【欧诺科技】IPO雷达 - 欧诺科技闯关深交所，回应监管关于低价入股和关联交易等问询

　　8月3日，浙江欧诺机械科技股份有限公司（以下简称“欧诺科技”）在深交所官方网站披露了主板IPO的首轮审核问询函回复。在光鲜的业绩增长背后，深交所的问询函直指公司从行业地位的可靠性到历史沿革的合规性，从关联交易的公允性到财务数据的合理性等多个问题。

　　此次冲击上市，欧诺科技拟募集资金约14.52亿元人民币。这家主要从事印包智能设备研发、制造和销售的国家级 专精特新 重点“小巨人”企业，IPO于2026年5月8日获得受理，5月22日进入问询阶段。

　　图片来源：公司公告

　　问询函首先聚焦于公司的行业定位与核心竞争力。深交所要求公司说明其各类核心产品在关键性能指标上均明显优于国家及行业相关标准的依据及客观性。

　　对此，欧诺科技在回复中调整了表述，改为均达到或优于国家及行业相关标准。公司同时承认，在凹版印刷机、模切机等新增业务领域，其布局时间较短，在客户覆盖和市场推广方面仍需进一步积累。

　　关于市场地位，公司披露2025年无纺布制袋机收入市场占有率约33%，位居行业第壹；纸袋机市场占有率位居行业第叁。但公司也坦承存在竞争劣势：海外营销网络覆盖不足，境外销售收入占比仅约23%；凹印机和模切机业务起步较晚，需要持续优化改进。

　　深交所对欧诺科技报告期内的屡次增资及 股权转让 提出了追问。问询函要求说明历次增资的背景、价格确定依据及公允性。其中有目共睹的是，2023年1月，实际控制人欧阳锡聪以1元/注册资金的价钱增资，而同期员工持股平台平阳明润的入股票价格格为5元/注册资金。2024年9月的第贰轮 股权激励 中，员工入股票价格格为7.4元/股，对应PE约8.47倍。而到了2025年，外部投资人的入股票价格格已跃升至18元/股。

　　这种短时间内从1元到18元的价钱跃迁，引发了外界对定价公允性的重视。公司在回复中强调，员工 股权激励 批次在公允估值基础上给予了合理折扣，并以8至12倍PE为市场通用公允估值区间作为佐证。

　　另外，问询函还关注到欧诺科技设立后长期未实缴注册资金的问题。公司解释称，2015年设立时章程规定的出资期限为十年（至2025年4月26日届满），且当时公司运营规模较小，所需资金量有限。直至2022年12月，注册资金才全部实缴完毕。

　　关联交易是问询函的另一核心关注焦点。报告期内，欧诺科技的生产经营用房主要向关联方森盟包装租赁，2025年租赁金额达1,222.02万元。深交所要求公司量化分析关联交易的必要性及定价公允性。

　　公司解释称，2018年森盟包装与欧诺有限均有扩产计划，但因海润路地块面积过大，单独投资存在规模不相配的问题，因此双方联合拿地、建成后由发行人长期租赁。截至报告期末，森盟包装已无实质经营业务，仅通过收取租金实现收益。公司强调，租赁价格与森盟包装对外部第叁方的租赁价格基本一致，定价公允。

　　在资金拆借方面，欧诺科技曾向实际控制人转让江苏国宏股权并收回借款2,591.84万元。问询函要求说明未收取利息的原因。公司回复称，该借款系全体股东根据持股权益占比向温州文宇等比例提供的无息借款，不以赚取利息为目的。

　　报告期内（2023年至2025年），欧诺科技业绩增长迅猛：营业收入从3.83亿元增至10.69亿元人民币，归母净收入从5,920.82万元增至约2亿元人民币。但高增长背后，深交所注意到，应收账款与应收票据余额从2023年末的1.23亿元飙升至2025年末的3.91亿元人民币。

　　对此，公司解释称，这主要系境内直销模式下收入快速增长所致。但扣除买方信贷因素后，2025年末境内直销模式下应收账款及应收票据余额占收入比例仍达44.48%。值得注意的是，一年以上长账龄应收账款占比持续增长，从2023年的7.54%升至2025年的16.75%。

　　关于毛利率，欧诺科技印包智能设备毛利率维持在35%左右，高于同行业可比公司平均水平。问询函要求公司量化分析原因及可连续性。公司将此归因于细分产品领域的不同化竞争优势、持续的产品结构优化与技术创新造成的定价能力。

　　存货方面，2024年末存货规模从1.90亿元增至3.25亿元人民币，增幅达71%。公司在产品余额及占比逐年提高，从2023年的5,562.94万元增至2025年的12,415.33万元。公司称主要系业务规模扩大及在手订单增加所致。

　　在建工程方面，欧诺科技2025年末账面价值大幅增加，主要系年产1,100台（套）大型印包设备及智能产线建设项目新增投入。项目投资总额57,204.78万元人民币，计划建设期3年。公司表示项目尚处于厂房建设阶段，不存在延迟转入固定资产的情景。

　　欧诺科技在招股说明书中补充披露了多项风险。公司坦言，若未来下游包装行业需求增速放缓、行业竞争加剧，或公司产品迭代不及预期，经营业绩存在成长性下降的危险。

　　另外，本次募投项目拟新增年产1,100台大型印包设备及1,000台包装机械的产能。报告期内公司印包智能设备销量年复合增长率达24.82%。若市场开拓速度不及预期，可能造成新增产能无法及时消化。