【倍轻松】倍轻松实控人马学军再被立案调查，毛利走高核心产品收入暴跌

　　 倍轻松 （688793.SH）实际控制人马学军再遭立案侦查。2026年2月6日公告显示，公司于2月4日收到中国证券监督管理委员会对马学军先生下发的《立案告知书》，因涉嫌操作证券市场，中国证券监督管理委员会决定对其立案。

　　公告同时表示，本次调查事项系对马学军先生个人的调查，不会对公司的日常运营造成重大影响，其我仍在公司正常履职。马学军先生将积极配合中国中国证券监督管理委员会的相关工作，并严格根据相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

　　南都记者了解到，2025年12月26日，马学军就已经被中国证券监督管理委员会下发一份《立案告知书》，起因是涉嫌信息披露非法。这意味着，马学军或涉多项罪名。

　　马学军通过多种渠道占用资金

　　近年来， 倍轻松 频繁受到监管层关注，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，上海证交所连续下发问询函，并明确提及马学军多渠道占款问题。

　　首先，2024年9月11日至2024年12月12日， 倍轻松 分次向深圳星佳顺贸易有限公司（下称“星佳顺贸易”）合计转款0.54亿元人民币，而星佳顺贸易属于马学军施加重大影响的企业。 其次，2023年及2024年间， 倍轻松 均存在提前支付供货商采购款，并由供货商及其关联方将对应金额的钱财转至马学军的关联方或用于马学军指定用途，合计认定占资金额0.35亿元人民币。再者，两年间，马学军通过员工借款形式，合计占用资金0.13亿元人民币。另有公司监事尹威借款85万元。最后，公司在2025年1月6日至4月27日还有一笔金额为0.3亿元的违规担保。

　　虽然截至2025年6月底，上述占款本金及利息均已结清，但在《2025年半年报监管问询函》中，上海证交所再次追问，相关资金管理制度在报告期及期后执行情况，内部控制制度是否有效执行，是否存在新增违规事项，能否有效预防类似情况再次发生。

　　毛利率超60%仍亏损

　　 倍轻松 称得上是眼部按摩器、头部按摩器和智能便携按摩器等按摩器具细分行业的开创者，品牌名称家喻户晓。然而，公司近年来业绩持续承压。

　　2022年、2023年、2024年， 倍轻松 营业收入分别为8.9亿元、12.75亿元、10.85亿元；扣非净收入分别为-1.3亿元、-0.56亿元、-0.03亿元人民币，处于连续亏损状态。2025年，公司扣非净收入预计为-0.92亿元至-0.71亿元人民币，归母净收入预计为-1.05亿元至-0.84亿元人民币，持续亏损。

　　对此，公司解释称，受战略调整过渡期影响，报告期内营业收入较上年同期下降，进而带动毛利额下降；同时，经营端销售费用投入产出效能未达预期，而固定支出和刚性成本短时间内无法与营业收入规模实现同步压降。

　　其实， 倍轻松 毛利率其实不算低，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为49.82%、58.73%、60.59%、62.63%，可谓步步走高，且领跑 奥佳华 （002614.SZ）、SKG等于业公司。

　　而 倍轻松 的销售费用，的确居高不下。报告期内，其销售费用分别为4.82亿元、6.8亿元、5.44亿元、2.16亿元人民币，对应销售费用率分别为53.84%、53.35%、50.16%、56.03%。这意味着，公司卖出的产品，有一半以上收入要投向广告、推广等宣传环节。

　　值得注意的是，上海证交所对 倍轻松 营业收入的可靠性亦提出了疑问。

　　上图截自 倍轻松 对上海证交所问询函回复。

　　2025年上半年， 倍轻松 实现营业收入3.84亿元人民币，同比狂跌36.22%。从上图可以看到， 奥佳华 、未来健康（即“SKG”）类似商品销售金额相对稳定，唯有 倍轻松 例外，最核心的产品“肩颈按摩仪”收入同比降幅甚至达到了62.01%。

　　毛利率不断走高，销售费用居高不下，行业局势平稳，重要产品居 然全线狂跌。如此局面下， 倍轻松 往年的销售金额是否真实，巨额销售费用流向了何方，为何要继续推高毛利，都值得打上问号。上海证交所在问询函中同样提出，要对公司金额较大或交易频繁的顾客资料、手续进行复核；要通过对2024年各主要店铺订单执行如下不同维度的分析，以核查公司业务可靠性。

　　在对问询函的回应中， 倍轻松 否认了存在异常。不过，2025年底及2026年初两份《立案告知书》的发出，意味着 倍轻松 的未来发展之路，不确定性并未消除。