【昀冢科技】4倍牛股股价暴涨致停牌核查 - 昀冢科技连亏四年、负债高企又投资15亿押注MLCC

　　蓝鲸新闻6月26日讯6月25日， 昀冢科技 （688260.SH）发布公告称，因公司股票价格近期持续大涨、屡次触及异常波动情形、已严重偏离基本面，公司股票于次日起停牌核查，预计停牌时间不高于3个交易日。

　　数据显示， 昀冢科技 股票价格2026年5月7日至6月25日区间上涨幅度高达277.95%，年内上涨幅度更高达400%。 昀冢科技 在公告中提示称，公司股票价格已脱离基本面，存在市场情绪过热及非理性炒作的情形和股票价格短时间上涨幅度较大后续下跌的危险。

　　与股票价格高歌猛进形成鲜明对照的，是 昀冢科技 难言乐观的基本面。股票价格高歌猛进是因为 昀冢科技 于6月24日晚间抛出一份15亿元的高性能多层片式陶瓷电容器（ MLCC ）生产项目，次日股票价格大幅上扬11.79%。而基本面上， 昀冢科技 已连续4年录得净亏损。截至2026年一季度末，公司货币资金仅为4864.96万元人民币，资产负债率为87.35%。

　　35个交易日飙涨277.95%后停牌核查

　　6月25日， 昀冢科技 发布关于股票交易风险提示暨停牌核查的公告。

　　公告显示， 昀冢科技 股票价格自2026年5月7日至6月25日期间屡次触及股票交易异常波动情形，期间上涨幅度高达277.95%，大幅跑赢科创50、科创综指和上证指数同期23.08%、15.89%和-1.43%的水平。两个月内， 昀冢科技 已累计发布7次异常波动、严重异常波动、交易风险提示公告。

　　近期， MLCC 行业受益于AI服务器需求扩张受到市场广泛关注，已形成热点题材炒作。但 昀冢科技 在公告中明确：公司现有 MLCC 量产产品主要应用于智能手机、PC电脑、可穿戴智能设备等消费电子领域，未应用于AI算力服务器，亦未取得AI服务器客户认证及批量供货订单。

　　截至2026年6月25日收盘， 昀冢科技 所处的“C39计算机、通信和其它电子设备制造业”滚动PE为74.65倍。不过，因其2025年净收入为负，因此无PE倍数，估值存在较高的危险。

　　Wind数据显示，截至6月26日， MLCC 指数年内上涨幅度达到146.45%，PE高达121倍。

　　年初直到今天， 昀冢科技 已7次登上龙虎榜，最近一次为5月25日。当日， 昀冢科技 买入总额为5.52亿元人民币，卖出总额为5.47亿元人民币。其中，瑞银证券上海花园石桥路营业部买入1.4亿元人民币， 中信证券 上海分公司买入1.37亿元人民币，国泰海通买入1.03亿元人民币。

　　另外， 昀冢科技 6月17日买入总额为9.31亿元人民币，卖出总额为2.16亿元人民币。其中，机构专用当日净买入5.41亿元人民币，摩根大通证券（中国）上海银城中路营业部买入2.01亿元人民币， 中信证券 上海分公司买入8319万元。

　　深度科技研究院院长张孝荣向蓝鲸新闻记者表示，上市公司基本面差但股票价格飞涨，大概率是游资题材投机，完全脱离价值投资逻辑，风险极大。他认为，行业景气度高不等于利润兑现，上市公司无盈利、资金紧张，仅靠新建项目的远期故事炒作，股票价格上涨由情绪泡沫驱动，在监管打压炒作后或只落得一地鸡毛。

　　连续四年亏损、负债率近九成

　　财报数据显示， 昀冢科技 已连续4年录得净亏损。2022年至2025年， 昀冢科技 分别实现净收入-6812万、-1.26亿、-1.24亿和-1.9亿元人民币，同期毛利率则从22.7%一路降至3.07%。

　　2025年年报显示， 昀冢科技 当期实现营业收入5.63亿元人民币，同比增长0.43%；净收入-1.9亿元人民币。截至报告期末，公司净资产为1.24亿元人民币，同比下降44.18%；经营活动引发的钱财流量净额为270.42万元人民币，同比骤降97%， 昀冢科技 解释称主要是收到的税费返还减少,及购买商品、接受劳务支付的资 金增加所致。

　　截至报告期末， 昀冢科技 短时间借款余额为3.22亿元人民币，长期借款余额为4.60亿元人民币，存在一定的钱财压力。 昀冢科技 在公告中表示，如果公司将来的经营业绩和经营活动资金流量出现不利变化，或与相关金融机构的合作关系出现不利变化，可能造成公司面临较大的偿债压力和流动性风险。

