【江铃汽车】江铃汽车业绩AB面 - 销量营收齐创新高，净利润下滑两成

　　销量和营业收入双双创下新高，利润反倒下降， 江铃汽车 2025年年报出现了这样的反差。

　　3月27日晚， 江铃汽车 发布2025年年报显示，公司全年实现整车销量37.73万辆，同比增长10.56%；营业收入达到391.7亿元人民币，同比增长2.07%。然而，在规模扩张的后面，公司的 利润能力却遭遇了挑战：归属于上市公司股东的净收入为11.87亿元人民币，同比下滑22.75%；扣除非我们时常性损益后的净收入更是大幅下降45.38%，仅为7.41亿元人民币。

　　成本端蚕食利润空间

　　从财务数据来看， 江铃汽车 营业成本的增幅高于营业收入，是利润被侵蚀的直接起因。2025年， 江铃汽车 营业成本为338.52亿元人民币，同比上升2.73%，高于2.07%的营业收入增速。其中，作为收入庄家的整车业务，成本增速3.38%明显高于收入增速1.89%，造成整车业务的毛利率同比下滑了1.27个百分点。

　　原材料市场的波动、供应链的持续承压，和为应对行业竞争而可能进行的价钱策略调整，共同构成了成本端的多重压力。这时，管理费用同比上升了11.29%，达到10.5亿元人民币，显示出公司在内部管理、组织优化等方面的投入仍在加大。

　　另外，一个不容忽视的因素是资产减值损失的大幅增加。报告期内，公司资产减值损失高达3.5亿元人民币，而2024年同期仅为6660万元。其中，固定资产减值损失激增，主要源于深圳福江 新能源 汽车销售有限公司的租赁业务亏损，和部分闲置资产的减值计提。同时，公司还对预计未来不能抵扣的待抵扣进项税额计提了1.36亿元的减值准备。这些非经营性因素的大幅波动，拖累了净收入。

　　2025年， 江铃汽车 的归母净收入为11.87亿元人民币，其中包含了高达4.47亿元的非我们时常性损益。若剔除这部分收益，其扣非净收入的同比降幅则达到45.38%。虽然2025年计入当期损益的政府补助高达4.64亿元人民币，看似对利润起到了支撑作用，却遮掩了主要业务盈利能力的真实下滑。

　　设定43万辆年销量目标

　　从 江铃汽车 子公司层面看，2025年业务分化现象明显。

　　作为控股子公司的江铃福特汽车科技（上海）有限公司因业务调整，2025年净亏损达7.51亿元人民币，对合并报表发生了明显的不良影响。公司在乘用车和 新能源 领域的拓展，仍处于投入和调整期，尚未形成稳定的 利润贡献。

　　面对利润下滑的现状， 江铃汽车 在年报中坦陈了2026年公司面临的挑战——行业竞争激烈、 新能源 补助退坡、原材料价格波动等。为此，公司提出了明确的应对策略，包含加快智能化与 新能源 转型、深化降本增效、拓展海外市场等。展望2026年， 江铃汽车 设定了年销量43万辆、营业收入420亿元的更高目标。

　　在汽车行业加速向电动化、智能化、网联化、共享化转型的环境下， 江铃汽车 并未放缓技术投入的步伐。2025年，公司研发投入总额为14.9亿元人民币，仍保持较高水平，占营业收入的比率为3.81%。

　　对 江铃汽车 而言，怎样在巩固商用车传统优势的同时，让 新能源 和乘用车业务的投入更高效地转化为利润，是未来发展的关键。