【长鑫科技】长鑫科技IPO定价出炉 - 专家呼吁理性看待企业创新成长价值

　　7月14日晚间，长鑫科技披露IPO上市发行安排及初步询价公告，通过网下询价方式确定公司发行价为8.66元/股。结合公司上市后的总股本推算，长鑫科技的上市估值为5791.88亿元人民币。

　　对于这一发行定价，很多投资人难免疑惑：说好的市值冲击万亿，询价结果是不是低于预期？市场专家告诉上海证券报记者，长鑫科技的发行定价，是充分考虑了企业当下的客观情况，公司估值随着企业的成长逐步提升，才是真实的“长期主义”。

　　8.66元/股发行市值5791.88亿元

　　长鑫科技披露，公司本次IPO发行价格为8.66元/股，对应上市市值5791.88 亿元（逾额配售选择权行使前）。

　　根据公告，本次网下发行提交了有效报价的投资者数量为285家，管理的配售对象个数为10907个，对应的有效拟申购数量总和为123822210万股，约为战略配售回拨前网下初始发行规模的462.85倍。最终，获得战略配售的机构有30家，包含多只社保基金、中金财富、 中国人寿 、中邮人寿等，及 拓荆科技 、 安集科技 、 通富微电 、 沪硅产业 等上市公司。

　　长鑫科技是科创板试点IPO预先审阅机制后的首单受理项目。从2025年12月30日获受理到今年5月27日顺畅过会，长鑫科技IPO仅用时148天。公司此次计划募资295亿元人民币，为2026年以来A股最大IPO项目，也是科创板历史上第贰大IPO，仅次于 中芯国际 。

　　公开资料显示，长鑫科技建立于2016年，专注DRAM研发、设计与生产。公司目前无控股股东、实际控制人。公司老总朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙公司（有限合伙）、 兆易创新 合计间接持有公司股份2.6456%。

　　行业地位方面，Omdia数据显示，按出货量和销售金额统计，长鑫科技已成为中国第壹、全球第四的DRAM厂商。按2025年第四季度DRAM销售金额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至7.67%，并有望随着技术发展及产能建设实现进一步增长。

　　专家详解估值合理性

　　适逢 存储芯片 高景气周期，展望二季度，长鑫科技也给出了足够亮眼的业绩预期。公司预计上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元人民币，同比增长612.53%至677.31%；实现归母净收入500亿元至570亿元人民币，同比增长2244.03%至2544.19%。

　　亮眼业绩下，市场普遍预期长鑫科技发行市值冲击万亿元人民币。5791.88 亿元的询价结果，是否低于预期？

　　对此，多名受访的投行人士对记者表示，企业的发行定价需要遵循一套严格的理论和规范，在公司上市之初给予一个合理审慎定价尤为重要，既不过度透支将来的积极预期，也给企业随着发展的价值成长留足空间。

　　尽管长鑫科技业绩增长迅速，但与行业头部公司相比，还有很长的追赶之路。在市场份额上，长鑫在全球市占率约7.67%，与全球第叁的美光22%市占率相比，还有着不小的差距。在产品和技术上，长鑫科技在HBM等高端产品上与国际顶尖水平尚有明显的代差。

　　而从行业角度来审视，存储是典型的周期性行业，当前行业景气度值得肯定，但在发行定价上，还是不能完全脱离行业周期性的基本特点。有投行人士表示，对有明显周期性特点的企业，从国际投行实践来看，也还是以PB作为主要估值标尺，PE可以提供辅助参考。

　　上述投行人士表示，从目前国际巨头的估值来看，长鑫也具有合理性。以7月13日收盘价计，三星、SK海力士和美光的预测市净率（PB）分别为2.22倍、3.73倍和5.73倍，即股票价格是三家公司预计2026年末净资产的2至6倍；PE（PE）则分别为5.02倍、5.64倍和8.2倍，说白了三家公司的股票价格分别是其2026年预计净收入的5至8倍。与之相对照，根据长鑫科技中报业绩预计大致测算今年净收入和净资产规模看，其发行价对应的PE和市净率分别在5倍和3倍左右，这既符合存储行业估值规律，也反映了公司客观实际。