【中期票据】头顶逾52亿元负债 - 山东海化20亿元中期票据获准注册

　　5月11日， 山东海化 （000822.SZ）公告称，公司20亿元中期票据已获 中国银行 间市场交易商协会注册通过，额度在2年内有效，可分期发行。

　　《中国经营报》记者了解到，该笔融资由 中信证券 、 光大银行 等8家机构联席主承销，此次募集资金用途涵盖项目建设、股权投资、优化债务结构（含置换有息负债）、补充流动资金。

　　对于上述募集事宜，记者致电 山东海化 方面，该公司人士称“不方便接受采访”。 山东海化 方面在公告中表示，注册发行中期票据是拓展融资渠道、优化融资结构的重要举措。

　　业绩亏损

　　 山东海化 以纯碱为主业，其在近几年利润持续下滑。

　　财报数据显示，2022年， 山东海化 实现归母净收入11.08亿元；2023年归母净收入回落至10.44亿元；到2024年，其归母净收入则骤降至3921.67万元人民币，同比降幅达96.24%。

　　进入2025年， 山东海化 归母净收入亏损13.88亿元人民币，同比降幅达3638.09%。

　　 山东海化 方面在年报中解释称，因行业产能扩张，下游需求回落，公司主导产品纯碱供大于求，销售价格较2024年同期降幅较大。

　　2026年一季度， 山东海化 延续亏损态势，归母净收入亏损8023.42万元人民币，上年同期亏损6652.46万元。

　　为扭转经营颓势， 山东海化 于2026年2月启动48.37亿元纯碱提质增效 节能环保 改造项目，计划以100万吨/年联碱法产能置换120万吨/年氨碱法老产能，建设周期为24个月，项目资金来源为自有资金及自筹资金。上述20亿元中期票据所募资金，或为该技改项目提供支持。

　　负债率提升

　　财务数据显示， 山东海化 资产负债率已从2024年年末的39.60%升至2026年一季度末的58.48%。

　　截至2026年一季度末， 山东海化 的负债总额为52.44亿元人民币，其中流动负债为39.73亿元人民币。同期，公司账面上的货币资金20.27亿元人民币，经营活动资金流净额为-7.11亿元人民币，同比骤降1523.05%。

　　近几年， 山东海化 的资产负债率呈逐年上升趋势。财报显示，2023年至2026年一季度末， 山东海化 各期末资产负债率分别为35.90%、39.60%、56.92%和58.48%；流动比率分别为1.93、1.71、0.79和0.87。

　　一位会计人士表示：“通常而言，流动比率基数值在1.5—2.0之间比较合适，虽然基于各个行业所处环境的不同会有变动，但低于1甚至低于0.5，企业的偿债能力将面临较大压力。”

　　 山东海化 方面表示，上述中期票据发行募集资金可用于优化债务结构，有助于提升财务稳健性，支持业务可持续发展和长期战略实施，符合公司及全体股东的整体利益。