【红相股份】红相股份亏损扩大、转债将强赎退市 -欺诈发行-受损投资人仍在等待赔偿

　　三季报宣告亏损，红相股份（300427.SZ）股票价格应声下跌。

　　10月28日晚，红相股份发布三季报，前三季度的归母净收入亏损5210.18万元人民币，其中第叁季度亏损6081.86万元。截至三季度末，红相股份的未分配利润亏损4.26亿元人民币，为上市以来最高亏损规模。

　　同日，红相股份公告称，红相转债（123044.SZ）已经触发提前赎回，将于11月28日停止交易。随同近期红相股份的股票价格与转债价格大幅上涨后，债券持有人不断地 债转股 ，截至10月29日，红相转债的未转股余额为8587.83万元人民币，本月以来降低了近3亿元人民币，等于上市公司变相"化债"3亿。

　　不过，由于红相股份存在"欺诈发行"、"财务作假"遗留问题，业内关注其是否将借此逃脱责任，逃避赔偿。

　　"摘牌是一档子事，赔偿又是另一档子事，两件事独立不冲突。但迟迟没落地的赔偿对上市公司没有形成本质责罚，而大量投资者选择转股后，上市公司又进行提前赎回，红相转债完成了变相化债。"一位持有小额红相转债的资深债券投资人士对第壹财经记者说，由于这笔钱可能是公司"欺诈发行"所得，如今赔偿又尚无进展，"化债"后公司还不用支付债券持有人的利息，公司"全身而退"了，但投资者利益谁来保障？

　　第叁季度业绩亏损加剧

　　红相股份主要从事电力检测及电力设备、铁路与轨道交通牵引供电装备、 军工 电子等产品的研发、生产、销售和相关技术服务。自2023年三季度，红相股份的经营业绩陷入亏损，直到今天未能扭转颓势。

　　根据三季报，前三季度红相股份实现营业收入4.45亿元人民币，同比下滑46.18%，归母净收入亏损5210.18万元人民币，亏损同比扩大。亏损主要发生在第壹和第叁季度，一季度红相股份亏损3278.81万元人民币，二季度盈利4150.49万元人民币，但没能持续，第叁季度亏损6081.86万元。

　　红相股份表示，营业收入下降主要是公司在2023年12月出售子公司卧龙电气银川变压器有限公司（下称"银川卧龙"），其收入不再并入合并报表；公司没有提及单季度净收入亏损的原因。

　　第壹财经记者了解到，今年以来红相股份始终在偿还借款，以降低负债水平。截至三季度末，红相股份的总资产为22.03亿元人民币，比2023年末下降20.25%。其中，货币资金年初减少2.11亿元人民币，至3.73亿元人民币，下降36.16%，系公司根据资金情况偿还了部分贷款所致。

　　截至三季度末，红相股份的短时间借款较年初下降2.87亿元人民币，下降81.52%；一年内到期的非流动负债：一年内到期的非流动负债较年初减少1.06亿元人民币，下降71.93%；长期借款较年初减少3954万元人民币，下降45.91%。

　　另外，通常而言，企业应收账款的钱财变化与营业收入变化方向挂钩，但前三季度，红相股份在营业收入同比下滑四成的情景下，应收账款比2023年末增长15.19%，达5.37亿元人民币。

　　可转债提前赎回，投资者赔偿尚无进展

　　红相股份10月28日还公告称，红相转债将提前赎回。

　　9月30日以来，红相转债价格一路疯涨，从约125元上涨至最高的288.72元。10月29日，红相转债大跌11.62%，价格报219.18元。

　　自2024年9月30日直到今天年10月28日，红相股份的正股票价格格已经有15个交易日的收盘价格很多于"红相转债"当期转股票价格格（3.70元/股）的130%（即4.81元/股），触发提前赎回。

　　可转债赎回条款是指发行人在特定条件下，根据约定将投资者持有的未转股的债券赎回的条款。

　　一般有两种情况会出现提前赎回，一是可转债正股票价格格在一按时间区间内高于转股票价格格的一定比例；二是可转债未转股余额已不足一定金额（不同案例各不相同）。

　　红相转债触发提前赎回属于第壹种情况。9月底以来，公司正股与转债价格同时飙涨。9月30日以来，红相股份正股累计上涨78.2%，区间最大上上涨幅度度146.44%，其中短短七个交易日的上上涨幅度度高达120.3%。

　　前述可转债投资人士对第壹财经分析称，多重因素刺激红相股份正股与转债大涨。一是当时大盘行情火热，二是红相股份正股完成"摘帽"，退市风险暂时解除。

　　"第叁点是建立在第贰点上的，即公司‘摘帽’被套利者解读为公司不会因前期可转债赔付事项被进一步处罚，多重因素点燃了游资等投资人的炒作情绪。"该人士称。

　　当红相股份的正股票价格大幅上涨并远超转股票价格时，可转债的转股票价格值也随之提升，对于转债持有人来说转股变得有利可图。这时，红相股份选择强赎可转债，推动投资者转股，从而减轻债务负担。

　　实际上本轮红相股份与可转债的上涨中，转债持有人已在不断 债转股 。数据显示，截至10月29日，红相转债的未转股余额为8587.83万元人民币，未转股比例为14.68%，9月30日时，这两项数据分别为3.78亿元、64.64%，30天时间未转股比例下降约50%。

　　可转债对于上市公司来说是一笔债务，相比支付利息，上市公司更愿意投资者转股，历史上绝大部分的可转债最终都是通过强赎的形式退出市场。随着可转债强赎摘牌后，上市公司的这笔债务也清偿完毕。

　　根据公告，红相转债的停止转股日是2024年12月3日，停止交易日为11月28日。若截至2024年12月2日收市后仍未转股的红相转债，将根据102.19元/张的价钱强制赎回。

　　不过，值得指出的是，红相股份曾被中国证券监督管理委员会立案侦查并处罚。中国证券监督管理委员会发现公司2017年至2022年存在财务作假，同时公司连续使用不存在的财务数据实施定向增发股份和可转债融资，构成欺诈发行。

　　而此前，红相股份实际控制人杨成也在公告中表示，自愿承担赔偿金额上限为8000万以内的民事赔偿责任，是作为对上市公司的捐献，不再向上市公司追偿。

　　可转债历史上，辉丰转债是第壹例摘牌后仍存在赔偿投资者损失的案例。据记者了解，这项赔偿进展也未落地，卡在民事诉讼的二审环节。

　　红相转债将成为历史第贰例摘牌后需要赔偿投资人的可转债，其特殊性在于，红相股份是被认定财务作假和欺诈发行，相比辉丰转债摘牌是因为正股经营不力、业绩巨亏，性质更恶劣。

　　由于红相转债的赔偿民事程序迟迟不落地，实控人承诺赔偿责任也"无需"履行，随着红相转债摘牌日临近，这项可转债赔偿能否顺畅落地，也成为红相转债的中小投资者最为关注的焦点。