【投资者】德宏股份回复年报问询函 - 净利与营收变动背离？应收账款高于营收增幅？有无向关联方输送利益？

　　8月3日晚间， 德宏股份 （603701）发布关于2025年报的信息披露监管问询函的回应公告，就上海证交所问询的经营业绩及 储能 业务、应收账款、关联交易等许多问题做出详细说明。

　　公开资料显示， 德宏股份 主要业务是车用交流发电机和电子真空泵的研发、生产、销售及相关技术服务，公司的主要产品是发电机及相关产品、电子真空泵及配件、 储能 业务及配套产品、起动机及配件。

　　公司净利与营业收入变动情况背离？

　　关于经营业绩及 储能 业务，年报显示，2025年公司实现营业收入9.22亿元人民币，同比上升30.36%；归母净收入0.12亿元人民币，同比下降74.99%；公司净收入与营业收入变动情况背离。2023年公司新增 储能 业务，2025年公司 储能 业务及配套产品实现营业收入1亿元人民币，同比增长266%，毛利率13.29%，比上年增加14.73个百分点，由负转正。

　　上海证交所请公司：（1）分业务板块结合行业情况、市场需求、前十大主要客户、成本费用变动、非我们时常性损益等情况，说明报告期内增收不增利的具体原因及合理性。

　　 德宏股份 回复称，公司2025年度营业收入同比增长30.36%、毛利同比增长26.24%，扣除非我们时常性损益后的归母净收入同比增长21.16%，主要业务盈利规模并未下降；归母净收入同比下降74.99%，主要系2024年度土地补偿拆迁收入及森阳科技股权回购投资收益形成较高基数，造成2025年度非我们时常性损益同比减少3,625.85万元。经营层面，铜价上涨、部分产品价格下降及期间费用增加抵减了收入增长形成的部分利润贡献。因此，公司“增收不增利”主要由非我们时常性损益同比大幅减少造成，同时受到汽车零部件板块毛利率下降影响，具有合理性。

　　（2）补充披露便携式 储能 、驻车 锂电池 、工商业 储能 EMC三类业务的收入占比，并结合三类业务的主要客户及对应订单、成本归集方式及各自毛利率水平，说明 储能 业务营业收入大幅增长、毛利率同比大幅上升的原因。

　　 德宏股份 回复称，公司 储能 板块2025年营业收入9,986.06万元人民币，较2024年增加7,255.31万元人民币，毛利率由2024年的-1.44%，增加至2025年的13.29%，收入及毛利率大幅度增长的主因如下：

　　收入增长来源主要为：①驻车 锂电池 2025年产品收入较2024年增加4,553.14万元人民币，增长近百倍，系2024年度驻车 锂电池 尚处于小批量试水阶段，2025年采用地推模式，销售向全国各省市汽车配件销售公司和终端维修站铺开，销量迅速增加；②工商业 储能 EMC收入较2024年增加1,610.29万元人民币，为2025年新增12个EMC项目，项目建设周期约3-6个月，新增项目逐渐投运，存量项目也进入节能收益分享周期，带动EMC业务收入增加；③工商业 储能 柜销售814万元。

　　毛利率增长原因为：①驻车 锂电池 毛利率由负转正，主要由于2024年尚在试水推广阶段，一方面售价参考市场价格，另一方面规模小，固定成本无法摊薄致使毛利为负；2025年随着销售模式确定，销量迅速攀升，边际效应显现，产品毛利由负转正。② 储能 板块收入结构发生变化，2024年负毛利的便携式 储能 产品收入占比高达80.38%，拖累整个板块毛利率水平；2025年销售毛利较高的驻车 锂电池 占比46.06%，工商业 储能 EMC占比16.85%，较2024年均大幅度增加，推高了整个板块毛利率水平。

　　（3）结合在手订单、项目储蓄、客户拓展情况等原因，说明公司 储能 业务营业收入及毛利大幅增长是否具有可连续性，并说明是否符合行业惯例。

　　 德宏股份 回复称，公司 储能 业务后续收入具备一定支撑。截至2026年6月30日，公司 储能 业务在手的产品销售订单中尚未完成交货的钱财约为15,558.30万元,其中驻车 锂电池 6,980.83万元、便携式 储能 电源6,708.57万元、铅改 锂电池 等其它 储能 产品1,868.89万元人民币，销售具有可连续性。另外，公司在建工商 储能 项目3个，预计总投入约4,633.41万元人民币，完成后预计新增总容量21.52MW/43.687MWh。

　　 德宏股份 表示，在手订单、项目储蓄和客户拓展情况为 储能 业务收入及毛利改善提供一定支撑，相关收入确认方式、合同能源管理收益分享安排与同行业可比公司披露的业务模式不存在重大不同，符合行业惯例。但该等业务后续实现仍受终端需求、市场竞争、电芯等原材料价格、客户信用、项目投运进度及电价政策等原因影响，公司对连续性判断保持审慎。

　　应收账款高于营业收入增长幅度？

　　关于应收账款。截至2025年末，公司应收账款账面价值为34,860.57万元人民币，占总资产的23.38%，同比增长42.41%，高于营业收入增长幅度。报告期内计提应收账款坏账准备余额为2,030.35万元人民币，应收账款坏账准备期末计提比例为5.13%，较上一年度的5.31%下降。

　　上海证交所请公司：（1）结合产品赊销政策、回款、逾期情况、主要客户变化等，说明本期末应收账款大幅增加的原因，是否存在放宽信用政策以刺激销售的情形.

