【滨海能源】股价异动观察 - 跨界锂电材料一年股价跌去4成！滨海能源连亏四年 拟再投40亿元跨界光伏项目

　　叱咤A股资本市场二十八载， 滨海能源 （000695.SZ）频繁变更主业，曾涉及涂料、热电、印刷等多个不同领域，但如今依旧在亏损中裹足不前。

　　3月21日， 滨海能源 发布了2023年年度报告，这是该公司在剥离原印刷业务并将主业更改为锂电负极材料后的首份成绩单。年报显示，2023年， 滨海能源 营业收入为3.44亿元人民币，同比下降17.16%；归母净收入亏损1810.90万元人民币，已连续四年亏损。

　　而锂电负极材料的业务也其实不是 滨海能源 的“归宿”，3月21日， 滨海能源 又宣布了两项合计近40亿元的晶硅光伏投资项目，拟再跨界光伏领域。

　　但截至2023年末， 滨海能源 货币资金已不足1亿元人民币，总资产亦不足10亿元人民币，该公司能否顺畅筹集数十亿元投资额存疑。

　　从股票价格表现来看，市场对于 滨海能源 跨界 新能源 或许其实不看好。 同花顺 显示，自2023年5月25日通过收购将主业更改为锂电负极直到今天（3月26日收盘）， 滨海能源 股票价格下跌幅度接近40%。截至3月26日收盘， 滨海能源 股票价格为8.68元/股，总市值为19.28亿元人民币。

　　3月25日，时代商学院就近40亿元光伏项目资金来源、锂电负极子公司业绩等诸多问题向 滨海能源 致电询问，对方表示一切皆以公告为准。

　　剥离印刷主业跨界 锂电池 ，拟再建光伏项目

　　2023年4月， 滨海能源 以1.3亿元的对价，将子公司天津海顺印业包装有限公司（下称“海顺印业”）51%股权出售，出售后不再持有海顺印业股权。公告显示，海顺印业为 滨海能源 印刷业务的经营主体，2022年，海顺印业营业收入占 滨海能源 营业收入的比重达98.5%。此举意味着 滨海能源 将原主业印刷业务剥离。

　　剥离印刷业务后， 滨海能源 迅速跨界进入锂电负极材料行业。

　　2023年5月， 滨海能源 收购了内蒙古翔福 新能源 有限责任公司（下称“翔福 新能源 ”）100%股权。公告显示，翔福 新能源 主营产品为锂电负极，主要用于动力电池市场、 储能 行业、消费电子。截至被收购前30天，翔福 新能源 的10万吨/年锂电负极材料项目仍处于建设阶段，因此未开展本质生产经营活动。

　　2023年年报中， 滨海能源 表示，在收购翔福 新能源 后，该公司4 万吨后端成品线已于2023年 7 月底投料试生产，1.8 万吨石墨化产品线于2023年 11 月底投入生产调试，标志着公司正式进入 新能源 材料行业。

　　或与产能爬坡有关，翔福 新能源 的收益水平较低。年报显示，2023年，翔福 新能源 实现营业收入1.83亿元人民币，但净收入仅为39.34万元。

　　从印刷到锂电负极跨度颇大，但这已其实不是 滨海能源 第壹次大幅度变更主业。

　　A股资本市场上， 滨海能源 已是个老面孔。早在1997年， 滨海能源 便登陆深交所主板，彼时主营涂料类业务。

　　 同花顺 iFinD显示，在经历上市后连续五年营业收入下滑（1998—2002年），和2001—2002年连续两年亏损后。2003年， 滨海能源 完成第壹次重大资产重组，将“涂料类”资产置出并置入“热电类”资产，主业从涂料生产销售转向热电产品的生产和销售。

　　2014年， 滨海能源 再度规画重大资产重组，计划通过发行股份的形式购买天津 出版传媒 集团有限公司所拥有的9家出版社的100%股权，向文化传媒领域进军，但因审批问题，该次重组以终止收场。

　　2015年， 滨海能源 控股股东由天津泰达投资控股有限公司更改为天津京津文化传媒发展有限公司，同年， 滨海能源 发起定增，拟募资5.95亿元人民币，用于互联网教育平台建设项目、艺术品交易平台建设项目、文化影视平台建设项目。 滨海能源 再度尝试向文化传媒等领域发展，但该定增同样以终止收场。

