【股票市场】长江商学院投资者情绪调查报告 - 对股票市场的预期整体保持平稳 金融业人士更为乐观

　　新华财经北京5月20日电20日，长江商学院发布的2026年一季度《投资者情绪调查报告》显示，相比上期（2025年12月），本期受访者对A股的期待整体保持平稳，并略有上调。本期认为A股会上涨的受访者占比约63.8%，较上期提高1.4个百分点。受访者整体上调了对港股的向往，约62.1%受访者认为港股会上涨，比上期提高了1个百分点。本期受访者对房价上涨的期待大幅回暖，整体认为房价会上涨的比率攀升了8.6个百分点，达到45.2%。受访者整体上调了对GDP增速的期待。

　　对股票市场的期待整体保持平稳，金融业人士更为乐观

　　长江商学院会计与金融学教授、投资研究部主任刘劲介绍，相比上期（2025年12月），本期受访者对A股的期待整体保持平稳，并略有上调。但自然人投资者与金融业人士之间存在分化，自然人投资人的期待小幅下调，而金融业人士则表现得更为乐观。具体来看，本期认为A股会上涨的受访者占比约63.8%，较上期提高1.4个百分点，这一增长主要由金融业人士更乐观驱动，其看涨占比约67%，比上期提高7.2个百分点。相比之下，自然人投资人的上涨预期占比为61.6%，较上期下降2.6个百分点。

　　与对A股类似，受访者整体上调了对港股的向往，金融业人士对港股更为乐观。本期，约62.1%受访者认为港股会上涨，比上期提高了1个百分点。约62.3%的自然人投资者认为港股会上涨，较上期下降1.1个百分点，约61.7%的金融业受访者看好港股，较上期提高3.7个百分点。

　　对房价上涨的期待有所回暖，多空力量仍在博弈

　　本期受访者对房价上涨的期待有所回暖，整体认为房价会上涨的比率攀升了8.6个百分点，达到45.2%。报告显示，愿意增加房地产投资的人数占比约为13.6%，较上期提高1.9个百分点；这时，希望减少房地产投资的人数占比约为28.8%，也比上期提高1.3个百分点。多空双方力量的同步增强，使得最终愿意投资房地产的净增加人数仅较上期微幅回升0.6个百分点。

　　一季度经济实现良好开局，投资者对基本面的期待有回暖迹象

　　一季度，我国经济实现良好开局，GDP实际同比增长5%。刘劲分析，靓丽的对外贸易数据，稳中求进的宏观经济，造成人民币在国际市场中持续走强。 从2025年6月至2026年4月，人民币兑美元升值4.3%，兑欧元升值5%，兑日元升值15.8%，人民币有效汇率升值6.7%（2025年6月至2026年3月）。

　　报告显示，本期，受访者整体上调了对GDP增速的期待。投资者对未来GDP增速的期待增长率约4.6%，比上期微幅上调0.1个百分点。受访者对上市公司的期待明显好于上期。约50.6%的受访者认为未来上市公司净收入增速能超过10%，较上期提高2.3个百分点。

　　股票回报仍主要由估值提升驱动，整体基本面小幅回暖的背后是业绩分化

　　刘劲表示，根据对上市公司的基本面分析，尽管A股整体的收入和利润显现回暖迹象，但幅度较小，当前股市回报仍主要由估值提升驱动。报告将所有A股的股票回报拆解为PE变化与净收入增长两部分，发现2024年，A股上市公司净收入同比下跌2.8%；到2025年底，该下跌幅度收窄至0.3%；2026年第壹季度，净收入TTM同比增速约为1%。同期，PE同比增长31.2%，股票回报约为32.5%。

　　报告指出，整体数据温和回暖的背后，上市公司的业绩存在明显分化。2026年一季度，民营企业净收入TTM值同比增速大幅回暖，达到22.5%，国有企业仍同比下降14.5%。报告将上市公司划分为战略性新兴产业与传统产业，2026年一季度，战略性新兴产业净收入TTM同比增速达21%，传统产业则同比下降6.1%。

　　《长江商学院投资者情绪问卷调查（CKISS）》报告由长江商学院会计与金融学教授、投资研究部主任刘劲和研究员陈宏亚推出，是对我国资本市场投资人情绪和预期的调查。数据源于2026年4月投资者情绪问卷调查和A股上市公司2026年第壹季度财报和其它最新的国内外资本市场及宏观数据。报告分为两部分：第壹部分以问卷调查的形式了解投资者对股票市场、房地产等资产价格未来走势的意见，和对经济增长等宏观指标的期待；第贰部分结合对宏观经济、上市公司基本面等分析，探讨投资者情绪引发的原因。