　　 德宏股份 回复称，公司2025年末应收账款增长幅度高于营业收入增长幅度，主要系 储能 产品及配件业务收入结构变化和客户结构变化所致：一是2025年驻车 锂电池 业务迅猛拓展，对申湖 锂电池 公司形成较大金额应收账款；二是 储能 业务销售规模增长，对全维度公司形成较大金额应收账款；三是部分主机厂客户受结算周期影响，2025年末形成正常经营性应收款。公司主要客户信用政策与业务模式、客户采购规模及回款周期相匹配，不存在通过放宽信用政策刺激销售的情形。

　　（2）结合主要客户资信和回款情况、经营状况、账龄结构变化、同行业可比公司坏账计提比例等，说明本期应收账款大幅增加而坏账准备计提比例下降的原因及合理性。

　　 德宏股份 回复称，公司2025年应收账款增长主要由 储能 业务新增或放量形成，新增应收款主要聚焦在1年以内账龄区间，且主要客户经营状态和资信情况未发生重大不利变化。公司坏账计提政策未发生变化，综合计提比例下降系账龄结构改善所致，坏账准备计提充分。

　　是否向关联方输送利益？

　　关于关联交易。年报显示，报告期内发生的关联交易均为与浙江全维度能源科技有限公司（以下简称全维度公司）及其子公司进行的关联交易。其中，公司向全维度公司采购商品、接受劳务发生额379.14万元人民币，同比增长114.23%，主要为采购模具、原材料；向全维度公司销售商品、提供劳务发生额3,270.47万元人民币，同比增长223.99%，主要为销售 储能 产品。报告期末，公司与全维度公司应收账款余额3825.90万元人民币，同比增长55.42%，计提坏账准备191.29万元。

　　上海证交所请公司：（1）补充披露公司向全维度公司销售及采购的具体内容、发生时间及金额明细，并结合关联方 储能 业务模式、产品技术优势、定价模式、信用政策、结算安排、实际回款进度等，说明与关联方发生大额关联交易的原因、必要性及公允性，是否与其它非关联客户存在明显不同，是否存在向关联方输送利益等情形；

　　 德宏股份 回复称，公司与全维度公司及其子公司的大额关联交易系围绕 储能 产品销售、材料及模具采购、 储能 电站运维服务等主要业务开展，具有真实业务背景和商业必要性；关联交易定价依据、结算安排、产品验收、售后责任及违约责任等主要条款与非关联交易不存在不得人心重大不同，信用政策不同与客户业务模式、采购规模及回款周期相匹配；结合市场价格比对、毛利率分析、合同执行和终端销售穿透情况，公司不存在相关交易显失公允或向关联方输送利益的情形。

　　（2）按账龄组合分类，补充披露近三年全维度公司应收账款余额、期后回款、坏账计提情况，并结合全维度公司经营及财务情况，说明对其坏账准备计提是否充分、款项回收是否存在风险，是否存在关联方非经营性占用公司资金的情景。

　　 德宏股份 回复中做出了解释。经核查，年审会计师认为：公司与全维度公司及其子公司的关联销售、采购具有真实业务背景和商业必要性，交易价格以市场价格或双方协商价格为基础，相关毛利率、市场价格比对及终端销售穿透情况未显示交易价格显失公允，未发现向关联方输送利益的情形；全维度公司及其子公司应收账款账龄均为1年以内，期后回款、信用期安排和坏账准备计提情况与业务模式相匹配，坏账准备计提充分，款项回收不存在重大风险；相关往来均由经营性购销业务形成，不具有融资性质，不存在关联方非经营性占用公司资金的情景。

　　经核查，公司独立董事认为：公司与全维度公司及其子公司发生的关联采购、销售系为实施公司发展战略，推进 储能 业务经营发展所需要，交易均具备真实完整商业背景，交易双方资源协同与互补性强，交易发生具备合理性与必要性；关联交易定价采用成本加成结合市场比价模式，关联方与非关联第叁方产品定价、毛利率无明显不同，信用政策具有商业合理性，实际回款进度良好，交易公允，不存在向关联方输送利益、损害上市公司及中小股东利益的情形。

　　近三年年末对全维度公司应收账款全部为账龄1年以内经营性货款，期后回款情况良好，无长期逾期款项；公司统一根据账龄组合对应5%比例足额计提坏账准备，结合关联方无异常经营情况和应收账款回收历史判断，坏账准备计提充分，应收款项回收不存在重大风险。公司与全维度公司所有往来均为经营性业务形成，不存在无实质业务的钱财拆借、代垫款项等非经营性往来，不存在关联方非经营性占用上市公司资金的情形。