【毛利率】通则康威回复二轮问询，2025年四季度利润突增之谜揭晓，毛利率下滑成焦点

　　2月13日，广州通则康威科技股份有限公司 （下称“ 通则康威”或“发行人” ）披露了第壹次公开发行股票并在创业板上市申请文件第贰轮审核问询函的回应，针对产品替代风险及市场成长空间、核心技术与业务合作模式、2025年全年业绩波动合理性、毛利率持续下滑等诸多问题作出详尽解释和回应。

　　通则康威是一家专注于宽带连接终端设备的科技企业，近年来的业绩增长可谓“喜忧参半”。一方面，公司营业收入从2022年的9.65亿元飙升至2024年的11.52亿元人民币，预计2025年全年实现营业收入15.90亿元至16.21亿元人民币，保持强劲的增长势头。但另一方面，其扣非归母净收入却从2023年的9874.96万元高点，下滑至2025年预计7800万元至 8150万元区间，显现出现“增收不增利”情形。

　　尤其是在2025年上半年，全球通信行业价格竞争激烈，公司毛利率承压，造成利润水平较低。而下半年利润较上半年增长较多，毛利率有所回升。交易所要求解释四季度利润占比高的合理性。

　　通则康威称，公司新一代5G CPE 产品，是继紫光展锐第壹代芯片方案产品2021年前后规模商用后，时隔四年再次迭代的国产化芯片5G CPE产品。2025年第四季度，新一代5G CPE产品批量上市，带动季度毛利率回升至正常中枢水平，虽然四季度营业收入同比增速放缓至45.96%，但实现增收又增利，叠加四季度收入规模效益和年度回扣影响，凸显了四季度的净收入占相当高，具有合理性。

　　与收入增长形成反差的是毛利率的持续下滑。报告期内，发行人主要业务毛利率为28.41%、30.60%、27.77%和23.27%， 毛利率显现持续下降趋势。发行人解释为2025年全球通信行业因竞争加剧普遍显现“增收不增利”，行业内主要厂商毛利率面临下行压力，发行人各芯片方案的毛利率均呈下降趋势。

　　报告期内，发行人同类产品对不同客户的毛利率不同较大。前五大客户中，发行人向Airtel 销售CPE产品的各期毛利率高于EITC、Ooredoo约 10- 15个百分点。

　　交易所要求披露发行人毛利率是否存在持续下滑风险，结合各项因素变动情况就毛利率变动对利润的影响作敏感性分析。

　　通则康威回复称，报告期内，公司主要业务毛利率呈持续下滑趋势，主要主要系在全球5G FWA加速渗透环境下，运营商寻求价格竞争力更高的 5G产品，公司为顺应市场变化， 配合运营商加速5G渗透，造成产品毛利率持续下降。但公司将2025年下半年盈利修复的期待，寄托于基于国产紫光展锐V620芯片的新一代5G CPE产品。该产品凭借性价比优势，成功导入非洲大客户Airtel，并在四季度集中交付，带动季度毛利率回升。

　　发行人坦言，若未来公司不能根据市场环境或市场需求做出相应调整， 及时开发新产品、持续提升产品竞争力、服务品质，不断完善产品矩阵，则可能造成毛利空间被压缩，毛利率出现进一步下降。

　　值得强调的是，报告期内，发行人主要产品5G CPE平均售价逐年下滑，由2022年的1020.24元/台降低至2025 年 1-6 月711.71 元/台。4G CPE、便携式产品售价亦有所下降，2025年1-6月较2024 年均价下降幅度分别为 3.47%、44.52%。

　　交易所要求发行人说明5G CPE、4G CPE 及便携式产品售价持续下降的原因，发行人是否依赖低价维持市场份额，并结合期后产品价格，分析产品价格未来变动趋势，是否存在进一步价格下滑风险。

　　通则康威回复表示，尽管短时间内产品价格仍可能受5G市场持续渗透和阶段性市场竞争影响而显现波动，但从中长远来看，在产品性能持续迭代、市场需求结构演变与竞争逻辑转换等共同作用下，产品价格进一步大幅下滑的危险较低，未来有望趋于稳定。

　　另外，发行人与部分客户存在回扣条款。其中，对MTN的2024年与2025年1-6月期初回扣余额为453.41万元、961.57万元人民币，当期支付回扣225.16万元、506.42万元人民币，支付回扣金额低于期初计提回扣余额较多；与Vodafone未具体约定回扣比例，回扣比例为15%-19%，比例较高。

　　交易所要求发行人说明2024年及2025年1-6月对MTN长期未支付回扣的原因，论证发行人回扣计提的可靠性、准确性。

　　对此，通则康威解释称，公司2024年度MTN回扣支付金额与期初余额存在不同，主要系部分款项的支付流程跨越年度所致，实际支付总额与计提金额经跨期还原后匹配，不存在重大不同。2023年度及2024年度计提的回扣中尚有部分未完成支付，主要系GSC方面未主动开票对账，因此公司暂未发起支付流程。公司关于MTN回扣的计提真实、完整，相关会计处理具有合理性。

　　来源：读创财经