则数年，长则逾十载。

　　如皋农商行IPO道路曲折

　　早在2018年12月，如皋农商行的辅导机构 东方证券 递交的备案申请就获得了监管职能部门受理，该行的上市辅导阶段正式开启。纵览该行的上市辅导历程，工作内容高度聚焦于尽职调查、规范运作与问题整改。然而，一些深条理问题始终难以解决。

　　以股权问题为例，根据最新辅导工作进展情况报告，如皋农商行仍面临两大股权难题：一是历史遗留的股权代持疑云。2019年有媒体透露称，上海良熙投资控股有限公司通过代持方式控制如皋农商行的股份，合计1.09亿股。尽管银行屡次向相关股东发函询问，但截至报告签署日，仍未获得明确回复，真相有待核查。二是现实的股权质押与冻结风险。截至2025年末，该行近16%的股份被质押，超12%的股份遭司法冻结。

　　尽管辅导机构表示将督促整改，并预计在申报前将整体股权质押比例降至合理水平，但问题的解决进度缓慢。如皋农商行于20十年12月在原如皋市农村信用合作联社基础上改制成立，截至2025年6月末，该行资产总额843.18亿元人民币，2025年上半年实现营业收入8.96亿元人民币，净收入2.91亿元人民币。截至2025年6月末，该行普通股前十大股东中，苏州农商行、昆山农商行持股比例并列首位，均为10%。

　　多只“拦路虎”

　　根据中国证券监督管理委员会政务服务平台披露信息，记者统计发现，目前有15家银行处于上市辅导备案期。其中，汉口银行上市辅导的备案时间较早，20十年12月20日便开启了辅导备案。十几年过去了，该行目前仍处于上市辅导备案阶段，已发布63期上市辅导工作进展情况报告。

　　除了如皋农商行面临的股权质押与冻结问题，股权领域的“病症”多样，还有很多其它表现形式。在2025年7月至2025年9月辅导期间，徽商银行深陷主要股东之间长达数年的股权纠纷，该纠纷处理结果可能对其A股发行造成一定影响。这时，股权结构的内部规范性也是一大关隘，徽商银行与江南农商行均存在“单一职工持股超过50万股”的情形，这与金融企业内部职工持股的监察管理制度不符。

　　另外，乌鲁木齐银行因历史沿革引发的股权结构复杂，芜湖扬子农商行面临主要股东持股比例超标等诸多问题，都表明梳理出一份清晰、合规、稳定的股东名册，对许多银行而言其实不是易事。

　　资产权属的清晰与完整是银行IPO务必跨越的另一道高门槛。多家银行在房产、土地等固定资产的权属证明上存在历史遗留瑕疵。在辅导期间，温州银行有部分自有房产、土地及租赁房产存在权属瑕疵。桂林银行、甘肃银行、福建海峡银行等也均披露了类似情况。

　　在整改中等待本质突破

　　面对多重挑战，相关银行及中介机构积极整改、寻求突破。从辅导报告可见，针对股权问题，银行正通过协商转让、司法解纷、股东沟通等方式逐步化解；针对资产瑕疵，则系统梳理并补办权属证书；公司治理方面，持续完善制度与加强培训。

　　然而，若要观察这些努力能否转化为上市本质进展，还需将其置于更广阔的市场环境中。

　　一个鲜明的对照是A股与港股市场的不同温度。2025年1月，宜宾商业银行在香港联交所挂牌，成为自2021年9月东莞农商行之后，又一家选择赴港上市的中小银行。这与A股市场的冷清形成反差，自2022年1月 兰州银行 上市后，A股市场直到今天未见新的银行IPO身影。

　　目前，在A股IPO门外正式“候场”的银行数量其实不多。根据公开信息，共有5家银行处于审核排队阶段：上海证交所主板的湖州银行（审核状态为“已问询”）、湖北银行与昆山农商行（审核状态均为“已受理”）；深交所主板的广东南海农商行与东莞银行（审核状态均为“已受理”）。