　　尔后 滨海能源 并未停止向文化传媒领域的探索，2017年， 滨海能源 通过收购海顺印业进入印刷行业。在2018将其所持热电资产出售后， 滨海能源 正式从热电行业跨界至印刷行业。

　　随后在经历连续三年亏损（2020—2022年）后，2023年， 滨海能源 剥离印刷业务，跨界锂电负极领域。

　　而跨界锂电负极也其实不是 滨海能源 最后一次跨界，3月21日， 滨海能源 发布公告称，拟耗资近40亿元投资晶硅光伏产业的两个项目，向光伏领域进军。

　　跨界并未扭转经营颓势，连亏四年，欲靠控股股东输血

　　跨界锂电负极领域后，该业务替代印刷业务成为 滨海能源 2023年第壹大业务，但并未扭转该公司连续亏损的 势头。年报显示，2023年， 滨海能源 归母净收入亏损1810.90万元人民币，已连续四年亏损。

　　连续多年亏损， 滨海能源 造血能力如何支撑数十亿元的光伏项目资金需求？

　　光伏项目公告显示， 滨海能源 将以自有资金、自筹资金及其它方式筹集晶硅光伏两个项目所需的近40亿元资金。但截至2023年年末， 滨海能源 货币资金仅为0.77亿元人民币，总资产也不过8.38亿元人民币，与数十亿投资资金相去甚远。

　　除上述光伏项目外，滨海新能的锂电负极所需资金更为庞大。在收购翔福 新能源 后，2023年 滨海能源 发布公告称，子公司翔福 新能源 拟投资建设20万吨负极材料一体化项目，项目预计总投资高达82亿元人民币，项目将分两期建设，资金来源包含自有资金、自筹资金及其它方式。

　　在连年亏损的情景下， 滨海能源 靠自身筹集光伏及锂电负极项目上百亿元的投资款其实不现实。2023 年4月， 滨海能源 曾披露定增预案，拟向控股股东旭阳控股有限公司（下称“旭阳控股”）定增募资8.11亿元人民币，拟全部用于补充流动资金，助力上市公司转型。但该定增方案却于2024年3月12日突然宣告终止。

　　定增终止后，有投资者在互动平台上向 滨海能源 提问是否有其它融资渠道， 滨海能源 表示会综合考虑债权、股权的融资方式，通过控股股东借款、银行借款、产业资本、战略投资等行径获取资金。同时，公司也将根据实际经营情况、资金需求状况及资本市场情况确定未来定增计划。

　　时代商学院认为，在总资产不足10亿元（截至2023年底），总市值不足20亿元（截至3月25日收盘）的情景下， 滨海能源 自身通过债权、股权从市场筹资上百亿元难度较大，控股股东旭阳控股或成为 滨海能源 主要的钱财来源。

　　 滨海能源 于2023年4月25日发布的增发公告显示，旭阳控股建立于2004年，主要业务涉及焦炭、焦化产品和精细化工产品的生产及供应。2022年营业收入为71.76亿元人民币，净收入为0.4亿元；截至2022年末，该公司的总资产为146.11亿元人民币，净资产为13.77亿元人民币。

　　另外，旭阳控股与 滨海能源 的实控人同为杨雪岗一人。其中，杨雪岗持有旭阳控股99%的股份；在2022年1月通过旭阳控股收购 滨海能源 后，杨雪岗间接持有 滨海能源 近20%的股份。

　　从过往履历看，据旭阳集团（1907.HK）官方网站介绍，1985年至1994年，杨雪岗曾历任 邯郸市 水利局东武仕水库管理处技术员、工程师、办公室主任副处长，2005年至2007年任邢台县人大常委会副主任；2008年2月、2013年2月，还分别当选为第十一、十二届全国人民代表大会代表。2024年3月25日发布的《2024胡润全球富豪榜》显示，杨雪岗以130亿元位列第1949位。

　　但考量到此前定增项目的中途终止，此次光伏项目 滨海能源 能否顺畅从控股股东处获取如此巨额的钱财仍存疑。