【国盛证券】如何理解本轮小微盘回落？

　　今年以来小微盘股票共经历了三次较大幅度的回落，整体多与监管收紧引发的市场过度担忧有关。2024年1月雪球结构产品屡次大规模敲入，叠加限制融券规定，小微盘出现较明显的踩踏现象；4月“新国九条”的出台，强调严格执行强制退市标准等，引发市场担忧。新规于4月30日正式实施，根据退市新规因财务做假有7家上市公司被实施ST，市场担忧情绪大幅提升，造成近日以来小微盘股的持续下行。

　　图：今年以来小微盘股票的三次回落

　　数据来源：Wind，截至2024/06/08

　　短时间担忧引发波动，政策中长远来看利好市场整体上行。6月6日盘后，中国证券监督管理委员会答记者问表示，退市新规设置了一定过渡期，预计短时间内退市公司不会明显增加，市场担忧情绪有所好转，次日微盘股反弹明显。从退市公司数量的视角，截至6月7日今年退市上市公司数量为11家，低于2022和2023年水平。“新国九条”为中国资本市场未来发展制定了明确规划，未来政策的持续推进将会是渐进式，中长期利好资本市场整体高质量上行。

　　图：上市公司退市数量与往年相比没有明显提升

　　数据来源：Wind， 光大证券 ，截至2024/06/08

　　历史复盘，市场大幅回调的反弹阶段中证2000弹性更强。

　　通过对2015年以来A股回调超过20%后的三个月区间收益率进行复盘统计，中证2000指数在反弹区间的 利润率明显的优于万得偏股基金指数（反映全市场偏股类型的基金收益率）和中证全指（反映全市场股票收益率）。当下中证2000指数反弹上涨幅度为16.2%，相比历史大跌反弹区间涨下跌幅度仍有一定上上涨幅度度，短时间有望延续，相关产品中证2000指数ETF（代码：159532）备受关注。

　　图：市场大幅回调（幅度超过20%）后的反弹区间（3个月）累计收益

　　有机构认为，在灰心情绪得到充分释放后，短时间内小微盘股有望迎来阶段性机会。相关产品中证2000指数ETF（159532）聚焦于小微盘风格。