【森合高科】森合高科北交所IPO被暂缓审议

　　不久前，北京证交所（简称“北交所”）上市委员会2026年第37次审议会议，广西森合高新科技股份有限公司（简称“森合高科”）被暂缓审议。这已是这家主营环保贵金属选矿剂企业第叁次冲击资本市场失利，此前该公司先后瞄准深交所创业板、主板，最终转战北交所。此次暂缓审议，直指该公司销售收入可靠性与商业合理性。

　　作为国家级 专精特新 “小巨人”企业，森合高科主打环保型贵金属选矿剂，产品主要用于替代传统氰化钠，远销全球30余个国家和地区，看似具备细分领域技术优势。

　　然而，该公司曾在IPO申报时宣称，其核心产品“金蝉”环保型选矿剂的关键技术对应一项2019年申请的发明专利。截至2026年4月，该专利已因“不具备创造性”被国家 知识产权 局驳回并失效。

　　值得注意的是，森合高科在本次北交所申报中，未充分披露专利失效的影响，也未说明是否存在替代技术方案。另外，公司现有15项发明专利中，2项核心专利将于2027年到期，若未能及时完成技术迭代，将面临核心技术流失风险。

　　产品单一是森合高科突出的经营短板。招股书数据显示，2022年至2025年，公司核心产品环保型贵金属选矿剂实现的销售收入，占主要业务收入的比率分别高达100%、97.09%、95.32%、94.26%，连续4年超九成营业收入依赖这一款产品。尽管公司还有硫酸铵副产品在售，但该业务营业收入占比始终不足6%，且经营表现持续偏弱，完全无法形成多元化业绩支撑，产品结构极度集中。

　　另外，森合高科合规经营层面存在诸多漏洞。在安全生产合规上，2023年9月25日，该公司明阳厂区发生机械伤害事故，造成1名员工去世。事故调查认定，公司未落实安全生产教育培训，未有效督促员工执行安全规章制度和操作规程，被应急管理部门罚款31万元。2024年5月10日，时隔不到8个月，再次发生安全生产一般事故，造成1名员工去世。调查显示，公司主体责任不贯彻落实，合作方存在违规转包行为，且安全培训流于形式，同类问题反复出现。

　　在客户资质与交易合规层面，公司交易可靠性、业务合规性饱受疑问，也让监管层对其财务数据可信度、业务可连续性发生担忧。本次北交所审议会议上，监管层直击核心疑点，重点要求公司及中介机构对两大问题进行专项核查：一是与终端直销客户 丘北县 拓岩矿业开发有限公司合作的销售可靠性、商业合理性；二是前十大境内外各类客户单位运输费用变动的可靠性与合理性。两项问询均聚焦业务交易可靠性。在森合高科的主要贸易商客户中，大连君盛、昆明赛铭克、新乡山之阳（森合高科前股东控制公司）等，社保参保人数均为0，也木有实缴资本信息。

　　纵览森合高科IPO历程，2020年、2022年及2026年历经三次IPO申报。2020年公司第壹次申报深交所创业板IPO，后主动取消申请；2022年，该公司转战深交所主板，却也未能成功上市。森合高科在北交所第壹轮问询函回复中解释了第贰次IPO失败的原因：“在后续审核进程中，因不满足全面注册制下主板上市条件，故未进行后续主板平移工作。”；而此次转战北交所，遭暂缓审议。需要强调的是，森合高科三次冲刺IPO，监管层问询的关键问题高度重合，始终围绕客户依赖、销售可靠性、业绩波动、环保安全、关联交易等方面。