　　另外， 昀冢科技 应收账款为1.54亿元人民币，占期末资产总额的比率为9.89%，应收账款占相当高。一方面，应收账款占用了公司运营资金，影响资金周转效率；另一方面，若宏观市场环境波动或客户经营出现不利变化，将可能引发应收账款回收延迟及坏账减值风险，可能对其整体经营效益发生不利影响。

　　资料显示， 昀冢科技 为国家级 专精特新 “小巨人”企业，主要从事消费电子、电子陶瓷及汽车电子等领域产品的研发、设计、生产制造和销售；而新兴的电子陶瓷、汽车电子业务当年实现收入1.65亿元人民币，占营业收入比重为29.31%，目前尚未实现盈利。

　　2026年一季报显示， 昀冢科技 实现营业收入1.57亿元人民币，同比增长56.28%，主要是公司电子陶瓷业务产能释放所致；净收入-5290.26万元人民币，货币金额为4864.96万元人民币，经营活动引发的钱财流量净额-2727.1万元。

　　定增募资8.75亿后再抛15亿项目投资

　　6月24日， 昀冢科技 发布公告称，公司控股子公司池州昀冢拟设立项目公司池州昀池建设 MLCC 生产项目。

　　公告显示，池州池昀拟与皖江江南新兴产业集中区管委会签署《高性能多层片式陶瓷电容器生产项目招商协议书》。拟投资金额为15亿元人民币，分两期进行。

　　其中，首期投资额为7.5亿元人民币，由池州昀冢及池州江南新兴产业基金合伙公司（有限合伙）（下称“江南基金”）分别对池州昀池增资4.5亿元、3亿元；二期投资额为7.5亿元人民币，将结合首期项目运营情况另行投资，由池州昀冢及地方国资或其指定主体分别对池州昀池增资4.5亿元、3亿元人民币。上述相关增资款将用于设备购置及安置、厂房装修等。

　　记者了解到， MLCC 系电子工业关键基础元器件，下游应用覆盖面广，国产化诉求迫切。当前全球市场主要由日韩企业把控，国产产品在高频、高容、微型化等技术维度尚存差距。Dataintelo数据显示，全球 MLCC 市场规模预计由2025年的约148亿美元增长至2034年的约286亿美元，复合年均增长率约为7.6%，其中AI服务器与汽车电子成为结构性增量来源。

　　 昀冢科技 表示，上述项目有助于公司抢抓行业发展机遇，有效缓解产能制约，充分承接下游增量订单，巩固公司业务市场竞争力，夯实公司中长期业务发展根基。

　　然而，加码布局 MLCC 的背后， 昀冢科技 的钱财链正面临较大压力。

　　数据显示，截至2026年3月31日， 昀冢科技 货币金额为4864.96万元人民币，经营活动引发的钱财流量净额-2727.1万元人民币，资产负债率则高达87.35%，上述项目的实施将进一步抬升其资产负债率，加大财务杠杆与偿债压力。 昀冢科技 也表示，此次投资项目的所需资金规模较大，资金来源则为公司自有及自筹资金和第叁方增资款。

　　值得注意的是，公告披露江南基金增资附带回购条款。根据协议，针对江南基金3亿元出资，协议设定了三种股权回购情形及对应价格：

　　首先，若标的企业在十年内实现7.5亿元固定资产返投且累计现金分红达3000万元人民币，标的企业或原股东有权按“投资成本+年化4.8%单利”为基础，扣除双方另行明确的可抵扣金额（但不含已获分红）计算最终价款进行回购；

　　其次，若出现连续两年营业收入承诺未达标、标的企业丧失实控权、未经同意向实控人及其亲属出借资金，或十年内未达成上述返投及分红目标等任一违约情形，江南基金有权随时要求按“投资本金+年化8%单利扣除已获分红及补偿款”与“届时公允市场价值对应比例”孰高原则进行回购；

　　最后，若十年期满未能成功上市且未触发前述违约情形，则按4.8%单利方式回购，若触发违约情形则按8%单利与公允价值孰高方式回购，届时各方均需配合出具减资或 股权转让 等决议。

　　此前， 昀冢科技 刚刚于6月10日披露定增预案，拟募资8.75亿元；其中2.6亿元用于偿还银行借款项目及补充流动资金；另外分别投资1.71亿元、2.54亿元、1.9亿元用于DPC智能化产线技改扩建项目、片式多层陶瓷电容器智能化产线技改项目、高容量系列多层片式陶瓷电容器产业化技改项目。

　　张孝荣向蓝鲸新闻记者表示， 昀冢科技 资金流濒临枯竭、负债高企，合作方国资基金直接出资参股，有信用背书的作用，在某些条件下可以凭国资信用撬动银行借款，分摊15亿重资产投入，避免企业直接资金链断裂。

　　蓝鲸新闻记者就上述问题致电 昀冢科技 ，对方表示公司经营正常，一切信息以公告为准。