天齐锂业 大幅转亏,出乎市场的预料。
4月24日,该公司A股一字跌停,H股下跌幅度则一度迫近20%,刷新本轮锂业下跌周期以来的新低。
以上二级市场的震动,源于公司4月23日晚间的一季度业绩预告。 天齐锂业 预计,今年一季度归属于上市公司股东的净收入为亏损36亿元至43亿元人民币,去年同期则为盈利48.75亿元人民币。
对此公司给出两点原因,首先是行业景气度下滑对其锂产品毛利率的冲击,其次是SQM公司因其税务争议问题减利11亿美元,进而造成 天齐锂业 对其投资收益大幅下降。
截至2023年末, 天齐锂业 持有SQM公司22.16%的股份。根据这一比例计算,上述11亿美元对上市公司投资收益的影响在2.44亿美元左右,折合人民币约17.68亿元人民币。
然而,上市公司一季度预计亏损金额却是至少36亿元人民币,其中差值又来自哪里?对于 天齐锂业 究竟是怎样亏损,或许交易所也想不明白。
在上述业绩预揭发布后,深交所迅速下发关注函,要求 天齐锂业 “量化分析”一季度亏损的原因,并说明SQM税务争议判决结果计入到一季度是否符合相关会计准则。
主营亏损的存在性
一季度,国内锂行业整体表现低迷,亏损企业数量处于环比增加状态。
可是, 天齐锂业 作为极少数锂精矿100%自给的矿石提锂企业,锂精矿、锂盐的下跌并未达到公司的成本线。
目前,该公司的并表业务分锂矿、锂化合物及衍生品(锂盐)两大类。其中,锂矿业务载体为全球最大的在产矿山澳洲格林布什锂矿,公司锂盐原料全部来自于该矿山,并由其张家港、射洪等基地加工成碳酸锂等产品。
格林布什锂矿由于自身矿石品位更高,成本极具竞争优势。
根据Fastmarkets去年第四季度最新统计数据,格林布什锂辉石矿是2022年在产主要锂辉石矿当中现金成本最低的矿山,其成本几乎可以与 盐湖提锂 相比拼。
在上一轮锂价底部阶段,澳洲锂矿出现停产、破产时,也只有格林布什该类低成本矿山坚持到了最后。
“因产量下降,格林布什矿生产成本提高,2023年第四季度单吨综合COGS(销售成本)为614澳元,其中特许权使用金为197澳元。”华福证券近期指出。
根据汇率结算,614澳元约等于400美元,而锂精矿价格虽然跟随锂盐出现大幅下跌,可是直到今天6%品位锂精矿(CIF中国)报价依旧超过1000美元/吨。
对照上述成本与市场价格可知,公司并表的锂矿产品出现亏损的存在性不大。
再看上市公司的锂盐板块。2023年底, 天齐锂业 的锂盐产品产能为8.88万吨/年,产量5.07万吨,销售量5.67万吨。
而其锂盐生产所需的锂精矿,全部来自格林布什矿山,高度一体化的模式使得公司锂盐成本优势也特别明显,同样处于矿石提锂企业的第壹梯队。
根据年报披露的锂盐产品营业收入、销售量粗略估算,2021年至2023年, 天齐锂业 锂盐(碳酸锂、氢氧化锂及氯化锂)单吨成本分别为每吨4万元、6.1万元和6.1万元人民币,整体变化幅度较为有限。
今年锂盐市场虽然持续低迷,可是碳酸锂始终保持在上述成本线以上运行。
根据wind数据统计可知,一季度国内电池级碳酸锂均价由每吨9.69万元反弹至10.96万元人民币,季度平均价为10.16万元人民币,去年同期均价为40.27万元。
即便上市公司实际销售价格普遍低于市场均价,出厂价再打个8折,也不至于击穿上市公司的成本线。
需要强调的是,相比于其它同业公司, 天齐锂业 由于原料与锂盐产能高度匹配的原因,其成本端整体表现更为稳定,不会出现幅度特别明显的变动。
从以上行业产品价格走势,和企业自身特点和成本水平来看,一季度 天齐锂业 的主要业务盈利下降是肯定的,可是因此大幅亏损的存在性却很小。
为此,深交所下发关注函要求, 天齐锂业 结合其产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等情况,“量化分析”其具体亏损原因。
SQM或为重要变量
除了景气度下降的行业因素外,联营公司对 天齐锂业 财务层面的扰动或许更为重要。
智利SQM公司,即上一轮周期中 天齐锂业 付出巨大代价入股的全球 盐湖提锂 龙头,截至当前该公司尚未发布一季度业绩报告。
“沿用一贯方式,采用彭博社预测的SQM2024年第壹季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对SQM的投资收益。” 天齐锂业 称。
另外,SQM发布公告称,智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了判决,撤消了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的判决结论。
公告显示,SQM基于最新判决情况重新审视所有税务争议金额的会计处理,并预计可能将减少其2024年第壹季度的净收入约11亿美元。
根据彭博社预测数据,结合SQM税务争议判决的影响,SQM 2024年第壹季度业绩预计将同比大幅下降。
截至2023年末, 天齐锂业 合计持有SQM公司22.16%的股权,对于该笔投资上市公司此前一直以投资收益的形式计入。
历史数据显示,2022年、2023年SQM公司的净收入分别为260.56亿元和141.36亿元人民币,同期 天齐锂业 由此确认的投资收益分别为56.41亿元和29.31亿元人民币,整体与其持股比例相当。
参照上述历史数据,SQM公司减利11亿元美元,将造成 天齐锂业 投资收益同步减少2.44亿美元,折合人民币约17.68亿元人民币。
不过, 天齐锂业 一季度预亏金额达到36亿元至43亿元人民币,二者的差值部分又来自哪里?至少36亿元的亏损额,具体由哪几方面因素引发的?
其实,除了主要业务以外,来自投资收益、少数股东损益、资产减值等项目的变动,已经成为影响 天齐锂业 净收入的重要变量。
以2023年年报为例, 天齐锂业 利润总额下跌其实不明显,2023年为362.8亿元人民币,2022年同期为399亿元人民币,整体降幅不过10%左右。
“不过,受到一些财务项目的影响,公司归母利润受到了较大水平冲击。”本站此前的报道指出。
好比少数股东损益,便由2022年的69.8亿元大增至2023年的183.7亿元人民币,仅此一项便造成上市公司减利114亿元人民币。
还需要强调的是,SQM公司作为阿塔卡玛盐湖的开发商,自2021年智利政坛变动后,市场上便出现了当地政府将锂资源开发国有化,并进行“公私合营”的期待。
对此也有媒体透露称,去年12月,SQM与智利国家铜业公司共同宣布,两家公司已达成谅解备忘录,将组建由政府控制的合资公司,共同开发阿塔卡玛盐湖锂资源。
这一环境下,未来阿塔卡玛盐湖的盐湖卤水资源如何分配?由智利政府控制的合资公司,又会对作为SQM重要股东的 天齐锂业 利益造成什么影响?
对此深交所下发的问询函,也要求 天齐锂业 核对说明上述事项的详细情况,并评估对上市公司的影响和计划采取的应对措施。
以上诸多疑问,尚需 天齐锂业 的关注函回复发布后,才能一一揭晓。