【华工科技】一季报净利6.38亿元逼近预告上限，光模块业务大增120%！华工科技回应-私人安排-与业绩-换挡-

　　时至4月底，光模块牛股 华工科技 （SZ000988）一季报揭开面纱：一季度归属于上市公司股东的净收入达6.38亿元人民币，同比大幅增长55.76%，接近此前业绩预告上限。不过，公司2026年一季度毛利率约为19.81%，较2025年全年下滑约1.4个百分点，与 中际旭创 、 新易盛 等行业头部企业相比存在明显差距。

　　针对毛利率承压及市场关注的港股招股书中9.8亿元“私人安排”， 华工科技 方面向《每日经济新闻》记者作出回应，分别解释为产品结构升级的“换挡”与校企改制中的激励约束机制。

　　业绩增长与毛利率“换挡”并存

　　2026年一季度， 华工科技 实现营业收入42.66亿元人民币，同比增长27.13%；归母净收入6.38亿元人民币，同比增长55.76%；扣非净收入3.73亿元人民币，同比增长20.51%。对照4月中旬的业绩预告——归母净收入"6亿元至6.4亿元"、扣非净收入"3.65亿元至3.8亿元"，实际业绩均接近预告上限。

　　不过，与部分光模块牛股相比，这一成绩其实不突出。例如 新易盛 一季度营业收入83.38亿元人民币，同比增长105.76%；归母净收入27.80亿元人民币，同比增长76.80%。

　　对此， 华工科技 相关责任人解释称，公司整体净收入增速与光模块业务增速是两个不同维度。“公司光模块业务一季度盈利同比增幅为120%。”

　　关于与同行的增速不同，该责任人强调，公司业务结构更为多元，不能简单对标。“智能制造和智能感知两大业务近年来同样贡献了稳定的收入和利润，这恰恰是公司抗风险能力的重要体现。”

　　业绩增速之外，毛利率是外界关注的另一焦点。今年一季度， 华工科技 毛利率约为19.81%，较2023年至2025年的22.51%、21.55%和21.22%有所下滑，且与 中际旭创 、 新易盛 等头部企业相比差距明显。

　　公司方面回应称，短时间毛利率承压是产品结构升级的一定代价，“更适当的表达不是‘下滑’，而是‘换挡’”。该责任人表示，子公司华工正源正用两三年的奋斗努力缩小与算力光模块龙头十多年的积累差距，技术迭代能力已得到国内外大客户验证。

　　从具体产品结构来看，公司光互联业务毛利率2025年较2024年提升了5个百分点，且这一数据还将继续改善。核心驱动力在于高附加值的AI算力光模块销售占比快速拉升：2025年AI算力光模块收入占比已达18.5%，而2023年仅为2.6%，800G以上光模块一季度销售金额同比增长13974%，环比增长229%。产能方面，公司高速光模块一季度产能同比提升110%。

　　值得注意的是，随着光模块行业技术快速迭代，市排场临价格快速下行的压力。对此， 华工科技 方面认为，技术迭代快恰恰是公司的优势所在。“公司已形成从芯片到器件、模块、子全面的全系列产品战略研发和规模化量产能力，是国内唯一覆盖磷化铟、砷化镓、硅光三大平台的企业，并布局薄膜铌酸锂和量子点激光器。”该责任人表示，公司策略清晰：用高毛利的高速产品对冲传统产品的价钱压力，用规模效应降低成本，用全球化布局打开更大市场空间。

　　回应9.8亿元“私人安排”疑问

　　 华工科技 于2000年在深交所上市，直到今天已经20余年。此前，公司曾长期隶属于华中科技大学旗下，至2021年，公司完成校企分离改革。目前，公司控股股东为武汉东湖创新科技投资有限公司－武汉国恒科技投资基金合伙公司（有限合伙）（以下简称“国恒基金”），实际控制人为 武汉市 国资委。

　　随着AI算力需求爆发，国内光模块头部企业加速抢滩港股市场。 华工科技 近期向港交所递交H股发行上市申请，其中招股书透露的一桩9.8亿元“私人安排”引发市场关注。该交易由公司老总等核心高管参与，被列为独立于上市公司的“私人安排”。

　　对此， 华工科技 相关责任人向《每日经济新闻》记者解释称，“私人安排”是港股在财务处理上的专业性表达，与A股语境不同，需要准确理解前因后 果。追溯至2021年，华中科技大学将其持有的19% 华工科技 股份转让给国恒基金，总代价约42.9亿元人民币，标志着公司完成校企改制。国恒基金的有限合伙人结构中，除了国资背景的产业基金外，还包含以公司核心骨干为主要合伙人的润君达。当年，核心骨干以个人财产出资参与润君达持股平台。

　　“招股书透露的9.8亿元权益安排，其实是国恒基金各有限合伙人之间的私人商业约定，独立于上市公司层面。”上述责任人表示，这一安排的实质是管理层与国资股东之间围绕公司业绩增长达成的激励约束机制，也是公司全面迈向市场化企业的重要分水岭。相关业绩目标达成后，核心骨干于2025年6月成立了新的润系实体完成权益收购。

　　据其介绍，这种设计符合市场惯例，同时激发了核心骨干“事业合伙人”和“命运共同体”的使命意识。改制当年，公司销售收入从60多亿元跨入百亿元；尔后研发投入平均增长25%、净收入平均增长18%；国恒基金累计现金分红近8亿元人民币，股权浮盈约150亿元人民币。“其本质是国有资本与核心骨干之间的‘对赌’式激励安排。”该责任人强调，公司经过严格法定流程审议，确保该安排不损害上市公司和中小股东利益。