【新开源】每经热评 - 新开源低价定增被否 实控人市价增持也可加强控制

　　最近， 新开源 披露了股东大会决议公告，本次股东大会有关定向增发、未来三年股东分红回报规划等11项议案全部遭到了否决。根据 新开源 2月20日晚发布的定增预案，本次发行的发行对象为张军政、杨洪波，其中张军政系实控人之一王东虎的女婿、杨洪波系另一实控人杨海江之子。

　　 新开源 的股权极度分散，王东虎、杨海江及任大龙通过一致行动协议成为公司共同实际控制人，合计持有公司4399.28万股股份，只占13.64%。若定增完成，上述五人将成为公司的共同实控人，占有25.56%的表决权，加之张军政还担任老总、总经理，杨洪波为副老总，王东虎为董事，在持股比例大幅提升且掌握公司日常管理权的情景下，王、杨家族对 新开源 的控制权无疑将大幅提升，而这也是其定增的重要理由。

　　但在定增股东大会投票环节，由于涉及关联交易， 新开源 实控人一方只能放弃表决，造成议案被否。

　　当前，王、杨两家通过定增加强控制权的路已很难走通。从上述股东会的情景也可以看出， 新开源 股权高度分散在造成制衡的同时，也有可能造成重大决策被延误甚至被否定的可能，降低了经营效率。王东虎、杨海江等一方既然愿意掏出金银财宝扩大控制权、支持上市公司，那方式就不应仅局限于定增一项。

　　 新开源 定增公告显示，其定增价为12.46元/股，相当于基础价格的80%，3月8日收盘价19元的65%，实控人低价入股，总股本扩大约15.48%，每股收益将摊薄13.4%，这对其它股东不利。同时，定增的钱财也木有明确的资本开支计划，只是“拟全部用于补充流动资金”，由于实际控制人家族还掌握了经营管理大权，这些资金不过是从左手换成了右手，实际如何支配仍旧由实控人家族决定。

　　笔者留意到，在3月11日公告显示，张军政、杨洪波两人的增持计划已实施完毕，其中张增持9.34万股，对应金额163万元；杨增持16.4万股，金额320万元。两人此前承诺的增持金额分别为150万~250万元、300万~500万元人民币，可见其实际增持金额落在了下限附近，增持意愿其实不强。要提高控制权，除了定增，受让其它股东股份或在二级市场公开增持应当是 新开源 实控人可以商酌的选项，毕竟定增这种极低价格的入股方式于其它股东而言其实不公平，公开市场买入没有其它股东掣肘，可以自由实施，且不用走定增的长时间流程。虽然公开买入没有折扣，但作为关键少数，此时正是体现负担负责、传达信心的时候，实控人认可市场价，且愿意承担风险，其它股东也才会预期实控人会以更长期、更具责任心的态度经营好上市公司，完全做到“家族传承”，他们也就不太会继续投出反对票。