【警戒线】14家药企资产负债率超过警戒线，原因为何

　　随着年报陆逐渐续披露，A股药企的资产负债率情况也揭晓。资产负债率作为企业重要财务指标，可以反映企业的财务风险和财务情况，通常情境下，70%的资产负债率被称为警戒线。

　　根据Choice金融终端数据，截至4月26日，A股医药生物板块中，已经有14家企业的2025年资产负债率超过70%，而资产负债率最高的达到97.9%。

　　具体看， 海南海药 （000566.SZ）、神州细胞（688520.SH）、 光正眼科 （002524.SZ）、 澳洋健康 （002172.SZ）这四家企业的资产负债率均超过90%，分别达到97.9%、96.85%、91.53%、91.21%。

　　其中，神州细胞核心产品重组凝血八因子安佳因屡次降价直接造成销售收入下降，在医保支付政策持续收紧的行业环境下，价格调整未造成销量明显提升。公司多个在研产品处于研发中后期，研发投入维持在较高水平。

　　2025年，神州细胞2025年归属于上市公司股东的净收入亏损5.66亿元人民币。

　　资产负债率高，造成的是利息费用支出高难题，进而在吞噬公司利润。

　　以 海南海药 为例，2025年，在医保、集采等政策环境影响下，市场竞争加剧，公司 创新药 尚未上市，新上市仿制药尚未放量，原料药项目逐渐转固造成折旧费用增加，带息负债规模较大造成利息支出较高，进而影响公司业绩。

　　2025年， 海南海药 归属于上市公司的净收入亏损4.3亿元人民币，公司2023年至2025年这三年均处于亏损状态。单纯在2025年，公司的利息费用高达1.92亿元人民币。

　　盟科药业（688373.SH）、 广济药业 （000952.SZ）、 南京医药 （600713.SH）、 太极集团 （600129.SH）、 重药控股 （000950.SZ）、 鹭燕医药 （002788.SZ）、天目药业（600671.SH）、* ST三圣 （002742.SZ）、建发致新（301584.SZ）、迈威生物（688062.SH）这十家企业的资产负债率在70.85%至88.3%区间。

　　从细分领域看，建发致新、 鹭燕医药 、 重药控股 、 南京医药 这四家企业均属于医药流通企业，以从事医药批发业务为主，属于资金密集型行业。这些企业面向的顾客以医疗机构为主，虽然该类客户的资信状况良好，回款能力有保障，但回款周期较长，给企业造成一定的钱财压力。

　　建发致新、 鹭燕医药 、 重药控股 这三家企业的应收账款占公司总资产比例接近五成或超过五成，应收账款周转天数（含应收票据）均超过一百天,这三家企业2025年的利息费用均超过1亿元人民币。

　　而迈威生物、盟科药业、 广济药业 这三家企业的资产负债率攀升最快，这些企业均属于制药企业，2025年的资产负债率分别同比增加了24.69个百分点、22.54个百分点、11.42个百分点。

　　作为 创新药 企，迈威生物2025年归属于上市公司股东的净收入还未扭亏，仍亏损9.69亿元人民币。公司资产负债率攀升背后，主要是公司投入大量金额用于新药研发管线持续推进，多个 创新药 物处于关键试验研究阶段，整体研发投入保持较高水平，和随着商业化进一步拓展增加，营业成本及销售费用相应增加。

　　同样是 创新药 企的盟科药业，资产负债率大幅增加背后，也跟公司积极推进重点研发项目有关。

　　作为原料药企业， 广济药业 2025年归属于上市公司股东的净收入亏损4.04亿元人民币，从2023年以来，已连续三年出现亏损。公司业绩亏损背后，主要受行业周期等原因影响，公司原料等产品市场价格处于历史低位。

　　面对资产负债率攀升，有一些企业在开拓新的融资渠道。如迈威生物正在筹备港股上市中,根据公司发布的公告，公司发行的H股预计于2026年4月28日在香港联交所挂牌并开始上市交易。

　　 重药控股 在年报中表示，公司未来多措并举优化债务结构，采取总对总谈判、提前还款、利率压降、低息贷款置换等组合举措，依托低成本借款，带动外部银行去担保化并降低融资利率，扩大融资成本降低覆盖范围。