【东方雨虹】盈利水平低于外界预期 - 东方雨虹2023年计提资产减值10亿元

　　近几年，受地产行业下行及原材料压力，防水行业加速转型。

　　最近，“防水一哥” 东方雨虹 （002271.SZ）发布2023年业绩报告。财报显示，2023年公司实现营业收入328.23亿元人民币，同比增长5.15%；实现归母净收入22.73亿元人民币，同比增加7.16%。

　　营业收入净利双增主要受经营思路转变影响，记者了解到，近两年公司对渠道进行变革，减少对大宗业务的依赖，转而提高零售业务比重。

　　这时， 东方雨虹 股票价格从2021年三季度起呈振荡下跌趋势，去年公司董秘曾为股票价格低迷“鸣不平”，但直到今天公司股票价格仍未有改善。

　　持续转型零售

　　财报显示，2023年， 东方雨虹 实现营业收入328.23亿元人民币，同比增长5.15%；实现归母净收入22.73亿元人民币，同比增加7.16%；实现经营现金净流量21.03亿元人民币，同比增长221.58%。

　　分渠道来看， 东方雨虹 持续增加零售渠道拓展力度，去年零售收入92.9亿元人民币，同比增长28.1%，收入占比提升至28.3%，毛利率39.4%，同比提升4.6%。

　　其中，民建集团收入81.8亿元人民币，同比增长34.6%。截至去年年底时，民建集团经销商数量近5000家，分销网点超22万家，“虹哥汇”会员数量超270万人，并且持续加强与装企的合作力度。

　　同期， 东方雨虹 工程渠道收入125.1亿元人民币，同比增长22.6%，收入占比提升至38.1%，毛利率23.7%，同比提升3.2%。而直销收入则为103.7亿元人民币，同比下滑19.6%，收入占比下滑至31.6%，毛利率13.6%，同比降低4.4%。

　　受工程渠道、零售渠道的占比提升影响，截至2023年年底， 东方雨虹 应收账款、票据和其它应收款合计142.6亿元人民币，同比降低25.5%。

　　分产品来看，在防水材料需求低迷下， 东方雨虹 砂浆粉料依托于防水客户群体及渠道协同，在几个品类中增速最为明显。去年砂浆粉料收入42亿元人民币，同比增长40%，毛利率27.6%，同比提升4.7%。

　　去年， 东方雨虹 整体销售毛利率为27.7%，同比提升1.9%；销售净利率7.0%，同比提升0.2%。记者了解到，去年四季度，低毛利率的施工业务集中确认，对 东方雨虹 整体盈利造成拖累，该季度毛利率23.0%，同比降低2.5%，环比三季度降低6.4%；净利率-0.9%，同比降低7.1%，环比降低12.9%。

　　记者了解到，去年 东方雨虹 虽然营业收入净利实现双增长，但盈利水平不及此前业内预期，主要受计提资产减值影响。2023年， 东方雨虹 计提资产减值准备总额约10.39亿元人民币，其中计提应收账款坏账损失约5.7亿元人民币。

　　《中国经营报》记者就应收账款将来的处置方式致函 东方雨虹 方面，截至发稿未获回复。

　　股票价格仍在下跌

　　记者了解到，作为防水材料龙头企业， 东方雨虹 过去与房地产行业深度绑定，以往的顾客包含恒大、融创、碧桂园等此前的一众头部房企。公司股票价格也曾于2018年10月下旬至2021年6月份期间高歌猛进，一度超过60元/股。

　　不过，自2021年下半年以来，楼市销售大势所趋，房企风险袒露逐渐增多，行业进入深度调整期。 东方雨虹 股票价格也从2021年三季度起呈振荡下跌趋势，至去年10月底时，公司股票价格在23元/股上下徘徊。当时，公司董秘张蓓在朋友圈为公司股票价格“鸣不平”还曾引发市场关注。

　　值得注意的是，在2021年股票价格不断攀升时， 东方雨虹 曾推出了一项员工持股计划，合计1403名员工参与，当时筹集自有资金13.8亿元人民币，并通过 海通证券 融资1倍，以27.6亿元在二级市场购买4947万股公司股份。其中有1500万股来自其老总李卫国，其通过大宗交易以53.79元/股票价格格出售给员工，价值约8.07亿元人民币。

　　根据当时公告，李卫国对于参与持股计划的员工资金提供托底保证，即到2026年员工持股计划清算时，所有股票变现后，在扣除本计划存续期内发生的全部费用并归还全部对外融资本息后，若最后划分给员工的钱财年化率低于8%，李卫国则需对员工自有资金本金进行托底补足。

　　据了解，员工所持股票已于2022年到期解禁。在去年董秘为公司股票价格“鸣不平”之时，公司股票价格已跌至每股23元左右，员工无一股减持。

　　今年1月份， 东方雨虹 发布公告，李卫国计划以大宗交易方式减持公司股份不高于5036.93万股（占公司总股本比例不高于2%），减持时间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持所得资金将用于履行员工持股计划的托底补足承诺。

　　根据公告，李卫国分别于3月11日、12日、14日、18日通过二级市场大宗交易方式减持1382万股、892万股、599万股、490万股公司股份，累计套现约6.52亿元人民币。

　　这时，李卫国还在持续通过股权质押寻求融资支持。 东方雨虹 4月23日公告显示，李卫国及其一致行动人合计持有公司股份541712242股，占公司总股本的21.51%，累计质押所持公司股份为348162199股，占公司总股本的13.82%，占其所持公司股份的64.27%。

　　在其所质押的股份中，未来一年内到期的累计数量为258301499股，占其所持股份比例为47.68%，占公司总股本比例为10.26%，融资余额剩余约为18.27亿元人民币。

　　记者了解到，自去年以来， 东方雨虹 尝试以股票回购方式提振股票价格，但目前公司股票价格仍处下跌趋势，截至4月25日收盘，股票价格为13.26元/股。

　　根据 东方雨虹 公告，2023年拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），按当前股票价格计算，股息率约4.5%。合计将派发现金红利15.11亿元人民币，占当年净收入的66.48%。